如今，自2019年四季度啟動(dòng)全面深改以來約150天，各項(xiàng)細(xì)分政策正在加速落地。那么，即將迎來新生的新三板市場(chǎng)，未來將如何發(fā)展？

時(shí)代周報(bào)記者 盛瀟嵐 發(fā)自上海

3月30日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上線新三板公開發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)等業(yè)務(wù)系統(tǒng)。

事實(shí)上，為了配套，全國股轉(zhuǎn)公司還對(duì)官網(wǎng)升級(jí)，“股票公開發(fā)行并在精選層掛牌專區(qū)”同步上線，關(guān)于股票公開發(fā)行并在精選層掛牌的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)、信息披露文件等將在專區(qū)中集中呈現(xiàn)。

28日晚間，相關(guān)通知發(fā)出后，一位接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的人士表示：“145天連續(xù)奮戰(zhàn)！奮進(jìn)吧，新三板！”

這意味著，公開發(fā)行申報(bào)受理及審查系統(tǒng)、公開發(fā)行承銷業(yè)務(wù)辦理系統(tǒng)、連續(xù)競(jìng)價(jià)交易在技術(shù)方面已準(zhǔn)備就緒，全國股轉(zhuǎn)公司將適時(shí)啟動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)，為精選層落地做好準(zhǔn)備。

當(dāng)天，全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“目前系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)，尚未開始受理公開發(fā)行并進(jìn)入精選層”。

縱觀新三板過去多年的發(fā)展， 經(jīng)歷過非理性繁榮，也走過至暗時(shí)刻。

如今，自2019年四季度啟動(dòng)全面深改以來約150天，各項(xiàng)細(xì)分政策正在加速落地。那么，即將迎來新生的新三板市場(chǎng)，未來將如何發(fā)展？

技術(shù)層面準(zhǔn)備就緒

3月30日，時(shí)代周報(bào)記者從股轉(zhuǎn)公司獲悉，3月28日，其開展了新三板全面深化改革第二階段所涉及公開發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)等業(yè)務(wù)的技術(shù)系統(tǒng)通關(guān)測(cè)試，各參測(cè)機(jī)構(gòu)核心技術(shù)系統(tǒng)均達(dá)到上線要求。

第二階段業(yè)務(wù)上線后，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票交易規(guī)則》將全面實(shí)施。

即自3月30日起，投資者在全市場(chǎng)的最小申報(bào)數(shù)量由1000股下調(diào)至100股，取消整數(shù)倍要求；大宗交易支持全天收單并調(diào)整成交價(jià)范圍；做市交易按調(diào)整后的交易規(guī)則運(yùn)行。

上線當(dāng)天，三大三板指數(shù)三板做市、三板成指和創(chuàng)新成指分別上漲0.08%、0.30%和0.27%。

不過，從交易量來看，其實(shí)變化并不明顯。

3月30日，開源證券做市商人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“今天市場(chǎng)上確實(shí)出現(xiàn)不少散單，但成交量沒有特別放大，少數(shù)明星股有交易量增長(zhǎng)的示范效應(yīng)。對(duì)我們做市商來說，最低申報(bào)數(shù)仍然是1000股，只是可以百股增加，所以影響并不明顯。”

“從去年四季度開始，也就是從監(jiān)管提出全面深化改革以后，成交量就開始活躍了，一直到現(xiàn)在，當(dāng)然如果看成交金額肯定是上漲的，因?yàn)楣蓛r(jià)上漲了。而這次新系統(tǒng)上線后的成交量，總的來說和上周相比區(qū)別不大，可能還需要一個(gè)適應(yīng)的過程。”上述人士表示。

成交量是不是有明顯的提升，背后的邏輯還是要看投資者數(shù)量和參與資金，上述人士認(rèn)為，“現(xiàn)在的交易規(guī)則是把1000股打散成100股，但參與的投資者還是這些人，新增客戶并不多。等精選層股票上線，投資者門檻降低到100萬元，應(yīng)該會(huì)有一個(gè)較明顯的改善。”雖然目前股轉(zhuǎn)公司還沒有開始受理公開發(fā)行并進(jìn)入精選層，但精選層股票申購配售及連續(xù)競(jìng)價(jià)交易在技術(shù)層面已具備開展條件。

本次新三板改革關(guān)于公開發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)等業(yè)務(wù)的技術(shù)系統(tǒng)改造涉及面廣，為確保相關(guān)業(yè)務(wù)順利上線，全國股轉(zhuǎn)公司順利完成了內(nèi)部技術(shù)系統(tǒng)改造，在此基礎(chǔ)上，聯(lián)合相關(guān)單位穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)技術(shù)準(zhǔn)備工作。為通關(guān)測(cè)試取得成功奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

中小投行備戰(zhàn)精選層

隨著技術(shù)層面萬事俱備，全國股轉(zhuǎn)公司將適時(shí)啟動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)，為“小IPO”精選層落地做好準(zhǔn)備。

2019年12月13日，全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在時(shí)代周報(bào)舉辦的“影響力·中國時(shí)代峰會(huì)2019”論壇上曾表示，公開發(fā)行并進(jìn)入精選層的各方面準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，按照目前的工作計(jì)劃，有望在2020年上半年落地實(shí)施。

近日，全國股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管一部總監(jiān)助理時(shí)晉近日表示，精選層掛牌將在今年上半年或三季度推出。

