盡管共同藥業(yè)聲明客戶與其供應(yīng)商高度重合有其合理性，但其招股書披露的信息仍引起多方質(zhì)疑。4月30日，湖北共同藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“共同藥業(yè)”）發(fā)布了關(guān)于首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書。

據(jù)招股書顯示，天津市醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“天藥集團(tuán)”）、廣東溢多利生物科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“溢多利”，300381.SZ）、湖北丹澳藥業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“湖北丹澳”）、天津華津制藥有限公司（簡(jiǎn)稱“華津制藥”）和浙江仙居君業(yè)藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“仙居君業(yè)”）既是公司IPO期間的前五大客戶，又是前五大供應(yīng)商。

《中國經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，除了上述情況以外，共同藥業(yè)還出現(xiàn)了要向同一對(duì)象既采購又銷售同樣產(chǎn)品的現(xiàn)象。

采購和銷售業(yè)務(wù)重合，共同藥業(yè)如何維持其業(yè)務(wù)的獨(dú)立性？向同一對(duì)象采銷同一產(chǎn)品是否具有合理性？針對(duì)這一疑問，記者致電致函共同藥業(yè)，截至發(fā)稿，未得到回復(fù)。

此外，盡管共同藥業(yè)業(yè)績(jī)?cè)趫?bào)告期內(nèi)穩(wěn)定上升，然而，其應(yīng)收賬款與短期借款數(shù)額卻大幅增加，2019 年末應(yīng)收賬款余額較2018 年末增加73.62%。

采銷“同一產(chǎn)品”

公開資料顯示，共同藥業(yè)成立于2006年，是一家專業(yè)從事甾體藥物原料研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為甾體藥物生產(chǎn)所需的起始物料和中間體。

甾體藥物主要包括皮質(zhì)激素、性激素和孕激素以及其他類，它們是在研究哺乳動(dòng)物內(nèi)分泌系統(tǒng)時(shí)發(fā)現(xiàn)的內(nèi)源性物質(zhì)，在維持生命、調(diào)解性功能、機(jī)體發(fā)育、免疫調(diào)解、皮膚疾病治療及生育控制方面具有明確的作用。

記者注意到，共同藥業(yè)前五大客戶和前五大供應(yīng)商高度重合。在共同藥業(yè)2017年~2019年的前五大客戶榜單中，天藥集團(tuán)兩次居為首位，溢多利、仙居君業(yè)、華津制藥、湖北丹澳也均為“常客”。與之相較的是同時(shí)期的前五大供應(yīng)商名單中，溢多利、仙居君業(yè)、華津制藥以及湖北丹澳也均榜上有名。

對(duì)于這一商業(yè)模式，共同藥業(yè)表示，主要是三大原因?qū)е拢湟唬饕c發(fā)行人所處的甾體藥物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，專業(yè)化分工有關(guān)，具有行業(yè)普遍性；其二，利用自身渠道資源進(jìn)行部分非自產(chǎn)產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)所導(dǎo)；其三，集團(tuán)型客戶或供應(yīng)商的各交易主體實(shí)際處于產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)，但因同一控制下合并披露口徑所導(dǎo)致。

對(duì)此，對(duì)比共同藥業(yè)所提到的同行業(yè)可比公司賽托生物，盡管賽托生物在2019年報(bào)中隱去了客戶以及供應(yīng)商的名稱，但在其情況說明中提及仙琚制藥為其第二大供應(yīng)商，同時(shí)也為其第一大客戶。除此以外，并未發(fā)現(xiàn)其他供應(yīng)商與客戶重合以及采銷同一產(chǎn)品的事宜。

此外，記者梳理發(fā)現(xiàn)，共同藥業(yè)存在向同一對(duì)象既采購又銷售同一產(chǎn)品的現(xiàn)象。例如，2017年，共同藥業(yè)向天藥集團(tuán)銷售雄烯二酮、9-羥基-雄烯二酮等產(chǎn)品，銷售額為9021.79萬元，占營(yíng)收的27.04%，然而，2018年，共同藥業(yè)又向其采購產(chǎn)品植物甾醇、9-羥基-雄烯二酮，采購金額為2319.67萬元，占營(yíng)收的6.41%。

據(jù)招股書披露，9-羥基-雄烯二酮屬于共同藥業(yè)的非自產(chǎn)的產(chǎn)品，而這在業(yè)內(nèi)看來，通過轉(zhuǎn)手倒賣非自產(chǎn)產(chǎn)品，有著賺差價(jià)的意味。報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入由自產(chǎn)產(chǎn)品與上述非自產(chǎn)產(chǎn)品構(gòu)成，其中，非自產(chǎn)產(chǎn)品2017年~2019年的收入占比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

