1月6日晚間，優刻得科技股份有限公司（簡稱“優刻得”）披露發行公告，確定本次發行價格為33.23元/股。優刻得將于1月8日進行網上和網下申購，成為A股首家“公有云”上市公司。

作為首只獲得科創板注冊的“同股不同權”企業，優刻得的估值受到投資者關注。按2018年度扣非前凈利潤計算，對應發行后總股本口徑，優刻得發行價對應的市盈率為181.85倍。

公告顯示，對本次網下發行，提交有效報價的投資者數量為214家，管理的配售對象個數為3054個，對應的有效擬申購數量總和為3296540萬股，為回撥前網下發行規模的880.49倍。

從與可比公司的比較看，優刻得2018年扣非前市盈率高于可比公司的平均值。公告顯示，主營業務與優刻得相近的5家A股上市公司的扣非前平均市盈率為59.48倍。

如何看待優刻得的估值呢？有市場人士認為，對一些短期內業績波動較大，現金流為負甚至凈利潤為負，但長期看發展潛力巨大的高科技企業來講，傳統的市盈率估值可能并不適用。

優刻得在其招股書的風險提示中，也對發行市盈率偏高的問題作了提示：云計算行業具有先投入再盈利的特點，云計算的業務模式具備較強的規模效應與平臺效應。公司收入快速增長，處于成長期，適用企業價值倍數（EV/S）、市銷率（P/S）等收入類的估值指標。

事實上，“高市盈率”已成為科創板企業的一大特色，曾經的23倍發行市盈率天花板已被遠遠甩開，這體現出科創板估值定價正日益走向市場化。對科創企業IPO進行市場化定價的大背景下，市銷率（P/S）、市盈增長比率（PEG）等一系列真正適應科創公司的估值方法登上投資舞臺，A股進入了估值新時代。

以優刻得為例，招股書顯示，報告期內公司收入規模迅速提升：2017年度和2018年度，公司營收同比分別增長62.60%和41.39%；2019年1至6月較2018年同期增長32.13%。2016年度至2018年度及2019年1至6月，公司扣除股份支付影響后的凈利潤分別為-1.28億元、7271.82萬元、8997.86萬元、778.44萬元。

在這種情況下，公司的市盈率值就會隨著凈利潤的波動產生較大起伏，難以準確反映企業真實的估值水平。業內人士認為，云計算行業尚處于高速發展的初創期，盈利能力相對較差，以“成長性”來對企業估值的市銷率可能更具參考價值。

業內人士表示，科創企業進入二級市場、成熟而豐富的科學估值體系的建立、首發估值和二級市場估值體系的統一，正共同推動A股邁入估值新時代。這是我國金融市場不斷成熟，價值發現和資源配置功能進一步提升的重要標志。