投資界2月24日消息，良品鋪?zhàn)庸煞萦邢薰窘袢照皆谏辖凰靼迳鲜校蔀楦叨肆闶车谝还桑@也是上交所首家舉辦網(wǎng)絡(luò)上市儀式企業(yè)。上午9：30開(kāi)盤，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)17.14元/股，上漲44.03％至漲停，總市值68.7億元。

從湖北一家30平米的小店到全國(guó)擁有2300多家門店，從初創(chuàng)時(shí)的入不敷出到一年賣出60億元，良品鋪?zhàn)犹?zhǔn)中國(guó)零食市場(chǎng)大爆發(fā)的黃金十年，成就了一段傳奇創(chuàng)業(yè)史。眼下疫情肆虐，這家武漢本土企業(yè)不僅奮戰(zhàn)在抗疫一線、排除萬(wàn)難提前復(fù)工，還按原計(jì)劃掛牌上市，實(shí)屬不易。

良品鋪?zhàn)颖澈螅局鴥杉绎@赫的投資機(jī)構(gòu)——今日資本和高瓴資本。值得一提的是，良品鋪?zhàn)邮墙袢召Y本繼三只松鼠后，半年內(nèi)在零食這一細(xì)分市場(chǎng)收獲的第二個(gè)IPO。徐新在致辭上表示，將一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)零售品牌能做到行業(yè)第一、基業(yè)長(zhǎng)青的真理就是“控貨、控店、控心智”，而良品鋪?zhàn)釉谶@三方面均成功實(shí)現(xiàn)了全面的掌控。

而高瓴資本合伙人曹偉向投資界回憶，“當(dāng)我們2016年首次接觸良品鋪?zhàn)訄F(tuán)隊(duì)時(shí)，突然有一種眼前一亮的感覺(jué)，因?yàn)樵谛袠I(yè)理解和模式研究上，高瓴與良品團(tuán)隊(duì)有很多共鳴。”當(dāng)初在良品鋪?zhàn)由砩贤顿Y近8億的高瓴資本，也成為最大贏家之一。

14年傳奇創(chuàng)業(yè)史：

從30平米小店到2300多家連鎖店

良品鋪?zhàn)觿?chuàng)立于2006年，當(dāng)時(shí)的中國(guó)零食市場(chǎng)，還沒(méi)有三只松鼠，百草味也還未曾搭上互聯(lián)網(wǎng)電商的快車道，而鹽津鋪?zhàn)樱膊贿^(guò)初具雛形而已。

彼時(shí)的楊紅春剛過(guò)而立之年，原本擁有著一份年薪30萬(wàn)的優(yōu)質(zhì)工作，卻因?yàn)橐粋€(gè)創(chuàng)業(yè)念頭的萌生，辭掉了工作，變賣了房產(chǎn)，開(kāi)啟了一場(chǎng)充滿不確定性的零食創(chuàng)業(yè)“豪賭”。

創(chuàng)立之初，良品鋪?zhàn)硬贿^(guò)是一家30平米的小店——四個(gè)員工、老板楊紅春親自站臺(tái)。由于與雜貨店幾乎無(wú)異，良品鋪?zhàn)悠鸪醪](méi)有得到消費(fèi)者的特別關(guān)注，以至于常常入不敷出，營(yíng)業(yè)額也只夠勉強(qiáng)維持房租。

這樣的情況持續(xù)了約2個(gè)月之久，楊紅春才通過(guò)一場(chǎng)自創(chuàng)的“核桃節(jié)”突破冰點(diǎn)。2006年國(guó)慶期間，楊紅春以全國(guó)各地16個(gè)品種的核桃作為主打產(chǎn)品，不惜血本請(qǐng)顧客免費(fèi)試吃，這對(duì)于當(dāng)時(shí)捉襟見(jiàn)肘的良品鋪?zhàn)佣猿杀就度氩⒉恍。珵榱藢?shí)現(xiàn)初步獲客，楊紅春不得不孤注一擲。

所幸楊紅春賭贏了，良品鋪?zhàn)拥牧闶惩ㄟ^(guò)核桃節(jié)的免費(fèi)試吃獲得了一眾消費(fèi)者的認(rèn)可，一個(gè)月后，良品鋪?zhàn)娱_(kāi)始保本，一年后，6家門店先后落地，不過(guò)三年，門店便擴(kuò)展至88家。

步入正軌后的良品鋪?zhàn)与S即開(kāi)始了不斷的改造升級(jí)，從不惜投入當(dāng)時(shí)的全部利潤(rùn)進(jìn)行店面升級(jí)，到啟用“良品鋪?zhàn)?rdquo;這一品牌名稱開(kāi)始包裝升級(jí)、品牌升級(jí)，良品鋪?zhàn)又饾u從一家雜貨店式的零食小店晉升為湖北當(dāng)?shù)匦∮忻麣獾牧闶称放啤?012年，乘著互聯(lián)網(wǎng)的東風(fēng)，良品鋪?zhàn)幼銎鹆穗娚蹋⒅饾u擴(kuò)展為平臺(tái)電商、社交電商、App客戶端全渠道銷售，短短三年就實(shí)現(xiàn)了線上線下共計(jì)45億元的銷售額突破。

