近日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》（下稱“指導(dǎo)意見”）并向社會公開征求意見，備受市場關(guān)注的新三板轉(zhuǎn)板制度終于浮出水面。根據(jù)轉(zhuǎn)板“指導(dǎo)意見”的規(guī)定，精選層掛牌滿一年，且符合上市條件的新三板企業(yè)，將可直接申請赴上交所科創(chuàng)板，或深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

新三板公司直接轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市，對于新三板掛牌公司來說是一個重大利好，但面對新三板掛牌企業(yè)8800余家這個數(shù)字，投資者莫名地會感受到一種壓力，就像看到了IPO排隊公司的數(shù)量一樣。比如，IPO公司的排隊數(shù)量一度超過900家，市場堪稱壓力山大。

但筆者認為，投資者如果對新三板市場的分層體系與轉(zhuǎn)板機制做進一步了解的話，應(yīng)該不難發(fā)現(xiàn)，新三板轉(zhuǎn)板帶給A股市場的壓力其實并不大，精選層如果發(fā)展得好，甚至還會減輕A股市場的壓力。

首先，新三板掛牌公司與IPO排隊公司性質(zhì)完全不同，IPO排隊公司基本上是滿足IPO條件的，或距離IPO要求相差不遠。而新三板掛牌企業(yè)數(shù)量雖大，最終符合IPO要求的公司卻是極少數(shù)。如到目前為止，新三板公司成功實現(xiàn)IPO上市的只有97家。

通過轉(zhuǎn)板機制到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市的公司必須先在精選層掛牌一年，而精選層是新三板的最高層，入圍條件有四套標準，其中一套標準為：市值不低于2億元，最近2年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的均值不低于10%，或者最近1年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。對于中小企業(yè)來說，這個標準不算低。而且這還只是入圍精選層的標準，要轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，還要分別符合科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的上市條件。因此，最終能符合上市條件的公司數(shù)量有限。

即便沒有轉(zhuǎn)板機制，這些符合IPO條件的公司仍然可以通過IPO途徑實現(xiàn)上市。轉(zhuǎn)板機制只不過是順應(yīng)了市場發(fā)展的要求，為這些公司到A股上市省去了一些不必要的麻煩，比如IPO排隊。不僅如此，轉(zhuǎn)板機制在一定程度上相當于為A股市場減輕了些許壓力。比如，轉(zhuǎn)板上市是不需要經(jīng)過IPO融資環(huán)節(jié)的，即只上市不融資。相關(guān)公司在新三板就已經(jīng)完成了IPO融資，也就是把IPO的壓力提前轉(zhuǎn)移到了新三板市場。雖然說資金是流動的，但新三板市場與A股市場終歸是兩個相對獨立的市場。IPO融資放在了新三板而不是A股市場，這在一定程度上減輕了A股市場的IPO壓力。

從新三板的發(fā)展來說，精選層的推出為新三板留住好公司創(chuàng)造了條件，因為當精選層各方面的發(fā)展都與A股市場相配套，包括精選層掛牌公司的股價也與A股市場接軌的時候，其掛牌公司轉(zhuǎn)板的意愿也就不復(fù)存在了。而且新三板的IPO條件低于A股市場的IPO條件，一些公司在發(fā)展的過程中，可以提前到新三板實現(xiàn)IPO融資，而公司股票的價值又可以在精選層得以體現(xiàn)。如此一來，新三板市場的競爭力將不會低于A股市場，屆時還愿意轉(zhuǎn)板A股市場的公司只怕是鳳毛麟角了。