根據(jù)安信證券新三板分析師諸海濱測(cè)算，新三板公開發(fā)行并在精選層掛牌的程序主要分為審查報(bào)備環(huán)節(jié)、發(fā)行環(huán)節(jié)、發(fā)行后掛牌精選層三大環(huán)節(jié)，借鑒科創(chuàng)板公司的推進(jìn)進(jìn)程，首批25家公司從受理到上市平均用時(shí)109天，常態(tài)化發(fā)行之下科創(chuàng)板公司從受理到上市平均用時(shí)212天。如果精選層進(jìn)程較順利，首批公司或?qū)⒂脮r(shí)3-4個(gè)月可推出交易。

從市場(chǎng)反饋看，已有多家公司從沖刺A股轉(zhuǎn)換賽道，備戰(zhàn)精選層。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有長(zhǎng)江文化、麟龍科技、紅山河、天晟股份、中大股份、鴻輝光通、球冠電纜、羌山農(nóng)牧等超過20家公司在已進(jìn)入上市輔導(dǎo)后變更輔導(dǎo)備案事項(xiàng)申請(qǐng)，將首次公開發(fā)行股票并上市變更為向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日中午，已有105家公司公告表達(dá)沖擊精選層或公開發(fā)行意向，其中88家已輔導(dǎo)，且已有31家公司公布了公開發(fā)行底價(jià)情況。

精選層落地在即，將為券商投行業(yè)務(wù)帶來增量，其中，對(duì)中小券商投行更具吸引力。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2019年至今，新三板掛牌家數(shù)排名前5的券商分別為開源、國融、東吳、中泰和西南，分別掛牌數(shù)量為62家、28家、16家、11家和10家。

3月30日，首創(chuàng)證券分析師李甜露認(rèn)為，對(duì)于中小券商來說，2020年業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)將集中在新三板、科創(chuàng)板、可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)。“具體而言，新三板是中小券商主戰(zhàn)場(chǎng)，對(duì)于提前布局新三板的中小券商，前期積累的項(xiàng)目將形成精選層競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望給中小券商帶來業(yè)務(wù)發(fā)展空間。”

3月30日，北京一家大型券商投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“我們目前是開始考慮做新三板業(yè)務(wù)，但實(shí)際上大投行的興趣點(diǎn)還沒有轉(zhuǎn)移到新三板精選層以及新三板轉(zhuǎn)板，目前感興趣的基本是原來的團(tuán)隊(duì)。”

除了已掛牌的企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)入精選層，在新增項(xiàng)目中，有進(jìn)入精選層資質(zhì)的企業(yè)并不多。

上海一家中型券商投行人士王麗（化名）對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“我們團(tuán)隊(duì)正在接觸的項(xiàng)目中，只有一個(gè)有希望沖擊精選層，目前正在接受輔導(dǎo)，準(zhǔn)備先掛牌進(jìn)創(chuàng)新層，掛滿12個(gè)月后進(jìn)入精選層。”

輔導(dǎo)驗(yàn)收流程未停步

目前仍處于疫情防控期間，在特殊時(shí)期如何對(duì)精選層公司進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收等工作？

王麗表示，“現(xiàn)在主要還是非接觸式、電子化辦公、‘云輔導(dǎo)’。一般監(jiān)管輔導(dǎo)驗(yàn)收的流程是：審核申請(qǐng)資料、查閱輔導(dǎo)底稿、進(jìn)行驗(yàn)收考試和召開驗(yàn)收會(huì)議。根據(jù)我們近期培訓(xùn)的內(nèi)容，除了暫時(shí)沒有統(tǒng)一組織的驗(yàn)收考試，其他的工作都是在進(jìn)行中的。”

“投行通過電子郵箱發(fā)送電子版資料進(jìn)行‘云備案’，監(jiān)管部門也是通過郵件確認(rèn)，同時(shí)電子翻閱底稿、通過視頻會(huì)議方式‘云驗(yàn)收’。”王麗表示，精選層的公司首先都是掛牌公司，具有較好的基礎(chǔ)，“監(jiān)管部門會(huì)用現(xiàn)場(chǎng)抽查的方式代替考試，監(jiān)管部門也表示可能會(huì)在整個(gè)疫情防控工作結(jié)束后組織統(tǒng)一考試，來驗(yàn)證現(xiàn)場(chǎng)抽查的的效果。”

3月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，明確了新三板轉(zhuǎn)板制度安排。受訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)板是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中的關(guān)鍵一步，也是本次一攬子改革中的“點(diǎn)睛之筆”。至此，新三板本輪改革的三大核心舉措全部公布，即推出精選層、降低投資者門檻和轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見。

諸海濱指出，“轉(zhuǎn)板的一個(gè)必要條件是在精選層掛牌滿一年，以此推算，首批轉(zhuǎn)板公司或?qū)⒃?021年下半年出現(xiàn)”。

王麗認(rèn)為，“之前很多新三板的好公司都在謀求去A股上市，留下來的公司大家可能覺得質(zhì)地一般。精選層出現(xiàn)后，一些暫時(shí)因?yàn)槟承┓鞘袌?chǎng)因素，如股權(quán)結(jié)構(gòu)等不適合去A股的，可以留在精選層，這部分股票對(duì)新三板流動(dòng)性、交易活躍度、估值定價(jià)等也能構(gòu)成較大提升。”