科創(chuàng)板新股建龍微納(41.450, -0.65, -1.54%)上市首日破發(fā)，本欄認為在科創(chuàng)板的市場化定價機制下，破發(fā)將是常態(tài)，但破發(fā)并不等于新股沒有投資價值，具備科創(chuàng)屬性、有投資價值的好股票破發(fā)只是暫時的，慢牛走勢終會成行，投資者需要有所甄別。

新股破發(fā)，是一級市場投資者的夢魘，但卻是二級市場投資者的機會。衡量一家上市公司是否具有投資價值，并不在于它的股價是否在發(fā)行價格之上，從現(xiàn)在的科創(chuàng)板新股發(fā)行定價機制看，主要由詢價機構(gòu)根據(jù)市場行情進行市場化定價，這就是說，科創(chuàng)板新股的發(fā)行定價基本就是理論上的合理定價，按照這個道理，如果市場沒有足夠的投機性，那么科創(chuàng)板新股上市后，理應圍繞著發(fā)行價格上下波動，這是基本的價值規(guī)律。

既然是上下波動，那么股價上漲或者破發(fā)都是正常的，未來也將變成常態(tài)，國際成熟股市也是如此。阿里巴巴在香港二次招股，也是相較美國股市折讓一定的價格，這個折讓幅度就是發(fā)行方希望股價上市后不要破發(fā)所做的努力。

舉個過去的例子，有一家上市公司智慧能源(4.980, -0.03, -0.60%)，它剛剛上市的時候名字叫青海三普，它是A股市場最早試點競價發(fā)行的兩家公司之一，因為當時投資者從沒經(jīng)歷過競價發(fā)行，所以競價得出的發(fā)行價格較高，高達9.58元，1995年2月6日上市開盤價格8.5元，最高8.8元，收盤7.8元，全天股價都沒有接近發(fā)行價格，這顯然是破發(fā)的典型案例，絕對是一級市場投資者的噩夢。

但是對于當天買入股票的投資者來說，破發(fā)可能就是一個巨大的機會，其后股價震蕩向上，在1995年5月26日時最高上漲到20元。所以本欄說，股價破發(fā)并不意味著沒有投資價值，對于二級市場來說，可能也是一次機會。

現(xiàn)在的科創(chuàng)板公司正是這樣，能夠通過現(xiàn)行注冊制在科創(chuàng)板上市的新股，都具有明顯的科創(chuàng)屬性，那么這樣的公司，未來就存在著業(yè)績和成長性大爆發(fā)的可能，股價的上市破發(fā)，可能就給大資金逢低抄底提供了良機。一旦未來上市公司業(yè)績讓投資者感到滿意，那么按照低于發(fā)行價格買入股票的投資者也就能夠獲得滿意的投資收益。

當然，并非任何一家破發(fā)公司都能夠買入，例如華銳風電，在當時看也是很有投資概念的風能新能源公司，90元的發(fā)行價格，上市后最高88元，然后公司業(yè)績一路下滑，股價也一路走低，到目前為止股價僅有1.04元，投資者還要擔心它未來會不會因為股價持續(xù)20個交易日低于1元而退市或者因為連續(xù)三年虧損而暫停上市。

所以說，衡量一家破發(fā)公司有沒有價值的關(guān)鍵因素還在于它的經(jīng)營業(yè)績，如果是一家有前景的好公司，那么破發(fā)可能就是絕佳的買入良機；但如果業(yè)績和行業(yè)并不好，則可能會是一個大坑，這一點投資者還是要謹慎甄別。