證監(jiān)會(huì)6月4日晚間發(fā)布的公告顯示，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱麗人麗妝）A股IPO首發(fā)獲通過(guò)。

這已經(jīng)是麗人麗妝第二次提交IPO。2016年8月，麗人麗妝首次向證監(jiān)會(huì)提交招股事，2018年1月證監(jiān)會(huì)公告顯示麗人麗妝首發(fā)IPO未獲通過(guò)。

麗人麗妝由黃滔創(chuàng)立于2007年，是中國(guó)第一批做線上零售服務(wù)商的公司，主要業(yè)務(wù)是為美妝品牌運(yùn)營(yíng)網(wǎng)店和賣(mài)貨，業(yè)內(nèi)一般稱其為電商代運(yùn)營(yíng)公司。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，麗人麗妝就是為品牌開(kāi)設(shè)線上專柜。招股書(shū)顯示，麗人麗妝已與超過(guò)60個(gè)品牌建立合作，包括美寶蓮、施華蔻、雪花秀、蘭芝等。

麗人麗妝上海總部

麗人麗妝擬于上交所上市，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4010萬(wàn)股，計(jì)劃募集5.86億元，用于品牌推廣與渠道建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)據(jù)中心建設(shè)及信息系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目等。

根據(jù)麗人麗妝招股書(shū)數(shù)據(jù)，2016年至2019年上半年，公司營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)20.16億元、34.2億元、36.1億元和16.57億元，凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)8070萬(wàn)元、2.26億元、2.51億元和1.51億元，增速有所下滑。

界面時(shí)尚查詢第十八屆發(fā)審委2020年第85次會(huì)議審核結(jié)果公告看到，發(fā)審委對(duì)麗人麗妝提出詢問(wèn)的問(wèn)題主要圍繞其經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式的可持續(xù)性。

電商零售業(yè)務(wù)是麗人麗妝的核心業(yè)務(wù)，即公司與美妝品牌簽訂銷(xiāo)售協(xié)議，以買(mǎi)斷方式向品牌方或其國(guó)內(nèi)總代理采購(gòu)產(chǎn)品，再通過(guò)在電商平臺(tái)開(kāi)設(shè)官方旗艦店銷(xiāo)售產(chǎn)品，自負(fù)盈虧。在此過(guò)程中，麗人麗會(huì)提供店鋪建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品采購(gòu)及庫(kù)存管理、客戶服務(wù)等一系列服務(wù)。招股書(shū)顯示，電商零售業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)92%

界面時(shí)尚此前曾報(bào)道，這種合作模式關(guān)系穩(wěn)定、貨源牢靠，如果運(yùn)營(yíng)得當(dāng)，營(yíng)收數(shù)字也十分可觀。

但買(mǎi)斷模式也意味著麗人麗妝將承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，例如對(duì)公司資金提出較高要求、有庫(kù)存過(guò)剩的可能性等等。

事實(shí)上，2018年麗人麗妝申請(qǐng)被否時(shí)，發(fā)審委就曾認(rèn)為其利潤(rùn)主要來(lái)自品牌方的返利存在風(fēng)險(xiǎn)。

此次麗人麗妝首發(fā)獲通過(guò)，發(fā)審委又表示公司從品牌方獲取返利金額較大，要求麗人麗妝說(shuō)明多個(gè)問(wèn)題，包括公司與各品牌方合作及返利政策是否具備可持續(xù)性、

公司獲取新品牌合作的能力和報(bào)告期內(nèi)品牌客戶流失的原因、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否主要依賴于品牌方的返利，公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性等等。

另外，發(fā)審委還要求麗人麗妝說(shuō)明其與阿里巴巴是否存在利益輸送。

招股書(shū)顯示，阿里巴巴子公司阿里網(wǎng)絡(luò)對(duì)麗人麗妝的持股比例為19.55%，為其二股東。

審核公告中，發(fā)審委追問(wèn)了麗人麗妝與阿里網(wǎng)絡(luò)及關(guān)聯(lián)方關(guān)于優(yōu)先業(yè)務(wù)合作的約定具?體內(nèi)容、麗人麗妝與阿里巴巴集團(tuán)各類業(yè)務(wù)定價(jià)的公允性、麗人麗妝是否對(duì)天貓/淘寶平臺(tái)構(gòu)成重大依賴等多個(gè)問(wèn)題。

不過(guò)，黃滔曾在接受界面時(shí)尚采訪時(shí)表示：“麗人麗妝不僅是依賴天貓，基本上生意全在天貓，我覺(jué)得這個(gè)沒(méi)什么不好。”

黃滔稱自己認(rèn)可淘寶和天貓的媒體和營(yíng)銷(xiāo)價(jià)值，并認(rèn)為淘寶和天貓這樣適合培育爆款的平臺(tái)符合麗人麗妝的需求。黃滔表示，麗人麗妝增長(zhǎng)的天花板只是取決于培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)的速度。