6月16日下午，精選層第4次審議會議結果揭曉：貝特瑞、蘇軸股份、方大股份一齊攜手過會。截至今天，精選層過會企業已達9家。

接下來，在6月18日至21日，股轉公司還安排了4場審議會議對6家公司的精選層掛牌申請進行審議，其中包括下一個雙休日繼續加班審議。廣證恒生認為，相關工作推進迅速，預計精選層最快有望在七月中下旬開板，六月下旬首批企業或將啟動公開發行。

貝特瑞：關注未來在行業內競爭力

成立于2000年的貝特瑞是上市公司中國寶安(7.240, -0.14, -1.90%)的控股子公司，主要生產鋰離子電池正負極材料，負極材料出貨量連續7年全球第一，客戶有松下、三星SDI、寧德時代(158.290, -1.71, -1.07%)、比亞迪(63.060, -1.04, -1.62%)等。貝特瑞向來是新三板的明星企業，是精選層概念股中的人氣龍頭之一，本次成功過會基本毫無懸念。

2019年公司實現營業收入43.9億元，同比增長9.51%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為6.66億元，同比增長38.42%。擬公開發行不低于2000萬股，不超過4000萬股，發行底價不低于24元/股。

在本場審議會上，貝特瑞被問及正極材料連續2年收入下滑的原因及未來在行業內競爭力等問題。掛牌委員會表示，動力電池行業技術路線豐富且未來會繼續迭代（如無鈷電池、金屬鋰負極等），要求其進一步說明：技術迭代對公司主營業務的影響；正極材料收入連續兩年下滑的原因以及對公司未來在該行業內競爭力的影響。

公司先后于2019年12月、2020年2月對外轉讓山西貝特瑞、金石新材料控制權并不再納入合并報表范圍，報告期公司委托上述兩家公司進行石墨化加工業務，金石新材料曾被環保部門責令整改并罰款20萬元。掛牌委員會要求其進一步說明：對上述兩家公司未來的合作安排，委外加工價格及質量的穩定性，對公司負極材料毛利率的影響；公司是山西貝特瑞第一大客戶，轉讓山西貝特瑞采用收益法評估作價，評估假設是否涉及發行人未來采購承諾；以及轉讓山西貝特瑞控制權評估作價而轉讓金石新材料控制權按原始投資作價的原因等。

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為11.5億元、15億元、15億元，壞賬準備余額分別為7，629.67萬元、12，603.42萬元、26，530.29萬元。2019年末單項計提壞賬準備的應收賬款賬面余額為50，736.78萬元。公司因此被問詢2019年單項計提壞賬準備的應收賬款大幅增加的原因及合理性，是否存在以前年度不應確認應收款項與收入的情形；各期按單項計提壞賬準備的應收款項明細、計提金額、原因等。

蘇軸股份：關注參股聯利精密的合理性

蘇軸股份是上市公司創元科技(10.350, 0.08, 0.78%)的控股子公司，成立于2001年。公司主營軸承、滾動體等機電設備零部件的研發、生產和銷售，近3年軸承產量在行業內排第一。其2019年實現營業收入4.32億元，同比增長4.86%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為6632萬元，同比增長5.14%。

公司此次計劃公開發行股票不超800萬股，募資1.1億元，用于智能汽車用高性能滾針軸承擴產與技術改造項目。

公司2018年與供應商鼎寶軸承共同出資設立參股公司聯利精密，以銷售方式向聯利精密提供原材料或半成品，在其完成產成品后予以購回。報告期公司對聯利精密銷售和采購形成的應收應付款互相抵消。在此場審議會上，掛牌委對此頗為關注，要求公司進一步說明參股聯利精密的原因及合理性，與聯利精密的交易定價是否公允，相關交易按總額法核算是否恰當，未將與聯利精密的購銷業務作為委外加工處理的原因，以及對其銷售原材料或半成品對收入及毛利率的影響等。

另一方面，公司部分境外客戶采取VMI銷售模式，掛牌委要求其進一步說明VMI模式下境外銷售收入確認的具體方法，相關內控制度是否健全且有效執行，報告期內是否存在提前確認收入的情形，新收入準則對該模式的影響，以及要求申報會計師進一步說明該模式下存貨盤點及減值測試的執行過程等。

方大股份：關注2020年境外收入是否下滑

方大股份主要生產快遞物流包裝，包括背膠袋、可變信息標簽、防水袋、氣泡袋，是國內快遞物流包裝行業內少數自主生產熱熔膠、熱敏紙等原材料的企業之一，客戶包括蘇寧、天天快遞、京東、順豐、日本凸版、UPS、FedEx、DHL等大型知名企業公司2019年營業收入2.42億元，凈利潤2862萬元。

公司此次計劃公開發行股票不超1510.5萬股，募資1.68億元，用于可變信息標簽生產建設項目。

公司報告期以外銷業務為主，主營業務毛利率為 27.51%、23.86%、27.81%，其中內銷毛利率分別為 9.38%、14.03%、16.34%，外銷毛利率分別為 29.43%、27.49%、32.82%。2019年業績下滑主要系美國加征關稅導致，部分客戶受此影響與公司中斷合作，公司與部分客戶以共擔關稅降低產品售價的形式合作。掛牌委要求其進一步說明：與UPS等主要客戶就恢復合作進行談判的進展；公司除降價銷售之外的應對關稅影響的舉措；報告期境外銷售收入增幅較小、2019 年度略有下降的原因，境外客戶與發行人是否存在關聯關系，2020 年是否存在境外收入下滑等影響持續經營能力的情形等。

另一方面，公司外銷收入占比70%左右，需要進一步說明：各種境外交易的交易方式，各種交易方式下的具體安排及收入確認方式，相關的業務流程、內部控制措施，2019 年各種交易方式的金額及占比情況；出口銷售收入與出口退稅金額匹配情況；采取對沖匯率變動風險的措施及效果。

最快有望于六月底打新？

據統計，貝特瑞、蘇軸股份、方大股份從申報獲受理到上會審議，分別用時41天、39天、36天，顯示了精選層申報公司從受理到上會所用時間越來越短。

接下來，股轉公司繼續加班加點，在6月18日至21日，密集安排了4次審議會議對6家公司的精選層掛牌申請進行審議，其中包括本周末的雙休日加急審議。

廣證恒生認為，結合當前上市委的會議時間安排并對比去年科創板 6月5日首批企業過會，7月22日開板的進度，七月下旬或八月上旬有望見到首批企業掛牌精選層。另據《公開發行規則》規定，企業可在證監會批文的有效期內完成發行。加之精選層公開發行為全額申購，預計首批企業將錯開發行。在七月下旬開板、首批發行25 家、每批發行三家的假設下，首批企業最快將在六月下旬開始發行。

安信證券也預計，首批2家企業已獲證監會核準靜待招股發行。從首批公司的問詢進度來看，從受理到問詢的所用時間平均為8天。精選層和科創板的審核問詢流程類似，但從受理、首輪回復、整體時限等規則方面，精選層審核時限要求相比科創板更為嚴格。借鑒科創板的首批公司審核流程，從受理材料-上會平均用時75天，從受理材料-發行完成-上市交易平均用時109天。若借鑒科創板的時間進程，則不久或將看到首批精選層開始發行。