繼中央經濟工作會議首次直接提及新三板改革后，證監會、股轉公司也針對改革發聲。證監會副主席閻慶民表示，盡快把科創板經驗運用到創業板和新三板。全國股轉公司副總經理隋強公開表示，新三板改革的相關制度規則公開征求意見已經結束，規則有望近期落地發布。

“創新層掛牌企業公開發行并進入精選層的工作，有望在2020年上半年實施。”隋強提到。

在細則正式落地的“前夜”，股轉公司正在向業內多方征求意見。第一財經記者從業內人士處了解到，近期股轉持續進行細則正式發布前的準備工作，例如征詢業內人士對交易制度、投資者適當性等細則的意見建議。

“談到的問題涉及到精選層門檻降幅，和降門檻之后的精選層交易便利性等。”一位參與意見討論的私募機構人士李冰（化名）對記者表示。

精選層：門檻降幅和“小IPO”

據股轉公司數據，截至12月13日，年內新三板掛牌公司累計成交金額達759.38億元。做市交易熱情繼續提升。上周（12月9日至13日），新三板掛牌公司成交17.72億元，較上周上漲15.06%，其中以做市方式成交8.56億元，以集合競爭方式成交9.16億元。

個股方面，成大生物（831550.OC）、貝特瑞（835185.OC）、中建信息（834082.OC）等個股自10月底至今積累了較大漲幅。

有精選層預期的個股仍是市場最為關注的標的，目前該類部分個股漲幅較大，引發市場對于其后市表現的關注。

“目前創新層中有精選層預期的一些股票，現在漲幅已經很多了，向上的空間就比較小了。上了精選層可能漲幅不大。整個過程如果套利空間小的話，資金也沒有興趣參與。”新鼎資本董事長張馳對第一財經記者表示。

張馳說，部分精選層預期個股市盈率接近A股同行業個股。上了精選層之后如何進一步提高估值和流動性成為緊迫問題。

除具體投資標的外，記者了解到，目前業內較為關注精選層門檻降幅和精選層“小IPO”的推行預期。

“主要是精選層的具體降幅，之前有多重意見反饋，存在博弈，比如是否需要和科創板對標？”李冰表示。

在精選層“小IPO”方面，此前征求意見稿中明確，優化發行融資制度，按照掛牌公司不同發展階段需求，構建多元化發行機制，改進現有定向發行制度，允許符合條件的創新層企業向不特定合格投資者公開發行股票。

新三板掛牌企業將有機會向新三板全部合格投資者發行股票，即業內稱“小IPO”。較之A股，其募資比例、募資金額、募資對象較小。但新三板企業募資額度和范圍、股權分散度有望由此增加。

有觀點認為，相對A股IPO、一級市場定增而言，精選層IPO在估值、靈活性、融資后流動性等方面具有比較優勢。

但李冰提到，精選層IPO的后續推行仍需多方考量。“精選層有沒有IPO？有的話可能會把價格推高不利于未來交易，沒有的話又存在股東集中問題，也不便于交易。”

技術準備：兩輪全網測試

除多方征詢意見之外，在深改細則落地前，股轉還在推進相關技術準備。

記者關注到，上周股轉公司開展了集合競價撮合頻次調整和適當性差異化管理第二次全網測試，包括模擬T日日間交易和清算處理，以及T+1日日間交易三項測試內容。此前，股轉公司已于11月30日組織各方市場參與者開展了第一次全網測試。

同時，對于新三板存量企業的質量把關也在持續進行。

在創新層和精選層預期下，存量企業年報業績被市場緊密關注。北京某中型券商新三板業務負責人此前對第一財經記者表示，目前團隊正在遴選精選層項目，范圍與此前市場預計的相比會小一些。而市值情況和年報數據是圍繞“準精選層”企業的兩大變動因素。

12月13日，股轉稱將啟動提高掛牌公司財務規范性專項行動，將對掛牌公司經營質量、信息披露質量和公司治理質量進行一次全面檢閱。

股轉公司表示，2019年年報編制披露工作即將開始，市場各方普遍關注、高度重視，有必要通過集中性的主題活動，傳遞提高財務信息質量的監管信號。

專項行動將通過發布倡議、主題研討等多種形式，邀請證監會相關部門、地方證監局的專家和掛牌公司、主辦券商、會計師事務所代表共同參與，探討掛牌公司財務基礎的現狀和問題，和提高掛牌公司財務規范性的具體措施。

“重點收集制約掛牌公司財務規范性、影響財務信息質量的常見多發問題。”股轉表示。