彼此數(shù)據(jù)“打架”

值得注意的是，共同藥業(yè)在對(duì)前五大客戶與供應(yīng)商重合的合理性分析中，著重提到了溢多利。

資料顯示，溢多利成立于1991年，位于廣東省珠海市。目前主要在生物醫(yī)藥和生物農(nóng)牧領(lǐng)域從事生物酶制劑、甾體激素原料藥、功能性飼料添加劑等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，并向客戶提供整體生物技術(shù)解決方案。

據(jù)共同藥業(yè)招股書披露，溢多利為湖南新合新、湖南龍騰、湖南成大和河南利華的最終控制方，溢多利控股子公司與公司在產(chǎn)業(yè)鏈不同產(chǎn)品的供需上存在互相需求。由此，溢多利2017年、2019年分別為共同藥業(yè)的第二、第一大客戶，銷售額分別為3055.66萬元、6657.65萬元，同時(shí)也是共同藥業(yè)2019年第二大供應(yīng)商，采購金額為7562.83萬元。

與之相較的是，2017年，溢多利向湖北共同生物科技有限公司（簡(jiǎn)稱“共同生物”）采購額為4769.07萬元，由此，共同生物成為溢多利的第三大供應(yīng)商。據(jù)天眼查顯示，共同生物成立于2011年，為共同藥業(yè)的全資子公司。

此外，據(jù)溢多利2019年年報(bào)的前五大供應(yīng)商明細(xì)情況來看，“供應(yīng)商三”的采購金額為7913.97萬元，“供應(yīng)商四”的采購金額為6190.45萬元。共同藥業(yè)所披露的采購金額7562.83萬元處于兩者之間，數(shù)據(jù)并未完全一致。

上述供應(yīng)商是否所指共同藥業(yè)，為何數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏差？對(duì)此疑惑，共同藥業(yè)證券部方面向記者表示，將于5月14日回應(yīng)，溢多利也表示已將采訪需求轉(zhuǎn)達(dá)給相關(guān)負(fù)責(zé)人。

應(yīng)收賬款激增

事實(shí)上，應(yīng)收賬款往往作為公司營(yíng)收變動(dòng)的先行指標(biāo)。

據(jù)共同藥業(yè)招股書披露，2017年~2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為33369.22 萬元、43730.17 萬元和46480.19 萬元。具體來看，共同藥業(yè) 84%以上的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源于自產(chǎn)產(chǎn)品的銷售收入。其中，2017 年度和2018 年度起始物料雄烯二酮和雙降醇為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來源，2019 年度公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后，中間體的收入比重有所上升。公司非自產(chǎn)產(chǎn)品銷售收入逐年增長(zhǎng)，主要系17α-羥基黃體酮、11α,17α-羥基黃體酮、9-羥基-雄烯二酮等產(chǎn)品銷售收入增加。

盡管在報(bào)告期內(nèi)共同藥業(yè)營(yíng)收發(fā)展較為平緩，但應(yīng)收賬款于2019年迅速激增。

招股書披露，2017年~2019年應(yīng)收賬款余額分別為10284.75萬元、10538.65萬元、18296.79萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為30.82%、24.10%、39.36%。

記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，2019年公司應(yīng)收賬款客戶相比之前出現(xiàn)了一些新面孔。以2019年為例，除了天津市醫(yī)藥集團(tuán)有限公司外，其他企業(yè)分別為浙江東暉藥業(yè)有限公司、江西百思康瑞藥業(yè)有限公司、河北達(dá)瑞生物科技股份有限公司以及保定市隆元達(dá)生物科技有限公司。

對(duì)此，共同藥業(yè)方面解釋，2018 年末應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)較少，同期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)31.05%，應(yīng)收賬款余額增速慢于營(yíng)業(yè)收入增速；2019 年末應(yīng)收賬款余額較2018 年末增加73.62%。一方面公司銷售規(guī)模有所擴(kuò)大，部分2019 年前長(zhǎng)期合作的客戶加大了向公司采購的力度；另一方面公司持續(xù)開拓新客戶，該部分客戶的銷售增加且尚在信用期內(nèi)，故2019 年末應(yīng)收賬款余額增加較多。

從應(yīng)收賬款的賬齡及壞賬準(zhǔn)備計(jì)提來看，2017~2019年，賬齡主要為1 年以內(nèi)，占比分別為93.61%、98.09%和88.16%。壞賬準(zhǔn)備分別為481.71萬元、516.87萬元、806.55萬元。與此同時(shí)，共同藥業(yè)的短期借款大幅增長(zhǎng)。2017年~2019年，公司短期借款分別為5595萬元、7258 萬元和10595萬元，主要由保證借款及抵押借款構(gòu)成。