根據港交所最新披露的信息，阿里巴巴預計于11月26日開始在聯交所主板上市交易。據悉，阿里巴巴本次上市共計發行5億股新股，另有7500萬股超額認購權，按照每股定價為176港元，最多融資1012億港元(人民幣910億元、129.3億美元)，有望成為港股第三大IPO，僅次于友邦保險和工商銀行(5.740,0.01, 0.17%)。

上市后走勢可期

阿里巴巴為何選擇此時赴港上市？

“國際形勢緊張的情況下，中國科技公司在美面臨的風險與挑戰加大。若美國監管態度發生轉變，阿里美股可能會面臨波動。香港二次上市，一定程度上降低了美國監管風險對公司市值的影響。同時，中概股回歸A股和港股也是大勢所趨。”富途證券金融及企業服務總裁鄔必偉對《上海金融報》記者表示。

“具體來看，阿里巴巴選擇赴港上市，首先是為了增加流動性。阿里巴巴完成1:8的拆股計劃，將原40億股拆分成320億股，從而降低投資門檻，提高交易活躍性。其次，阿里目前估值顯著低于騰訊，或許是因為參與美股投資的中國投資者較少，而外資對阿里的認識不夠充分，而回歸港股后，阿里能更加接近中國投資者，回歸合理估值。”鄔必偉進一步指出。

通常而言，新股上市后可能會出現較大漲幅，目前來看，44%分析師給予阿里巴巴美股“強烈推薦”評級，54%分析師給予“買入”評級。分析師平均目標價為225美元，遠高于阿里巴巴目前182美元左右的股價。從這個層面看，阿里巴巴此次IPO的“打新”前景或不錯。那么，投資者該如何參與“打新”呢？

“投資者要認購阿里巴巴的股票，需使用當前賬戶的現金可提資金進行現金認購，剛賣出股票未交收的部分不能用來打新。同時，認購資金將在發起申請后實時凍結，并將于認購截止日當天扣除。”鄔必偉介紹稱，“若投資者賬戶中沒有現金，則可進行融資認購，融資認購可使用持倉股票抵押額進行新股認購。”

“如果港股賬戶中無資產，投資者只要開啟跨市場交易，且美股/A股通關聯賬戶有足夠資產，也可使用關聯賬戶資產抵押產生的購買力進行新股認購，并可在此基數上疊加銀行融資杠桿。”鄔必偉進一步表示。

公開資料顯示，阿里巴巴此次IPO認購火爆，國際認購部分首日已足額，且在市場需求強勁下迅速有數倍認購；截至11月20日，香港公開發售部分的散戶認購超額已逾40倍，由于散戶超額認購，阿里巴巴的香港第二上市已全數行使超額配售選擇權，散戶在新股總量的認購占比由2.5%提高至10%。

持有港股還是美股？

作為首家支持港股和美股互換的中國科技公司，阿里巴巴在香港上市后，投資者究竟該持有港股還是美股呢？

“美股和港股均代表著阿里巴巴集團的股權，兩者轉換關系為1股美股可轉換為8股港股，且轉換比例與股價無關。”鄔必偉指出，“從股價角度看，由于兩個市場的股票可以互相轉換，在市場機制的調節下，港股股價理論上會相當于美股股價的八分之一左右。舉例而言，若美股價格為180美元/股，則理論上港股價格將在175.5港元/股左右(相當于22.5美元/股，匯率為1美元=7.8港元)。不過，受美股和港股的交易時間和交易成本不同(港股交易成本通常高于美股)等因素影響，兩地實際股價可能出現一定幅度的偏差。”

“總的來說，持有阿里港股和美股的區別不大。”在鄔必偉看來，兩者只是形式上的差別。“相對而言，港股股價雖然更便宜，但每手(100股)也要接近2萬港元，而美股每手不限股數。不過，相比美股，阿里港股也有兩個小優勢。一方面，港股發行的是普通股，沒有ADS(美國存托股份)每年的分紅或托管費用。另一方面，從交易時間看，對于高頻、波段交易者來說，港股的交易時段顯然更方便，在遭遇突發事件時能更及時地應對。”鄔必偉說。

展望后市，鄔必偉指出，阿里巴巴的電商業務規模與競爭力處于絕對領先的龍頭地位，確定性非常強，在社會零售總額每年7%左右增長和電商滲透率提升的背景下，電商行業預計仍能保持低雙位數增長。從收入角度看，雖然活躍買家增速趨緩，但人均GMV(主要是指網站的成交金額)仍有較大提升潛力。阿里巴巴的向上彈性，更多來自其新零售、金融、云計算、物流等戰略業務的布局，短期內這些業務不會貢獻太多營收，利潤上也有所拖累，但假以時日，這些業務的規模和利潤率必將迎來質變，打開阿里巴巴的長期增長空間。

根據阿里的港股招股書，本次IPO所募資金主要用于驅動用戶增長及提升參與度。阿里巴巴將繼續在數字經濟體中拓展并提供廣泛的產品和服務，還將持續通過線上視頻平臺優酷及一系列其他分發和內容平臺來打造數字媒體及娛樂服務，并將繼續實施新零售業務，為此持續在云計算技術、供應鏈管理系統和營銷系統進行投入。