3月11日，張家港愛(ài)麗家居科技股份有限公司（603221.SH，以下簡(jiǎn)稱(chēng)：愛(ài)麗家居）將開(kāi)啟申購(gòu)環(huán)節(jié)。

根據(jù)3月2日披露的招股意向書(shū)，該公司此次擬募集資金10.10億元，其中5.11億元用于PVC塑料地板生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，1.58億元用于PVC塑料地板生產(chǎn)線自動(dòng)化建設(shè)項(xiàng)目，1.21億元用于研發(fā)總部大樓建設(shè)項(xiàng)目，2.20億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

盡管獲得A股市場(chǎng)的門(mén)票，但愛(ài)麗家居存在的嚴(yán)重依賴(lài)單一客戶(hù)、業(yè)績(jī)波動(dòng)大等問(wèn)題。同時(shí)，愛(ài)麗家居的家族控股、股權(quán)集中特征明顯。

受困美國(guó)單一大客戶(hù)營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑

公開(kāi)資料顯示，愛(ài)麗家居主要向國(guó)外 PVC 塑料地板品牌商、貿(mào)易商提供 ODM 產(chǎn)品，實(shí)行“以銷(xiāo)定產(chǎn)”和標(biāo)準(zhǔn)、通用半成品適當(dāng)備貨的生產(chǎn)模式，經(jīng)營(yíng)模式類(lèi)似家居行業(yè)的富士康。

其單一大客戶(hù)是美國(guó)企業(yè)VERTEX。這個(gè)大客戶(hù)對(duì)于愛(ài)麗家居來(lái)說(shuō)，是非常重要，重要的程度從公司營(yíng)收九成來(lái)自這一家企業(yè)可以看出。

財(cái)務(wù)顯示，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約9.56億元、10.55億元、13.73億元及5.7億元。愛(ài)麗家居第一大客戶(hù)美國(guó)企業(yè)VERTEX的營(yíng)收貢獻(xiàn)分別約7.69億元、8.97億元、12.03億元及5.22億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為80.45％、85.03％、87.64％及91.61％。可見(jiàn)其客戶(hù)集中度非常高，平均86％的營(yíng)收依賴(lài)美國(guó)市場(chǎng)。

近一年多政治環(huán)境的變化也勢(shì)必影響到愛(ài)麗家居的經(jīng)營(yíng)。2018年9月24日，美國(guó)對(duì)大約2000億美元的中國(guó)進(jìn)口商品征收10％關(guān)稅，愛(ài)麗家居的產(chǎn)品就在加征關(guān)稅產(chǎn)品清單之列。2019年5月10日，美國(guó)調(diào)整對(duì)該等大約2000億美元的中國(guó)進(jìn)口商品征收25％關(guān)稅。

2019年上半年，受關(guān)稅政策影響，VERTEX的采購(gòu)量較上年已經(jīng)出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)，2019年1-6月，來(lái)自VERTEX的銷(xiāo)售收入為5.22億元，而去年同期，來(lái)自VERTEX的銷(xiāo)售收入為6.13億元。

反映到業(yè)績(jī)上，則是結(jié)束了愛(ài)麗家居多年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

根據(jù)招股書(shū)，2019年愛(ài)麗家居營(yíng)收僅為11.46億元，同比下滑16.53％；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為1.42億元，同比下滑18.99％；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.35億元，同比下降28.48％；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.98億元，同比大降37.15％。

一家公司將自己的命運(yùn)押注到海外單一客戶(hù)身上，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高。對(duì)于愛(ài)麗家居來(lái)說(shuō)，亟需轉(zhuǎn)型，尋找新的渠道增長(zhǎng)點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)遭處罰，國(guó)外被起訴

單一客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)從其在海外受到舉報(bào)可見(jiàn)一般。

2019年3月，愛(ài)麗家居收到了來(lái)自VERTEX的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的侵權(quán)舉報(bào)。VERTEX的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)家居企業(yè)MOHAWK向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“ITC”）舉報(bào)，認(rèn)為包括愛(ài)麗家居在內(nèi)的45家企業(yè)生產(chǎn)或銷(xiāo)售至美國(guó)的部分鎖扣地板侵犯了該公司擁有的3項(xiàng)美國(guó)鎖扣地板專(zhuān)利，并申請(qǐng)對(duì)這些企業(yè)展開(kāi)337調(diào)查，要求禁止相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，禁止相關(guān)公司在美國(guó)市場(chǎng)開(kāi)展與這些產(chǎn)品相關(guān)的商務(wù)活動(dòng)。

當(dāng)然即使ITC 最終裁決發(fā)行人侵權(quán)，愛(ài)麗家居也可以向申訴人支付專(zhuān)利費(fèi)用維持相關(guān)業(yè)務(wù)。但風(fēng)險(xiǎn)在于不排除未來(lái)ITC 裁決公司侵權(quán)、并且公司難以與申訴人達(dá)成專(zhuān)利使用協(xié)議，使得公司涉事鎖扣地板產(chǎn)品無(wú)法出口到美國(guó)，或?qū)窘?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

除了專(zhuān)利權(quán)訴訟，愛(ài)麗家居還曾遭受過(guò)11起行政處罰情況，涉及國(guó)土、消防、環(huán)保、海關(guān)等多個(gè)執(zhí)法部門(mén)。

2018年4月，因“申報(bào)數(shù)量有誤”，愛(ài)麗家居被海關(guān)予以行政處罰。2017年3月、8月及11月，愛(ài)麗家居分別因“一小塊綠化用地使用違規(guī)”“申報(bào)制成品單耗有誤”“新建生產(chǎn)線未及時(shí)取得環(huán)評(píng)及驗(yàn)收手續(xù)”“新增產(chǎn)能未履行環(huán)評(píng)程序投入生產(chǎn)及排放口臭氣濃度超標(biāo)”，被張家港市城市管理行政執(zhí)法局、張家港海關(guān)、張家港市環(huán)境保護(hù)局予以行政處罰。

在更早前的2015年1月、5月、9月及10月，因“搭設(shè)簡(jiǎn)易棚占用消防車(chē)通道”“新建車(chē)間未及時(shí)進(jìn)行消防設(shè)計(jì)備案”“占用土地動(dòng)工建造消防應(yīng)急水池項(xiàng)目”“申報(bào)出口貨物時(shí)幣制有誤”等行為，愛(ài)麗家居被張家港市公安消防大隊(duì)、張家港海關(guān)、張家港國(guó)土資源局處罰。

不過(guò)，愛(ài)麗家居方面在最新的招股書(shū)中稱(chēng)，公司在環(huán)保方面不存在因重大違法違規(guī)而受到環(huán)保部門(mén)處罰的情形。

未來(lái)，愛(ài)麗家居將如何增加自有品牌的市場(chǎng)覆蓋面，減少代工比例。擴(kuò)大收益來(lái)源，減少對(duì)大客戶(hù)的過(guò)度依賴(lài)。《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。