日前，市場矚目已久的新三板深改細則新鮮出爐，涵蓋了包括精選層遴選標準、公開發行、連續競價交易機制、投資者適當性管理要求、轉板要求等在內的七大政策亮點。其中，精選層的落地被業內認為是最大的突破。業內分析認為，精選層政策的落地，使得新三板的定位更加清晰。

精選層入圍標準新鮮出爐

對于精選層標準，修訂后的《分層管理辦法》規定了精選層進入條件，包括市值條件、財務條件、股權分散度條件以及規范性要求等方面。據介紹，精選層公司來自于掛牌滿一年的創新層公司。其中，市值條件和財務條件共設定四套標準，總體上“遵循市值和財務穩健性要求高低匹配的原則”，公司符合其一即可。

具體來看，標準一著重遴選已有穩定高效盈利模式的盈利型公司，該標準側重財務指標，市值起輔助作用，設定為“市值不低于2億元，最近2年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率（ROE）的均值不低于10%，或者最近1年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于10%”。

據Wind數據統計，新三板掛牌創新層的企業共計有675家，掛牌時間均超過一年。僅參照財務指標來看，不考慮公開發行市值的情況下，符合精選層財務標準的創新層企業共有322家，占比47.7%。其中，僅符合一項標準的企業最多，有214家；89家企業同時符合兩項標準；18家企業同時符合三項標準；1家企業同時符合四項標準。也就是說，有108家企業同時符合兩項及以上標準。

標準二側重關注盈利模式清晰，業務快速發展，已初步具有盈利能力的成長型公司，設定為“市值不低于4億元，最近2年平均營業收入不低于1億元且增長率不低于30%，最近1年經營活動產生的現金流量凈額為正”。

標準三主要針對具有一定的研發能力且研發成果已初步實現業務收入的研發型企業，設定為“市值不低于8億元，最近1年營業收入不低于2億元，最近2年研發投入合計占最近2年營業收入合計比例不低于8%”。

標準四主要面向市場高度認可、研發創新能力強的創新型企業，但不對企業收入和盈利等作要求，設定為“市值不低于15億元，最近2年研發投入累計不低于5000萬元”。

四套標準立足新三板錯位發展，參考了科創板模板，總體全面、實際可行。入圍標準可適度再降低一些，如標準一最近1年凈利潤可不低于2000萬元，ROE可不低于8%；標準二中增長率可不低于25%；對于標準三、標準四，市值標準可適度降低至6億元、10億元，財務指標相應調整，以支持鼓勵更多科技創新性企業發展。

推動新三板發展進入新階段

在股權分散度指標方面，精選層也設置三個條件：一是股本總額足夠大，要求發行后股本總額不少于3000萬元；二是股東人數足夠多，要求發行后股東人數不少于200人；三是公眾股東持股比例符合要求，要求發行后公眾股東持股比例不低于25%，對公司股本超過4億元的，要求公眾股東持股比例不低于10%。在規范性方面也設置了7條負面清單。

全國股轉公司表示，新設立的精選層定位于承載財務狀況良好、市場認可度較高、具有較強公眾化水平的優質企業，匹配與其股權結構相適應的交易和投資者適當性制度，對精選層公司嚴格監管，同時也為落實轉板上市制度創造條件。基礎層仍然定位于企業儲備和規范發展，創新層主要功能是在規范的基礎上進行企業培育。在上市方面，符合中國證監會、證券交易所和全國股轉公司有關規定的精選層掛牌公司，可以直接向證券交易所申請上市交易。

新三板研究負責人認為，精選層政策落地，使新三板的定位更加清晰。新三板與滬深交易所形成錯位發展格局，精選層滿一年可以轉板的機制，有助于減少上市發行障礙，縮短上會排隊時間。同時，新三板自身將形成‘基礎層、創新層、精選層’三個層次不斷遞進的市場結構，精選層更好地發揮其在多層次資本市場中承上啟下的作用。”