受“豬瘟”影響業績暴跌，還在募資前大手筆分紅，與華中農大剪不斷理還亂的科前生物募資意圖難解。

日前，科創板上市委公告了2019年第35次審議會議結果，已同意武漢科前生物股份有限公司（以下簡稱“科前生物”，股票代碼A19035.SH）發行上市。

根據上交所官網顯示，科前生物由招商證券保薦，預計融資金額達17.47億元。此次公司公開發行股票數量預計不超過12000萬股，發行完成后不低于公司總股本的25%。

發現網注意到，科前生物招股書中仍存在不少需要進一步追根究底的問題。比如，報告期內曾受“豬瘟”影響業績暴跌，但還是堅持在募資前大筆分紅，等等。讓不少投資者對科前生物IPO募資意圖有些琢磨不透。發現網也第一時間就投資者關心的這些問題致函科前生物，遺憾的是，截至發稿，科前生物方面仍然無法給出合理解釋。

與華中農大“剪不斷理還亂”

公開資料顯示，科前生物成立于2001年，是一家專注于獸用生物制品研發、生產、銷售及動物防疫技術服務的生物醫藥企業，主要產品是豬用疫苗和禽用疫苗，其所屬行業為醫藥制造業。

據悉，合作研發模式是獸用生物制品行業內主流的研發模式，華中農大在動物疫病防控領域具有深厚的學術積淀，擁有農業微生物學國家重點實驗室等基礎理論研究平臺，是我國動物疫病防控領域的重要教學和研究基地。因此，科前生物將華中農大列為合作研發模式的首選合作對象。

據了解，科前生物目前已取得31項新獸藥注冊證書，其中與華中農大合作研發取得新獸藥注冊證書26項。此外，還包括與第三方合作研發取得新獸藥注冊證書4項，以及獨立研發取得新獸藥注冊證書1項。

其中，與華中農大共有的26項新獸藥注冊證書是科前生物與華中農大合作研發，共同申請獲得的技術成果，所以技術成果屬雙方共有，而這一比例高達83.87%。根據相關數據顯示，2016-2019年上半年，公司與華中農大合作研發取得新獸藥注冊證書產品及技術許可產品所產生的收入分別占公司當年營業收入的比例為82.69%、83.68%、80.11%和75.67%。

針對合作研發可能產生的風險，科前生物表示，其形成的共有知識產權權屬均已通過協議進行明確，但仍不排除未來因合作研發協議約定不完善或其他因素導致該等共有知識產權權屬事項產生糾紛。

據科前生物與華中農大簽署的相關協議，華中農大及華農資產公司有權許可第三方使用共有技術成果，但在同一時期內許可使用的第三方超過五家，則需獲得發行人同意。

此項協議所帶來的，將會是市場競爭力的嚴重加劇，以及公司競爭對手的大量增加，從而對公司生產經營造成不利影響。

與此同時，發現網注意到，陳煥春、金梅林、何啟蓋、方六榮、吳斌、吳美洲、葉長發等七人為科前生物的共同實際控制人。

而在上述核心人員中，除葉長發已于2003年11月從華中農大退休，陳煥春、金梅林、吳斌、何啟蓋、方六榮、吳美洲等六人目前均在華中農大從事相關教研工作。

雖然在客觀上來講，這會對科前生物與華中農大合作起到一定促進作用。但是，科前生物也在招股中坦言稱，如若上述實控人不再在華中農大任職，可能會導致華中農大與公司合作研發成果的數量下降等情況，進而對公司生產經營造成不利影響。

受“豬瘟”影響業績暴跌

據招股書顯示，2016-2019年上半年，科前生物的營業收入分別為3.90億元、6.33億元、7.35億元和2.87億元；同期，分別實現凈利潤1.86億元、3.20億元、3.89億元和1.55億元。

值得注意的是，科前生物的業績在同行業表現中曾“一騎絕塵”，但還是受“豬瘟”影響，導致2019年上半年業績出現暴跌。

數據顯示，2017-2019年上半年同行業收入變動比例的平均值分別為3.01%、4.18%和3.31%。而科前生物的收入變動比例則分別為62.10%、16.19%和-21.80%。

其中，科前生物于2017-2018年的收入變動分別為同行業可比公司均值的20.63倍和3.87倍，具有巨大優勢。

同行業可比公司與科前生物的收入變動情況（來源：招股書）不幸的是，2019年上半年，公司營業收入和凈利潤較上年同期分別下跌21.80%和23.36%。

對此，科前生物解釋稱，主要系在非洲豬瘟影響下，下游養殖業受到較大沖擊，公司豬用疫苗產品的銷售受到影響的原因。

根據農業農村部公布數據，截至2019年6月底，我國生豬總體存欄量同比下降25.80%，能繁母豬存欄量同比下降26.70%。

隨著非洲豬瘟疫情的進一步擴散與加重，或將導致生豬存欄量進一步減少，而公司豬用疫苗產品的銷售也會隨之繼續受到影響，2019年全年經營業績也存有大幅下滑的風險。

募資前大手筆分紅2.65億

值得一提的是，科前生物在募資前還曾大手筆分紅。

據招股書披露，科前生物2016-2018年的現金分紅金額分別為0.2億元、0.6億元和1.85億元，三年累計分紅金額高達2.65億元。

根據科前生物披露的募資項目，公司擬發行募集資金17.99億元用于動物生物制品產業化建設項目、動物生物制品車間技改項目、研發中心建設項目、營銷與技術服務網絡建設項目、信息化建設項目、科研創新項目，以及補充流動資金共計七個項目。

科前生物募資項目及其使用安排（來源：招股書）不難注意到，科前生物將募資1億元用于補充流動資金。

根據招股書，2016-2019年上半年，科前生物的經營活動產生的現金流量凈額分別為2.21億元、3.38億元、3.52億元和0.77億元。并且，募資前科前生物已經大手筆現金分紅了2.65億元，不知這1億元流動資金的募集是否真的具有其必要性？

與此同時，公司還將募集資金共計3.39億元用于研發中心建設項目以及科研創新項目。

不過，發現網注意到，在報告期內，科前生物可從未對研發有過如此大的“熱情”。2016-2019年上半年，科前生物的研發費用分別為2155.08萬元、5343.98萬元、4764.50萬元和2760.64萬元，其報告期內的累計研發費用也僅僅為1.50億元。而科前生物的研發投入占營收比分別為5.52%、8.44%、6.48%和9.63%，也從未達到科創板要求的研發投入不低于10%的“紅線”。

而此番擬募資3.39億元用于相關研發項目是否有些“用力過猛”的嫌疑呢？

此外，科前生物還將募資11.90億元擬用于動物生物制品產業化建設及車間技改項目。

根據公司披露數據顯示，報告期內，科前生物用于活疫苗的產能利用率分別為54.22%、82.32%、98.93%和84.40%，而用于滅活疫苗的產能利用率分別為45.38%、72.06%、65.84%和55.89%，以上兩種疫苗產品均未出現過產能利用率滿產或者超負荷生產的情況。

科前生物產品產能、產量及產能利用率（來源：招股書）換言之，以科前生物目前的產能利用率來看，其募資項目及金額究竟能否完全消化，仍然是存在疑問的。