作為國內人體免疫系統制藥龍頭，江蘇吉貝爾藥業股份有限公司（以下簡稱“吉貝爾）已于近日開始正式發行，即將登陸科創板。公司擬公開發行股票數量不超過4673.54萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。醫藥行業對資金規模需求較大，尤其在新產品的研究與開發方面，需要企業投入大量的資金以支撐企業的創新產品開發。吉貝爾IPO融資之后，多款創新醫藥產品進行研究開發的資金短板將獲彌補，公司在行業內的技術地位與競爭力將實現進一步提升。

國內升白制劑龍頭 守護“看不見的人類衛士”

人類的肉眼無法看到白細胞，但它卻在無時無刻的保衛著人類的身體健康。白細胞減少癥為常見血液病，指成人外周血白細胞絕對計數持續低于4×109/L。近年來，隨著人們飲食及生活習慣的改變、大氣及水質等污染加重，白細胞減少癥的發病率逐步升高。白細胞減少癥在腫瘤的放化療過程中也尤為常見。化療是惡性腫瘤最常見的治療方法之一，而幾乎所有的化療藥物均有不同程度的造血系統毒性。而放化療對白細胞的影響會限制患者接受進一步抗腫瘤治療，還有可能繼發嚴重感染，從而導致臨床療效降低，患者的生存質量下降。我國腫瘤患者中約有70%接受放療，放療的不良反應之一便是對血液系統的影響，誘發白細胞減少癥，抑制這些“看不見的人類衛士”再生。

吉貝爾是專業從事化學藥品制劑、中成藥制劑、原料藥的研發、產銷的國家火炬計劃重點高新技術企業，主攻免疫抑制類、心腦血管類、腫瘤類、精神障礙類、消化系統類等重大疾病領域，公司旗艦產品為利可君片。利可君片是一種具有升白（增加白細胞）功效的化學藥品制劑，對白細胞有促進增生作用，可廣泛用于預防、治療白血球減少癥及血小板減少癥、再生障礙性貧血等，特別是對放射治療和化學治療引起的白細胞減少癥具有顯著療效。吉貝爾既是利可君原料藥的獨家生產企業，也是唯一有能力實際生產和銷售利可君片的企業。得益于吉貝爾擁有較高的產品壁壘，利可君片在2016年度至2018年度化學制劑的市場份額分別為77.42%、81.39%和83.19%。

2016年至2018年及2019年三季度，吉貝爾的營業收入分別為4.44億元、4.52億元、4.85億元和4.03億元；利可君片的銷售收入占各報告期營收之比分別為67.70%、69.44%、72.05%和74.33%。公司獨立研發能力成為高毛利率的保證，2017、2018年及2019年三季度的銷售毛利率分別為85.14%、86.77%和88.16%，據WIND數據，在申萬原料藥行業中持續占據業內第一。吉貝爾持續保持良好的現金流；當年三季度凈資產收益率達19.11%，為業內領先水平，而同期的資產負債率為23.50%，顯示公司財務杠桿管理穩健。

米內網數據庫顯示，全國重點城市公立醫院用藥情況中，升白藥物銷售額由2013年的7.87億元增長到2018年的16.31億元，復合增長率為15.69%，隨著人口老齡化及腫瘤病人的逐漸增加，升白藥物的市場潛力巨大。而利可君片面對各類升白藥的激烈競爭，在升白化藥領域占據80%以上的市場份額。

在研醫藥儲量豐富 加速抗抑郁癥制劑研發

吉貝爾在研醫藥儲量豐富，現有12項國家授權發明專利、1項美國授權專利，另有15項發明專利待審；并取得了6個新藥證書，6個高新技術產品，2個國家重點新產品。公司2018年的研發支出達1959.66萬元，同比增速大幅升至14.33%，2019年三季度的研發支出已增至2292.10萬元，占營業收入的比例達到5.69%。隨著公司實現各研發項目進度的推進，尤其是臨床研究的大規模開展，研發投入還將大幅度增長。抗抑郁癥項目研究是公司下一研發攻關的重點。沃替西汀衍生物（JJH201501）在藥效、藥代動力學等方面比目前臨床相關用藥均有明顯改善，有望成為新型抗抑郁癥藥物，其對于動物抑郁癥狀和認知功能障礙的改善效果總體上優于陽性藥物。

據吉貝爾招股書，目前全國地市級以上醫院對抑郁癥的識別率不到20%，而現有的抑郁癥患者中，只有不到10%的人接受了相關藥物治療。抑郁癥在我國造成的直接經濟負擔約為141 億元，間接經濟損失約481億元，總經濟負擔達到622億元。2019年，吉貝爾獲得江蘇省戰略性新興產業發展專項資金，用于國家一類抗抑郁癥新藥JJH201501的研制與產業化項目。隨著人民生活工作節奏加快，競爭的日漸加強，人們的心理壓力也逐漸加大，抑郁癥患者日趨增多。與此同時，全球抗抑郁藥物市場規模擴大，根據米內網統計數據預測，預計2020年全球抗抑郁藥物市場銷售規模將達到 140億美元。在抗抑郁癥制劑研發領域，吉貝爾走在業內前端，IPO融資資金無疑將為公司未來發展的強力后盾。