醫療器械公司上市提速，5000億大市場誰是贏家？

一個月內有5家醫療器械公司遞交招股書申報稿，是偶然情況還是行業大勢所趨？

新華財經和面包財經的研究發現，2019年是醫療器械公司集體沖刺資本市場的大年，11家公司在A股成功上市，占當年醫療行業新上市公司數量的六成。

醫療器械行業這一波上市潮背后有著多重動因，市場規模快速增長獲得資本青睞、市場競爭激烈相關公司募資需求迫切、科創板成功開通加速行業資本化進程，這些都是重要因素。

國內醫療器械行業規模連續多年保持20%左右的增速，2018年已突破5000億關口，是全球增長最快的市場之一。

但從總體上看，當前我國醫療器械企業規模普遍較小，市場相對分散，資本化加速勢必會導致行業競爭格局變化。

快速增長的市場，誰能拔得頭籌？

一個月五家公司提交上市申請

新華財經和面包財經研究員的統計顯示，僅2019年12月份，就有5家醫療器械公司新提交上市申請，分別是愛博諾德、林華醫療、偉思醫療、安必平和賽科希德。

圖1：部分已提交上市申請的醫療器械公司

當前至少還有3家醫療器械公司正在排隊上市，分別是：拱東醫療（2019年12月13日更新招股書申報稿）、天智航（已回復第三輪審核問詢函）、三友醫療（將于2020年1月8日上會）。

另外還有10家左右的醫療器械公司正在上市輔導中。

醫療器械板塊持續擴容

近幾年越來越多的醫療器械公司登陸資本市場。截至2019年底，A股上市醫療器械公司總數已經達到62家，其中半數以上是2016年及之后上市。

圖2：A股醫療行業公司上市情況

醫療器械公司的上市速度明顯超過其他類型的醫療企業。2016年之后，A股新上市的醫療器械公司數量占新上市的醫療行業公司數量的比例呈明顯上升趨勢。

2019年，A股共有18家醫療企業成功上市，其中醫療器械公司就有11家，占比61.11%，達到歷年最高水平。

圖3：2019年A股醫療器械公司上市情況

同時，2019年A股上市的醫療器械公司的融資規模也創歷年新高，合計募資金額達93.93億元。

科創板加快醫療器械公司資本化進程

科創板的推出是醫療器械公司上市提速的重要原因。

在2019年11家新上市的醫療器械企業中，有10家公司選擇在科創板上市。目前正在排隊上市的醫療器械公司也有6家擬通過科創板登陸資本市場。

醫療器械公司偏愛科創板，主要有以下三點原因：

第一，醫療器械行業是符合科創板市場定位的科技創新行業之一。

在《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》中，生物醫藥是重點推薦的七大領域之一，其中具體提到高端醫療設備與器械及相關技術服務。

第二，注冊制給予了醫療器械公司更多的財務包容性。

在A股主板和中小板，要求公司必須保持連續三年盈利才可以申請上市。而科創板則放寬了對盈利的限制，針對不同發展階段和類型企業，設置了5套上市標準，這使得部分尚未盈利的科創公司也能上市融資。

以2019年7月份上市的南微醫學(161.320, -0.77, -0.48%)為例，最近三年的歸母凈利潤分別為-3645.41萬元、1.01億元和1.93億元，公司適用并選擇第一套標準成功登陸科創板。

第三，科創板上市申請的審核速度更快。

新華財經和面包財經研究員統計了2019年70家在科創板上市的公司以及50家在上交所主板上市的公司從IPO受理日到IPO發審委審核通過公告日的時間間隔，結果顯示，科創板的平均審核時長為119.44天，主板的平均審核時長為527.36天，科創板的整體審核時間不到主板的四分之一。

醫療器械行業規模快速擴大，相關公司成長迅速

我國醫療器械產業目前處于較快的發展時期。

根據中國醫藥(13.100, -0.06, -0.46%)物資協會統計，中國醫療器械的市場規模從2014年的2556億元增長到2018年的5304億元，年復合增長率達20.02%，增長速度遠超過全球醫療器械市場規模3.07%的增速。

圖4：中國醫療器械市場規模及增速

從2019年新上市的11家醫療器械公司的業績表現來看，整體營收和利潤的增長速度較快。

2016年至2018年，這11家醫療器械公司合計營收的年復合增長率為27.71%，增長速度超過行業規模整體增速；歸母凈利潤的年復合增長率為33.13%，超過同期營收增速5.42個百分點。

圖5：2019年上市醫療器械公司業績表現

行業集中度或將提升

新華財經和面包財經研究員梳理醫療器械行業市場情況發現，盡管行業內已經出現多家收入超過50億元的上市公司，但行業集中度仍然不高。

國家食品藥品監督管理局統計顯示，截至2018年年底，中國醫療器械制造企業有1.7萬家。其中，可生產一類、二類和三類產品的企業分別為7513家、9189家和1997家。

圖6：中國醫療器械行業集中度概況

其中，2018年營收超過100億元以上的有邁瑞醫療(179.300, -1.03, -0.57%)和新華醫療(14.330,-0.04, -0.28%)，合計市占率為4.49%；超過50億元以上的有威高股份、迪安診斷(22.600, -0.03,-0.13%)和樂普醫療(32.930, -0.26, -0.78%)，累計市占率為8.65%；前10大醫療器械上市公司的總營收為658.94億元，市占率合計僅有12.42%。

券商研究數據顯示，2017年全球和中國前20大醫療器械企業的合計市占率分別為54.5%和12.7%。

隨著藥品集采全國擴容順利落地，高值醫用耗材集中采購的政策也在逐步深入。醫保控費背景下，醫療器械行業的帶量采購也許并不會太遠，醫療器械公司在產品質量、成本管控、研發能力等方面將面臨更高的要求。

對比全球市場，醫療器械行業集中度提升或是大勢所趨。