上周五，證監會發布《關于修改〈非上市公眾公司監督管理辦法〉的決定》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》兩個新三板改革的基礎性規章制度，新三板改革有了實質性進展。證監會公眾公司部主任周貴華指出，以上述兩個規章為基礎，證監會與全國股轉公司將陸續發布配套規則，包括抓緊制定轉板上市、公募基金投資新三板等相關制度。

業內人士認為，精選層轉板制度需要激活新三板市場，同時也要完成與主板市場兩種上市制度的對接。另外，引入公募基金需要有足夠的流動性和足夠多的優質標的。

銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮22日對《證券日報》記者表示，上述兩個文件是新三板改革的根本性文件，之后新三板改革的所有法規、實施細則都不能與這二者相違背，相沖突。只有這兩個文件做了修訂，新三板改革的后續法規才能據之修改。

設置精選層并直接轉板上市，被業內人士認為是新三板深改的核心。對于多層次資本市場來說，轉板上市起到了承上啟下的作用。《證券日報》記者據東方財富(15.370, 0.06, 0.39%)Choice數據統計，截至12月22日，年內有35家新三板公司已登陸A股，其中登陸科創板公司有13家。

“新三板屬于中國多層次資本市場中承上啟下的核心環節，而多層次資本市場的互聯互通都需要靠精選層的設計才能實現。設立精選層并實施轉板上市機制，是一個相對復雜制度設計。”張可亮表示，新三板企業掛牌門檻低，投資者門檻高，而A股市場上市公司門檻高，投資者門檻低。二者的銜接、打通，都需要通過精選層的設計來體現。除此之外，新三板市場的激活，流動性的提升，也需要精選層來改變。

張可亮認為，精選層的制度設計，一方面要能夠激活整個新三板市場，同時也必須完成跟主板市場的無縫銜接，兼顧兩個市場的差異。

中國國際科促會理事布娜新對《證券日報》記者表示，科創板推出后，A股市場核準制與注冊制并存，未來新三板轉板制度需要直接對接兩種不同制度，制度設計方面是需要慎重考慮的。

新三板研究人士彭海對《證券日報》記者表示，引入公募基金有兩個重要作用，首先是大型機構對公司的定價權；其次是公募基金帶來增量資金。

“精選層的推出篩選出了安全性更高的企業，也有了連續競價交易提升流動性，使得新三板市場符合了公募基金的投資要求，另一方面新三板市場也需要公募基金這類體量更大的中長期資金進入。”張可亮如是說。

張可亮認為，引入公募基金需要注意以下三個問題：第一，如何修改監管層面有關規范公募基金投資范圍和標的的法規，讓公募基金投資新三板不存在制度障礙；第二，如何修改已經成立的公募基金的投資范圍，讓存量的公募基金可以順利的投資新三板；第三，如何制定鼓勵引導公募基金投資新三板的優惠措施，讓公募基金進入市場支持中小企業民營企業融資。

華夏基金總經理李一梅表示，公募基金參與新三板投資還需要重點關注兩個重要問題，首先，標的市場的“質”和“量”要符合公募基金等大容量長期資金的投資需求。其次，新三板市場的流動性要足以支撐基金份額的正常贖回和退出。

在參與方式上，布娜新表示，新三板市場期待公募基金恰當與精準的入場方式。自全國股轉公司推出新三板指數系列以來，為新三板指數基金產品的推出提供了一定基礎。指數的推出有利于推進指數化投資，有利于公募基金入場。