近日深圳震有科技股份有限公司（簡稱“震有科技”）的科創板IPO申請獲上交所受理。公司擬公開發行不超過4841萬股，擬募資5.45億元，用于5G核心網設備開發項目、下一代互聯網寬帶接入設備開發項目、應急指揮及決策分析系統開發項目和產品研究開發中心建設項目。

公司表示，隨著本次發行的實施，公司將解決通信技術的瓶頸，提升產量，并完善公司的核心網業務層等產品系列，使企業由設備供應商向綜合解決方案供應商轉變，從而提高企業綜合實力。

專注通信系統領域

招股書顯示，震有科技成立于2005年4月4日，注冊資本為1.45億元。公司是專業從事通信網絡設備及技術解決方案的綜合通信系統供應商。自成立以來，公司一直專注于通信系統領域，致力于為電信運營商、政府、電力、煤礦等多個行業的部門及企業提供通信系統設備的研發、設計和銷售，并為客戶提供專業完善的定制化通信技術解決方案。

公司的業務范圍涵蓋公網通信領域和專網通信領域的核心層、匯聚層及接入層等各個通信網絡層次，主營業務按產品線可分為核心網絡系統、集中式局端系統、應急指揮調度系統和技術與維保服務等。

公司的核心業務是通信系統產品的研發與銷售。目前公司形成了典型的高新技術企業“啞鈴式”經營模式，專注于價值鏈上的“戰略環節”，即研發、銷售服務兩端投入較多，而產品生產環節主要采用外協工廠生產的模式進行。

財報顯示，2016年-2018年及2019年1月-6月（簡稱“報告期”），震有科技分別實現營業收入1.84億元、2.62億元、4.79億元和1.5億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1696.20萬元、3911.92萬元、6023.10萬元和372.63萬元。

不過，震有科技的業績存在較強的季節性。2016年-2018年，震有科技在第四季度產生的營業收入分別為1.17億元、1.09億元、2.93億元，分別占當期營業收入的63.61%、41.48%、61.22%。

震有科技表示，公司的終端客戶集中在電信運營商、政府等領域，上述客戶通常實現預算管理制度和集中采購制度，審批通常集中在上半年，訂單量從年中開始增多，產品交付和驗收集中在下半年，尤其是第四季度。

震有科技海外銷售收入增長較快。報告期內海外銷售收入分別是8759.19萬元、1.83億元、3.18億元和4280.48萬元，占主營業務收入的比例分別為47.62%、69.85%、66.48%和28.93%。

由于公司出口業務主要以美元、印度盧比、日元、歐元等進行報價及結算，匯率波動將直接影響公司出口產品的毛利，給公司經營帶來一定風險。報告期內,公司的匯兌損益分別為-404.24萬元、437.27萬元、397.11萬元和-152.28萬元，存在人民幣匯率波動不確定性帶來的匯兌損失風險。

研發投入占比較高

作為高新技術企業，技術優勢以及持續的研發能力是公司主要核心競爭力，也是公司保持技術領先和市場競爭優勢的關鍵因素。

在核心技術方面，公司已取得的主要核心科技成果涉及電信級IMS技術、多業務綜合接入技術、異構網融合技術、有線無線一體化調度技術、電信級網管技術、云DSP技術等多方面。

報告期內，震有科技的研發投入占營業收入的比例分別為16.95%、13.56%、10.78%和21.45%。公司表示，將以現有核心技術為基礎，未來將進一步加大研發投入，對衛星領域5G應用、下一代G.fast、5G網絡切片等技術進行持續研發，從而保持技術先進性，穩步擴大產能，以取得更大的市場份額。同時，在公網、專網不同領域將采取不同的發展戰略，突出自身的差異化競爭優勢。此外，公司還表示將在未來的3-5年內繼續擴充研發人員數量，提升研發技術人員技術水平。

據了解，目前公司已經突破所在領域供應商存在的覆蓋地域較小、服務行業過窄、自主研發能力偏弱的瓶頸，初步實現了公網市場和專網市場協同發展的良好態勢。目前,公司主要的服務對象包括境外公網運營商及境內行業專網客戶，公網領域主要競爭對手包括華為、中興通訊(31.110, -0.25, -0.80%)、烽火通信(25.720, -0.42, -1.61%)、諾基亞、愛立信和瑞斯康達(12.460, 0.07, 0.56%)等，專網領域的主要競爭對手為辰安科技(40.000, 0.22, 0.55%)和上海翰訊等。

此次闖關科創板，公司擬募資5.45億元用于5G核心網設備開發項目、下一代互聯網寬帶接入設備開發項目、產品研究開發中心建設項目及應急指揮和決策分析系統開發項目。

借助于上述募投項目，公司表示，未來將設立實驗室、測試室、現場環境模擬室、生產測試車間和高低溫老化室，升級研發和測試環境，完善公司內部研發-測試-生產流程。同時，通過募投項目，公司還將解決通信技術的瓶頸，提升產量，滿足客戶不斷增長的需求，進一步擴大市場份額和品牌影響力，同時降低運營成本，增強企業盈利能力，提升企業綜合競爭力。

現金流持續承壓

需要指出的是，報告期內震有科技現金流量凈額持續為負，顯示企業盈利性風險較大。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1520.3萬元、-4507.6萬元、-3884.12萬元和-5013.1萬元。

震有科技表示，通信設備行業屬于資本與技術密集型行業，項目周期和結算周期均較長，公司營運資金周轉較緊張。隨著公司經營規模和業務范圍擴大，若公司的經營方針、戰略規劃沒有得到有效實施，未在短期內改善現金流狀況，將可能對公司的償債能力造成一定影響。

同時，震有科技還存在應收賬款余額較大的風險。數據顯示，報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為1.1億元、1.26億元、3.01億元和3.27億元，占各期末流動資產的比例分別為36.08%、26.04%、47.43%和56.32%，是公司資產的重要組成部分。如果應收賬款不能收回，將對公司資產質量以及財務狀況產生較大不利影響。

報告期各期末，公司1年以內的應收賬款余額在公司應收賬款余額中的占比較高，分別為76.01%、83.80%、91.97%和93.56%，是公司應收賬款的主要組成部分。

此外，震有科技存在客戶集中度較高的風險。報告期內，公司前五大客戶收入占年度營業收入的比例分別為52.67%、62.96%、69.39%和42.61%。其中，來自于UTStarcom的收入占年度營業收入的比例分別為14.46%、38.23%、48.01%和8.85%，收入占比較高。若公司主要客戶短時間內需求下降或回款情況發生不利變化，將對公司經營業績和資產質量產生不利影響。