在迎接新年之際，新三板全面深改首批7份業(yè)務(wù)規(guī)則正式落地。值得一提的是，全國股轉(zhuǎn)公司共制定和修訂了深改業(yè)務(wù)規(guī)則共30份，按照改革落地實施的工作部署，其他業(yè)務(wù)規(guī)則將在明年上半年陸續(xù)分批發(fā)布實施。

“新三板改革大戲已在2019年歲末壓軸上演，元旦后新三板的更多改革舉措和細(xì)則將繼續(xù)與市場見面。預(yù)計企業(yè)掛牌精選層這出重頭戲?qū)霈F(xiàn)在2020年6月份，首批數(shù)量約為30家至50家。”北京南山投資創(chuàng)始人周運南在接受《證券日報》記者采訪時表示。

首批7份業(yè)務(wù)規(guī)則已落地

12月27日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布首批新三板全面深改有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，主要關(guān)于市場分層、交易規(guī)則和投資者適當(dāng)性三大方面。其中，最受市場關(guān)注的是對投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整和差異化設(shè)置，原來的500萬元準(zhǔn)入門檻變成了“精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層分別為100萬元、150萬元和200萬元”，降幅之大為市場津津樂道。

“此次新三板降門檻屬于普降，降低的比例幅度很大，的確超出了市場預(yù)期，此前市場的預(yù)期為100萬元、200萬元、300萬元，尤其是創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的門檻降幅遠(yuǎn)超預(yù)期。”銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮對《證券日報》記者表示，由此可見，監(jiān)管層想要激活整個新三板市場的決心是非常大的。不僅能夠讓未來的那些精選層優(yōu)質(zhì)企業(yè)得到源頭活水，創(chuàng)新層以及基礎(chǔ)層上的企業(yè)，也將會迎來流動性回暖。

在張可亮看來，要把投資者適當(dāng)性的改革與新三板全面深改統(tǒng)一起來，能夠為市場提供更多的合格投資者，提高定價效率、提升市場功能。不過，降低門檻只是解決新三板流動性困境的必要條件，并不是充分條件，要等到全面深改所有措施的落地實施，新三板的流動性才能真正改善，市場的可持續(xù)發(fā)展才能真正實現(xiàn)。

另外，本次發(fā)布實施的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》（以下簡稱《分層管理辦法》）將精選層進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)一的凈資產(chǎn)收益率要求由10%調(diào)整至8%，同時為便于市場準(zhǔn)確理解和適用規(guī)則，明確標(biāo)準(zhǔn)二營業(yè)收入增長率為“最近一年營業(yè)收入增長率”。為減少不同市場之間，以及新三板各層級之間交易制度差異，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票交易規(guī)則》將精選層收盤集合競價時間由5分鐘改為3分鐘，將基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層集合競價不可撤單時間統(tǒng)一為3分鐘。

值得一提的是，本次修訂的《分層管理辦法》還明確了申請掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層的具體條件和程序。其中，主要財務(wù)條件與掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層相同，申請掛牌公司掛牌同時完成股票發(fā)行，符合創(chuàng)新層進(jìn)入條件的，掛牌即進(jìn)入創(chuàng)新層，有利于提高創(chuàng)新層對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力和覆蓋面。

積極穩(wěn)妥推進(jìn)改革落地

全國股轉(zhuǎn)公司表示，規(guī)則方面，股票公開發(fā)行、股票定向發(fā)行、公司治理和信息披露4件基本業(yè)務(wù)規(guī)則已完成修改，將在履行相關(guān)程序后與配套規(guī)則一起陸續(xù)發(fā)布實施。組織和人員方面，將進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)，設(shè)立專門的職能部門，配備專業(yè)人員，負(fù)責(zé)公開發(fā)行并在精選層掛牌的審查、精選層公司監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管服務(wù)、投資者服務(wù)等工作。

另外，在技術(shù)方面，已完成基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層集合競價頻次調(diào)整和投資者適當(dāng)性分級管理技術(shù)系統(tǒng)改造，后續(xù)將穩(wěn)步推進(jìn)公開發(fā)行審查系統(tǒng)、發(fā)行承銷系統(tǒng)及連續(xù)競價系統(tǒng)的測試、上線工作。

“此次改革吸引了掛牌公司、投資者、證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、地方政府有關(guān)部門的高度關(guān)注。新三板是服務(wù)中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的重要平臺，此次新三板改革不只是新三板自身的改革，也是我國資本市場落實金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革部署、提高直接融資比重、更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。”北京青創(chuàng)伯樂投資有限公司創(chuàng)始合伙人、總裁余柏文對《證券日報》記者表示，預(yù)計明年，在深改規(guī)則全部發(fā)布實施后，相信股轉(zhuǎn)公司會加大面向各類市場主體開展培訓(xùn)解讀，全面講解市場相關(guān)規(guī)則和注意事項。

華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩也對《證券日報》記者表示，在推進(jìn)新三板改革落地實施的同時，全國股轉(zhuǎn)公司還需將風(fēng)險防控和投資者保護(hù)貫穿始終，進(jìn)一步健全風(fēng)險防控和應(yīng)對機(jī)制，強(qiáng)化市場監(jiān)管，切實做好投資者合法權(quán)益保護(hù)工作。