隨著新三板改革新政公開征求意見的結束，市場開始期待政策正式發布實施。

11月8日晚間，全國中小企業股份轉讓系統公司（下稱全國股轉公司）公布了6項業務規則，向社會公開征求意見，涉及精選層遴選標準、公開發行、連續競價交易機制、轉板要求等。

其中，《全國中小企業股份轉讓系統股票交易規則（征求意見稿）》（下稱《股票交易規則征求意見稿》）規定精選層實施連續競價交易，另外對現行基礎層、創新層交易制度做了進一步完善。

長城證券(11.780, -0.05, -0.42%)場外新三板業務負責人顏剛在接受澎湃新聞記者（www.thepaper.cn）采訪時表示，新三板市場的流動性枯竭問題已經長期存在。在擬精選層企業進行公開發行以及投資者門檻降低的情況下，實施連續競價交易將為市場流動性增加提供了制度基礎。

精選層實行連續競價交易

完善交易制度是充分發揮新三板市場定價功能的重要基礎。

《股票交易規則征求意見稿》中規定，精選層盤中實行連續競價交易方式，開收盤實行集合競價。最低申報數量設置為100股，取消最小交易單位。同時，引入市價訂單。

申萬宏源(4.750, -0.02, -0.42%)證券江蘇分公司副總經理于進洋表示，進入精選層的公司股票流動性會得到明顯的改善，同時因為流動性的改善，資本市場的功能會得到充分發揮，如融資和估值。

另外，精選層股票連續競價成交首日無漲跌幅限制，但設置個股波動中斷機制，精選層股票交易首日當成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復牌時進行集合競價、繼續當日交易。

《股票交易規則征求意見稿》還設置了連續競價的價格穩定機制。實行30%的漲跌幅限制，超過限制的申報無效；實行動態申報有效價格范圍，連續競價買入申報價格不得高于即時揭示的最低賣出申報價格的105%，賣出申報價格不得低于即時揭示的最高買入申報價格的95%等。

于進洋認為，這些措施避免了估價大幅波動可能出現的風險，同時又兼顧了市場，保持了更高的靈活性。

顏剛從新三板公司的現狀進行了解釋，他指出，與主板上市企業相比，多數新三板企業還處于成長期，抗風險能力較弱。考慮到新三板市場的交易現狀和市場規模，漲跌幅限制將有效防范股票價格大幅波動，維護市場穩定，亦是對投資者和企業的一種保護。

基礎層和創新層可自行選擇集合競價或做市交易

《股票交易規則征求意見稿》還對基礎層和創新層的制度作出進一步安排，提高基礎層、創新層集合競價撮合頻次，將基礎層集合競價撮合頻次由每天撮合一次提升至每小時撮合一次，創新層集合競價撮合頻次由每小時撮合一次提升至每10分鐘撮合一次。

于進洋指出，這優化了交易方式，因為新三板各層次都有相應的合格投資門檻，總體會改善新三板市場中的投資者機構。

顏剛則提出了不同的觀點，他認為，交易制度的改革可減少交易限制，促進市場成交機會，但對投資者結構的變化影響較小。

值得關注的是，與精選層相統一，投資者最低申報數量也由1000股下調至100股，并取消最小交易單位；做市商最低申報數量仍為1000股，且應為100股的整數倍。

另外，在盤后協議大宗交易等方面，采用任一交易方式的股票，單筆申報數量不低于10萬股或交易金額不低于100萬元人民幣的交易可以進行盤后協議大宗交易；大宗交易價格范圍調整至前收盤價的70%至130%；因收購、股份權益變動或引進戰略投資者等原因導致的股票轉讓，可以線下申請辦理特定事項協議轉讓。