2015年，良品鋪?zhàn)犹貏e贊助了綜藝節(jié)目“爸爸去哪兒”，開(kāi)始攻入全國(guó)市場(chǎng)，隨著節(jié)目的熱播，良品鋪?zhàn)拥闹妊杆俅蝽懀瑥囊粋€(gè)區(qū)域性品牌到如今的全國(guó)性品牌，這是一次不得不提的里程碑式跨越。

2006年到2016年，是中國(guó)零食市場(chǎng)大爆發(fā)的“黃金十年”，據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《零食報(bào)告》顯示，這十年間，我國(guó)零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模從4200多億激增至22000多億人民幣，增幅高達(dá)422.51％，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.98％。

也恰好在這10年里，良品鋪?zhàn)用恳徊蕉妓?ldquo;豪賭”一般，決絕而正確的踩在了關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)上，伴隨著中國(guó)零食行業(yè)的大爆發(fā)，從一家30平米的門店成長(zhǎng)為擁有2000多家連鎖的知名品牌，從初創(chuàng)時(shí)的入不敷出，到2016年凈利潤(rùn)破億，總營(yíng)收高達(dá)42億人民幣。及至2019年，良品鋪?zhàn)娱_(kāi)啟高端路線試圖打造差異化競(jìng)爭(zhēng)，僅上半年?duì)I收就高達(dá)35億人民幣，凈利潤(rùn)超2億，超過(guò)2016年全年總和。

今日資本、高瓴坐鎮(zhèn)，

徐新一筆投資賺了45倍

良品鋪?zhàn)?a href="/">IPO，頗受關(guān)注的還有背后站著的兩家顯赫投資機(jī)構(gòu)——今日資本和清科母基金所投子基金高瓴資本。

2010年12月，當(dāng)良品鋪?zhàn)邮状芜M(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資時(shí)，今日資本即以5100萬(wàn)元入股，獲得近30％的股份。之后，良品鋪?zhàn)颖汩_(kāi)始謀劃上市。

2014年，良品鋪?zhàn)釉O(shè)立了8家BVI公司，搭建“紅籌架構(gòu)”試圖赴港上市，然而中途停止，不得不拆除紅籌架構(gòu)，轉(zhuǎn)向A股。不過(guò)，據(jù)良品鋪?zhàn)觾?nèi)部人士透露，這其實(shí)是在綜合考慮港股市場(chǎng)后自己主動(dòng)終止上市進(jìn)程的選擇。

2017年9月，良品鋪?zhàn)犹峤徽泄蓵?shū)前夕，引入另一個(gè)重量級(jí)股東—高瓴資本。今日資本將5.26％的股權(quán)，以3.16億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給香港高瓴；與此同時(shí)，珠海高瓴以1.89億從寧波軍龍手中拿下全部3.16％股權(quán)。12月，寧波高瓴、珠海高瓴分別以1.8億、1.36億認(rèn)繳新增股本。

根據(jù)招股書(shū)，IPO之前，除實(shí)際控制人楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)、潘繼紅外，今日資本持有33.75％位列第二大股東，高瓴持股13％是第三大股東。

值得一提的是，良品鋪?zhàn)邮墙袢召Y本半年內(nèi)在零食這一細(xì)分市場(chǎng)拿下的第二個(gè)IPO。2019年7月，三只松鼠成功上市，開(kāi)盤首日暴漲44％，為今日資本帶來(lái)了數(shù)十倍的回報(bào)。如今，徐新在良品鋪?zhàn)由砩峡偼度?100萬(wàn)元，僅向高瓴轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)就不僅收回全部投資，還凈賺2.5億。按照市值計(jì)算，今日資本一個(gè)項(xiàng)目浮盈45倍。

一直以來(lái)，休閑食品都是一個(gè)規(guī)模巨大、競(jìng)爭(zhēng)激烈、品牌分散的行業(yè)。在這個(gè)領(lǐng)域，企業(yè)做大做強(qiáng)的門檻非常高，要做出口碑和特點(diǎn)、成為行業(yè)領(lǐng)軍品牌更是難上加難。實(shí)際上，在投資良品鋪?zhàn)又埃哧惨呀?jīng)研究關(guān)注休閑食品市場(chǎng)很長(zhǎng)時(shí)間。

高瓴資本合伙人曹偉向投資界回憶，“當(dāng)我們2016年首次接觸良品鋪?zhàn)訄F(tuán)隊(duì)時(shí)，突然有一種眼前一亮的感覺(jué)，因?yàn)樵谛袠I(yè)理解和模式研究上，高瓴與良品團(tuán)隊(duì)有很多共鳴：良品鋪?zhàn)泳€上線下全渠道的銷售模式將消費(fèi)場(chǎng)景觸達(dá)最大化，而其獨(dú)特的‘端到端’的全價(jià)值鏈既可以從源頭上保證品質(zhì)，亦可直接傾聽(tīng)消費(fèi)者的聲音與訴求，使得全價(jià)值鏈的彈性和靈活度很大。”

