6月10日，投中網主辦的“第14屆中國投資年會·年度峰會”在上海召開。達晨財智總裁肖冰在演講中表示，注冊制的落地救活了整個創投行業，而且注冊制在具體實施的過程中有些創新性做法，超出了市場預期。這從根本上解決了創投基金的退出問題。

正是由于注冊制帶來的制度變革，資本市場的活力被激發，中國資本市場IPO數量會迎來爆發式增長。“中國A股過去IPO數量最多的一年是430多家，納斯達克最多的一年是700多家。而A股在明年有望超過納斯達克的紀錄。”肖冰說。

注冊制落地遠超預期

肖冰對于注冊制改革的落地實施非常肯定，這也是當天與會人士一致的觀點。肖冰表示，科創板注冊制的具體實施讓投資人及創業者充滿信心。主要是因為有了“兩個確定”。

第一個是時間確定。注冊制審核周期采取“3＋3”，即審核不超過3個月，反饋也不超過3個月。大部分的企業可以在4-5個月完成，并且效率越來越高。達晨財智的一家被投企業，從上報到通知上會只用了2個月時間。

“中國資本市場的審核效率已經接近，甚至超過美國，給我們很大的信心和鼓舞。”肖冰提到。

第二個是企業能不能上市非常確定。此前，證監會審核過會率波動較大，時高時低。目前，科創板過會率達100%。不能過會的企業，在材料受理后的很短時間內就會被告知。相比于以前排隊幾年后才被斃掉，目前的制度可以大大節省企業時間。

“我相信，中國資本市場永遠不會再行政性的暫停IPO。不管二級市場怎么波動，A股歷史9次IPO暫停的情況永遠不會再發生。”肖冰說，以前總是把股市下跌歸罪于IPO，后來發現暫停以后，股市并沒有受到影響。現在可以真正接受IPO常態化了。

創業板的注冊制預計將在一兩個月內推行。科創板注冊制，加上創業板注冊制，兩個交易所良性競爭，能夠提供更好的服務，對投資機構較為有利，同時，能夠更加推動資本市場有序發展。

IPO數量迎爆發式增長

肖冰建議，注冊制的落地可能是中國資本市場最后一次政策紅利，所有企業家和同行們要抓住這一歷史機遇，積極行動起來，備戰創業板注冊制。

中國的IPO數量會迎來爆發式增長。中國A股過去IPO數量最多的一年是430多家，納斯達克最多的一年是700多家。而A股在明年有望超過納斯達克的紀錄。

“今年一季度受新冠疫情的影響，很多審計工作無法正常開展，IPO速度受到影響。明年全年的時間IPO常態化，在兩個市場注冊制的情況下，IPO數量會創歷史紀錄。”肖冰說，這對投資機構而言是巨大利好，因為IPO是目前國內市場上機構退出的最佳路徑。而過去人民幣基金深受IPO不確定性之苦。

在可預見的未來一兩年內，IPO還將是主要退出渠道。同行們需要為注冊制積極準備，主要是已經投資過的庫存項目。從目前形勢來看，再去投資Pre-IPO項目風險非常大。且機構現在投資，要等3-5年后退出，那時資本市場的紅利已經殆盡了。

未來，IPO的市場會逐漸趨于理性和成熟。標志就是破發。新股破發情況將大面積出現，發行失敗也將出現。這兩個事件會讓IPO市場逐漸的理性，讓投資人不再盲目追捧新股。

資本市場進一步成熟后，IPO的企業將減少，并購重組將成為企業發展的重要路徑。可能到那一天，并購重組會成為國內機構主要的退出渠道。

“在這個時點上，我們要抓住機會，推動已經投的企業，盡快的走向中國的資本市場。因為資本市場充滿機會，門檻大幅下降、包容性更高、確定性更強。正是企業上市的好時機，上市后企業可以再做第二曲線的增長。” 肖冰說。

創投的業務是“募投管退”，募資、投資、投后管理和退出。如果沒有退出這個行業就沒有辦法良性循環。退出對創投機構是至關重要的，基金管理LP的錢，需要有退出才能良性循環。

而注冊制讓基金退出更加順暢，反過來對機構募資也有好處。有了大量退出案例，LP會受到更多鼓舞，就會有更多的資金投入到創投行業中，從而推動行業進一步良性的循環。