隨著貴州國臺酒業銷售有限公司（以下簡稱“國臺酒業”）一紙罰單下發，使企業在經銷商團隊及市場渠道存在的亂象問題展露無疑。5月18日，界面記者從市場層面獲悉，國臺酒業市場監察部發布數份文件，通報及處罰了部分經銷商。在大力整治經銷商的背后，難掩國臺酒業終端市場價格不統一，甚至出現倒掛的事實。這對于目前已完成第二期上市輔導的國臺酒業來說，可謂上市路上又現波折。對此，中國食品產業分析師朱丹蓬指出，隨著上市進入倒計時，國臺酒業仍面臨著業績規模較小、存貨周轉率較低等阻礙，上市之路可謂困難重重。

整肅渠道

5月18日，國臺酒業市場監察部發布數份文件，通報并處罰了濟南、青島、杭州等地數位違約經銷商。通過梳理資料發現，這是國臺酒業2020年以來首次開出的罰單，針對處罰細節及業績問題，國臺酒業品牌部相關負責人在接受界面記者電話采訪時表示，整頓經銷商團隊是公司上市路上較為細小的環節之一，其他內容不予回復。

根據文件顯示，國臺酒業將對低價銷售、跨區低價銷售等嚴重影響區域國臺酒市場秩序的經銷商及對應區域人員進行處罰，其中包括扣除一定比例合同履約保證金，補交保證金；5日之內按團購價收回違約銷售產品；扣除相關訂貨單獎勵費用；扣除相關區域人員4月份一定金額績效等條款。

除此次對經銷商進行清理外，界面記者翻閱資料發現，此前2011年，國臺酒業也曾針對某省經銷商隊伍進行整頓清理。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬指出，從處罰內容不難發現，國臺酒業整體發展仍存在經銷商竄貨、設置不合理以及對廠家指導方案執行率低等問題。為確保上市，國臺酒業需要進一步對經銷商團隊進行梳理、整頓。

價格亂象

在大力整治經銷商渠道的背后，難掩國臺酒業價格亂象、竄貨嚴重、動銷緩慢以及庫存周轉率較低等問題。

近日，界面記者走訪了北京部分商超發現，國臺酒在北京的市場占有率較低，部分大型超市均未售賣。記者在北京沃爾瑪、物美以及盒馬鮮生超市內并沒有發現國臺酒身影，部分超市售貨員表示沒有聽過這個品牌。

記者還對線上渠道進行了調查。在天貓國臺旗艦店中，售價為1499元的500ml裝53度國臺15年禮盒裝在各店鋪中價格不一。其中，某注冊地為貴州的店鋪內售價為1399元，更有發貨地為蘇州的某商家售價880元。500ml裝53度國臺年份酒十年在天貓國臺官方旗艦店售價為1199元，發貨地為廣東的某店鋪內售價為1699元，1919酒類電商平臺售價899元，另外記者還在阿里拍賣上看到該產品拍賣價格在200-800元不等。另外，2014年500ml裝53度國臺國標酒京東國臺旗艦店中售價為599元，而在淘寶平臺某發貨地為青島的商家售價為280元。

有經銷商向界面記者表示，目前“倒爺”在全國各地竄貨，導致渠道難做。市場價格管控不佳，對于經銷商危害較大。

對此，白酒營銷專家蔡學飛向界面記者指出，隨著經銷網絡擴大，價格管控難度增加，處罰經銷商是國臺酒業嚴格管理，保證企業產品價格剛性的選擇。但目前來看，價格混亂以及竄貨會影響渠道信心及產品銷售等，干擾國臺酒業全國化布局。

除終端市場價格亂象外，國臺酒業庫存周轉率也偏低。根據公開數據顯示，2017年、2018年國臺存貨分別為11億元、12.16億元。在存貨不斷上升的背后，隱藏著企業存貨量高于營收的窘境。2018年國臺酒業存貨量超營收約1億元，2017年存貨量更是營收的兩倍。

對此，業內人士指出，國臺酒業存貨量較高除有基酒儲存因素外，也反映出企業市場動銷緩慢等問題。在今年新冠肺炎疫情影響下，部分區域酒企面臨較大挑戰，給今年計劃上市的國臺酒業增添另一阻礙。因此，以目前狀態上市，國臺酒業未來也會暴露更多問題。

產能短板

盡管早已完成第二期上市輔導，國臺酒業仍面臨產能不足、營收較低的窘境。對此，朱丹蓬指出，企業內部結構、組織架構以及渠道布局、市場不均方面存在問題的同時，國臺酒業體量不大，利潤不高也影響了上市進程與速度。

為彌補在產能以及老酒儲備不足，國臺酒業在1月宣布并購貴州海航懷酒。公開數據顯示，國臺酒業年產正宗大曲醬香型白酒近萬噸，儲存年份醬香老酒4萬噸。貴州懷酒目前累計存儲5年以上老酒5000千升，并有92年老酒200多千升，還擁有廠房、地上建筑、酒罐等，特別是老酒儲備。并購懷酒后，國臺酒業規劃2023年產能達到4000噸，2026年將達到1.4-1.6萬噸。未來十年，國臺酒業年產正宗大曲醬香白酒2.6-2.8萬噸。

諸多問題在業績上也有所反應，根據上市輔導備案材料披露數據顯示，2016年至2018年，國臺酒業營收分別為3.61億元、5.42億元、11.44億元，凈利潤分別為2034.97萬元、1.02億元、2.47億元。2019年銷售收入預估超20億元，并預計在2020年完成30億元的銷售目標。

以2019年營收20億為基準，與2019年白酒上市公司相比，位列伊力特與金徽酒之間，排名倒數第六位。業內人士指出，酒企根據營收不同劃分出一線酒企、區域強勢酒企以及區域中小酒企，而這道分界嶺分別為100億元以及30-50億元。從2019年營收來看，國臺酒業屬于區域中小型酒企。這樣的規模低于A股大部分上市公司規模，也低于茅臺鎮部分醬酒企業。

對此，蔡學飛向界面記者表示，國臺酒業過快發展必然導致區域間不平衡，特別是受今年疫情不利影響，將成為國臺酒業發展難點。相關數據曝光會影響資本信心，從而進一步影響企業上市進程。