在高瓴資本投資團(tuán)隊(duì)看來(lái)，良品鋪?zhàn)邮畮啄陙?lái)吃透了零食的整個(gè)價(jià)值鏈條，建立了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這家公司同時(shí)融合了品牌和零售兩種模式的優(yōu)勢(shì)：唯有通過(guò)零售直面客戶才可以深刻洞察消費(fèi)者需求，而品牌力則讓良品鋪?zhàn)永喂套プ∮脩粜闹牵€(wěn)居全渠道休閑食品的龍頭位置。

作為良品鋪?zhàn)拥脑缙谕顿Y人，今日資本創(chuàng)始人徐新也曾點(diǎn)評(píng)良品鋪?zhàn)拥陌l(fā)展模式：“良品鋪?zhàn)訛槭裁促u得好？就是有體驗(yàn)、有人文。我們2010年投資良品鋪?zhàn)拥臅r(shí)候，它做2個(gè)億，2016年做了45億，每次去他們那里開(kāi)年會(huì)，都會(huì)收獲很多，他們給店主的政策是掌柜承包責(zé)任制，所以，只要有最后一個(gè)顧客，店主就不下班。”

零食企業(yè)扎堆IPO

中國(guó)吃貨們撐起的萬(wàn)億市場(chǎng)

2019年，被稱為零食企業(yè)的上市元年。然而一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情，打亂了很多零食企業(yè)的節(jié)奏，即便是“國(guó)產(chǎn)休閑零售三巨頭”三只松鼠、百草味和良品鋪?zhàn)右膊焕狻?/p>

去年7月上市的三只松鼠，春節(jié)后一周在天貓平臺(tái)的銷售額出現(xiàn)斷崖式下跌，同比減少53.41％。因疫情影響，三只松鼠一度關(guān)停了80％的物流倉(cāng)配。

作為武漢本土企業(yè)的周黑鴨，其“翻身計(jì)劃”也因疫情徹底打亂。去年11月，一向堅(jiān)持直營(yíng)的周黑鴨宣布開(kāi)放特許經(jīng)營(yíng)模式，試圖挽救其凈利潤(rùn)持續(xù)大幅下滑的狀態(tài)。然而轉(zhuǎn)機(jī)未至、疫情先到，周黑鴨約1000家門店暫時(shí)停業(yè)，占比達(dá)80％。

無(wú)獨(dú)有偶。同樣作為武漢零食企業(yè)的良品鋪?zhàn)樱軟_擊也不可小覷。據(jù)了解，良品鋪?zhàn)訌拇竽瓿跻坏匠趿鶗簳r(shí)關(guān)停了湖北省內(nèi)800多家門店。其他各省正常開(kāi)門的1400多家門店，在疫情的影響下也面臨客流大幅下降的挑戰(zhàn)。這無(wú)疑影響重大，畢竟良品55％的業(yè)務(wù)都由線下門店貢獻(xiàn)。

但相對(duì)而言，疫情對(duì)其線上渠道并未造成較大沖擊，在春節(jié)前后三周的時(shí)間里，良品鋪?zhàn)釉谔熵埰脚_(tái)的銷售總額同比僅減少了6.57％，而在京東平臺(tái)的銷售額增速則分別高達(dá)109.80％、229.43％和290.26％。

幾天前的上市路演中，良品鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)楊紅春曾自信地表示“現(xiàn)金流良好、備貨充足”，疫情不會(huì)對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生影響，也不會(huì)調(diào)低2020年、2021年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。良品鋪?zhàn)釉谝咔橄氯匀豁樌苗姡[隱驗(yàn)證了高瓴資本的那句話：“要想成為一家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，只靠商業(yè)模式創(chuàng)新是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更重要的是企業(yè)的團(tuán)隊(duì)、組織、體系和文化。”

高瓴資本向投資界重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了良品鋪?zhàn)诱麄€(gè)公司經(jīng)營(yíng)體系的高效和統(tǒng)一，“這一點(diǎn)對(duì)于擁有2000余家零售門店的企業(yè)而言尤為重要。”

“良品的線下門店給人營(yíng)造了一種‘零食的海洋’沉浸感，讓消費(fèi)者很有購(gòu)買欲望，但其實(shí)這種精細(xì)化的‘顆粒度’門店管理運(yùn)營(yíng)難度非常高，是強(qiáng)大的信息系統(tǒng)、銷售預(yù)測(cè)體系以及類似‘小組制’的員工激勵(lì)體系在背后發(fā)揮作用。這種體系化能力其實(shí)特別能反映做零售生意的功底，也深刻影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的潛力。”曹偉說(shuō)。

經(jīng)此一“疫”，良品鋪?zhàn)拥捏w系化能力從線下延伸至線上，護(hù)城河也越拓越寬。現(xiàn)如今，隨著疫情的好轉(zhuǎn)，眾多企業(yè)正慢慢重回正軌，截至2月19日，良品鋪?zhàn)右延?個(gè)倉(cāng)恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，2012家門店開(kāi)業(yè)。

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