6月3日晚，祥生控股集團(tuán)有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)“祥生”)向港交所提交了上市申請(qǐng)書(shū)。作為全國(guó)房企綜合實(shí)力30強(qiáng)唯一未上市的祥生，終于開(kāi)啟赴港上市進(jìn)程，或?qū)⒊蔀?020年最大的IPO內(nèi)房股。

營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定 2019年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正

祥生招股書(shū)顯示，2017年、2018年、2019年，其收入分別為62.93億元，142.15億元和355.19億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)137.6%，營(yíng)收增速穩(wěn)定。

另外，由于對(duì)一線及強(qiáng)二線城市及周邊三四線的深耕以及產(chǎn)品在當(dāng)?shù)亓己玫目诒樯试鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定，2017-2019年的毛利率分別為13.2%、21.1%和23.9%。招股書(shū)稱(chēng)，毛利率上漲的主要原因之一為每平方米平均售價(jià)上漲。

相較于毛利的變動(dòng)，祥生凈利方面的表現(xiàn)更為顯著。其2018年凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧為盈達(dá)到4.28億，隨后，2019年凈利大漲至32.09億元，盈利能力持續(xù)提升。

從財(cái)務(wù)盤(pán)面來(lái)看，祥生過(guò)去一年在現(xiàn)金流管控上也下了很大功夫。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，祥生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額到2019年轉(zhuǎn)正，為35億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為24億元。2019年年底，加受限資金及已抵押存款，祥生現(xiàn)金總額為69億元。

“現(xiàn)金流安全邊際的進(jìn)一步提升，一方面說(shuō)明祥生銷(xiāo)售規(guī)模提升，回款能力增強(qiáng)；另一方面也是公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快速提升的結(jié)果。”有業(yè)內(nèi)分析師表示。

根據(jù)祥生招股書(shū)中2017年和2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得知，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)由0.08次提升至0.27次，周轉(zhuǎn)速度有非常明顯的提高。

資金運(yùn)營(yíng)效率的提高一方面使得祥生在財(cái)務(wù)成本絕對(duì)值大幅增加，由2017年的18.8億，飆升至2019年44.77億元，但在銷(xiāo)售成本中的占比卻不斷下滑，由2017年的10.3%，降低至2019年的6%。另一方面也使得祥生在過(guò)去三年時(shí)間里，成功實(shí)現(xiàn)了快速降低凈負(fù)債率的目標(biāo)。

祥生財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，使得其凈資產(chǎn)收益率迅速由16.6%飆升至至50.1%，達(dá)到同規(guī)模房企甚至整個(gè)行業(yè)的領(lǐng)先水平。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，隨著祥生銷(xiāo)售規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，以及資金運(yùn)營(yíng)效率的進(jìn)一步提高，為其現(xiàn)金流的安全提供了保障，未來(lái)祥生在總資產(chǎn)回報(bào)率的水平有望進(jìn)一步提升。另外，隨著上市進(jìn)程的有效推進(jìn)，祥生將獲得境內(nèi)外資本市場(chǎng)助力，將加速其實(shí)現(xiàn)“規(guī)模與品質(zhì)”雙優(yōu)發(fā)展的目標(biāo)。

調(diào)整組織架構(gòu)提升運(yùn)營(yíng)效率

據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年，祥生實(shí)現(xiàn)簽約銷(xiāo)售金額1174.7億元，成功跨入千億房企的隊(duì)列。從百億到千億，祥生僅用了4年時(shí)間。

從招股書(shū)的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以得知，相較于其他未上市房企，祥生已完成從高速成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健發(fā)展的賽道轉(zhuǎn)換。如今，祥生也更為重視控費(fèi)提效，在保持業(yè)績(jī)穩(wěn)速增長(zhǎng)的同時(shí)筑牢財(cái)物安全底線，而這一切背后的邏輯支撐無(wú)疑是祥生高質(zhì)量的運(yùn)營(yíng)效率。

達(dá)到高質(zhì)量運(yùn)營(yíng)效率要以優(yōu)質(zhì)的組織架構(gòu)為基礎(chǔ)。據(jù)悉，祥生已建立“集團(tuán)總部—區(qū)域平臺(tái)—項(xiàng)目集群(含事業(yè)部及直管項(xiàng)目)”為主體的2.5級(jí)組織管控架構(gòu)，強(qiáng)調(diào)“精總部、強(qiáng)一線、快集群”。 祥生于招股書(shū)中也表示，公司將進(jìn)一步授權(quán)區(qū)域公司及項(xiàng)目公司以優(yōu)化決策組織架構(gòu)。

招股書(shū)還透露出，祥生高質(zhì)量的運(yùn)營(yíng)效率還體現(xiàn)在其通過(guò)精細(xì)化管理內(nèi)部開(kāi)發(fā)及建設(shè)時(shí)間表、銷(xiāo)售及土地收購(gòu)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)控制現(xiàn)金支出規(guī)模與時(shí)間，達(dá)到資金使用效率的最大化。同時(shí)，公司通過(guò)前置規(guī)劃拿地、開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售全流程，采取標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)管理，提升各部門(mén)間協(xié)同工作效率，以加速銷(xiāo)售回款，為公司運(yùn)營(yíng)帶來(lái)可用更多現(xiàn)金流，進(jìn)而提高整體項(xiàng)目開(kāi)發(fā)效率、實(shí)現(xiàn)較高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

公司表示，未來(lái)計(jì)劃透過(guò)進(jìn)一步授權(quán)區(qū)域公司及項(xiàng)目公司進(jìn)行決策優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，促進(jìn)當(dāng)?shù)匦^(qū)、客戶基礎(chǔ)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系更加緊密。與此同時(shí)，祥生還將通過(guò)建立問(wèn)責(zé)措施、升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)以及標(biāo)準(zhǔn)化與通信、產(chǎn)品線、風(fēng)險(xiǎn)控制、成本管理及供貨商選擇有關(guān)的內(nèi)部規(guī)則及程序，以更加強(qiáng)大的數(shù)據(jù)支持，進(jìn)一步提高區(qū)域及項(xiàng)目公司的管理效率，同時(shí)也能進(jìn)一步完善管理系統(tǒng)。