日前，成都盟升電子技術(shù)股份有限公司（下稱“盟升電子”）提交的申報稿已被受理，擬科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行不超過2867萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

《國際金融報》記者發(fā)現(xiàn)，盟升電子的第一大客戶也是其第一大供應(yīng)商。此外，盟升電子似乎在“虧本賣吆喝”地銷售一款增速超110%的產(chǎn)品，而其在研發(fā)費用率不及同行的情況下，毛利率卻遠超同行。

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產(chǎn)品賣得好

卻是“虧本賺吆喝”？

據(jù)了解，盟升電子自成立以來，持續(xù)專注于衛(wèi)星應(yīng)用技術(shù)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)及制造，是一家衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星通信終端設(shè)備研發(fā)、制造、銷售和技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。

2016年-2018年和2019年1月-6月（下稱“報告期”），盟升電子分別實現(xiàn)營業(yè)收入14584.16萬元、16056.82萬元、20248.81萬元、8110.47萬元，凈利潤分別為1591.48萬元、497.8萬元、3227.72萬元、1985.82萬元。

可以看出，雖然盟升電子的營業(yè)收入呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，但其2017年實現(xiàn)的凈利潤卻出現(xiàn)明顯下降，同比下降了68.72%。

從產(chǎn)品上看，盟升電子主要生產(chǎn)衛(wèi)星導(dǎo)航系列產(chǎn)品和衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品，2016年-2018年，衛(wèi)星導(dǎo)航系列產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入分別為12787.72萬元、12929.47萬元、12211.15萬元，分別占當期營業(yè)收入的87.68%、80.52%、60.31%；衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入分別為1796.44萬元、3127.35萬元、8037.66萬元，分別占當期營業(yè)收入的12.32%、19.48%、39.69%。

2016年-2018年，盟升電子衛(wèi)星導(dǎo)航系列產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入有所波動，整體略微下降，而衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入持續(xù)上升，年均復(fù)合增長率高達111.52%。

有意思的是，2019年1月-6月，盟升電子衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入為320.46萬元，占當期營業(yè)收入的3.95%，似乎增長乏力。

需要指出的是，盟升電子的產(chǎn)品存在季節(jié)性，通常在下半年完成產(chǎn)品的交付和驗收。

那么，盟升電子衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品的銷售是否會后繼無力？

值得關(guān)注的是，增速達到100%以上的衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品，在2019年上半年卻是在“虧本賣吆喝”。

2019年1月-6月，盟升電子衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品的毛利率為-0.35%，換言之，盟升電子在2019年上半年銷售衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品獲得300多萬元的收入，不僅沒賺到錢，還虧本了1萬多元。

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研發(fā)費用率不及同行

毛利率卻反超

想要成功登陸科創(chuàng)板，申報企業(yè)必須擁有一定的科創(chuàng)能力。是否擁有高效的研發(fā)體系，是否具備持續(xù)創(chuàng)新能力，是否具備突破關(guān)鍵核心技術(shù)的基礎(chǔ)和潛力，都是重要的衡量因素。

截至2019年6月30日，盟升電子研發(fā)人員總數(shù)為84人，占員工總數(shù)的33.2%，并且擁有64項專利，其中發(fā)明專利5項，實用新型專利44項，外觀設(shè)計專利15項。

與此同時，報告期內(nèi)，盟升電子的研發(fā)費用率（研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例）分別為12.24%、11.86%、14.25%、15.29%。

同期盟升電子的毛利率也呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。報告期內(nèi)，盟升電子的毛利率分別為57.63%、57.84%、64.89%、76.5%。

與同行公司相比，盟升電子毛利率狀況令人“羨慕不已”。

報告期內(nèi)，盟升電子同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率的平均值分別為13.14%、13.9%、15.82%、14.69%，除了2019年上半年，均高于盟升電子，然而，同行們投錢研發(fā)并不“手軟”，“收獲”卻比不上盟升電子，同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為53.63%、50.77%、48.34%、48.26%，遠低于同期盟升電子。并且，盟升電子毛利率變化趨勢與同行業(yè)可比公司平均狀態(tài)完全相反。

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客戶霸占兩個“第一”

除了上述情況，盟升電子還存在客戶過于集中的情況。

報告期內(nèi)，盟升電子由前五大客戶帶來的銷售收入分別為12180.39萬元、11582.09萬元、14968.52萬元、7458.6萬元，分別占當期營業(yè)收入的83.52%、72.13%、73.92%、91.96%。

對此，盟升電子表示，如果未來公司無法在各主要客戶的供應(yīng)商體系中持續(xù)保持優(yōu)勢，無法繼續(xù)維持與主要客戶的合作關(guān)系，則公司的經(jīng)營業(yè)績將受到較大影響。同時，如果客戶對公司主要產(chǎn)品的需求產(chǎn)生變化或公司競爭對手產(chǎn)品在技術(shù)性能上優(yōu)于公司，會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

需要指出的是，在盟升電子的前五大客戶中，有多名客戶同時也在前五大供應(yīng)商名單中，如2017年-2018年和2019年1月-6月，中國航天科工集團有限公司均為盟升電子的第一大客戶，同時也位列盟升電子的第一大供應(yīng)商。