新三板全面深化改革正在穩步推進。本次改革的五大舉措中的第一項即為“優化發行融資制度，按照掛牌公司不同發展階段需求，構建多元化發行機制，改進現有定向發行制度，允許符合條件的創新層企業向不特定合格投資者公開發行股票。”

有權威人士向上證報表示，構建多元化融資機制，是滿足處于不同發展階段的企業的差異化融資需求，并以市場層次作為實施區分標準的發行制度安排。

上述人士透露，這項措施背后有三層含義：一是允許市場認可度高、財務狀況良好、公司治理規范的掛牌公司，實施向不特定對象公開發行的制度。二是優化現行定向發行制度，提升定向發行審查效率，降低掛牌公司定向發行成本。三是在現行優先股、可轉債基礎上，進一步豐富完善融資品種，為企業提供靈活多元的融資方式選擇。

上證報從權威渠道獲悉，本次新三板改革將對發行審核流程、募集資金要求、中介機構監管要求等進行調整，進一步豐富定向發行的具體類型和啟動時點，提升新三板市場功能，不斷增強對中小企業和創新創業企業的直接融資服務能力。

數據顯示，2018年度，新三板市場中凈利潤規模超3000萬元的掛牌公司共940家，其中包括創新層企業258家。這258家創新層企業的平均營業收入為15.05億元，較上年增加21.12%；平均凈利潤1億元，較上年增加17.37%。

業內人士認為，這些公司業績良好、經濟附加值高、治理規范，表明在新三板實施公開發行已具備現實基礎。

東北證券(8.270, 0.06, 0.73%)研究總監付立春表示，新三板允許符合條件的公司實行公開發行非常重要。一方面，創新層企業是經過篩選后較為優質的企業，理應有更加市場化的融資方式和制度安排來適配其創新發展。另一方面，創新層企業規模大、成長性好、融資需求較為強烈，需要更廣闊的融資來源和更便利的融資方式。

在他看來，此次改革將有利于提升新三板市場的整體融資效率和市場功能，有利于補齊多層次資本市場服務中小企業和民營經濟的“短板”。

目前，新三板的股票發行采用定向發行方式，“小額、快速、靈活、多元”的股票發行融資制度，在一定程度上緩解了中小企業融資難、融資貴問題，對完善直接融資體系發揮了積極作用。

但同時，部分掛牌公司也提出，目前一些影響其融資效率和融資成本的制度性痛點仍然存在，如融資工具種類不足，發行制度不夠多元，股票發行估值水平低，無法滿足企業發展需求等。

北京南山投資創始人周運南表示，新三板推出舉措對定向發行制度進行優化，是為滿足處于不同發展階段的企業的差異化融資需求，未來將進一步提升發行效率、降低融資成本。“我期待本次改革能突破發行股份募集資金的對象人數限制、簡化相關審批流程、實現儲架發行。”周運南說。

付立春認為，定向發行是新三板目前重要的融資手段。本次改革在股東人數限制及發行方式方面均存在制度優化和提效的空間。“我們期待改革后定向發行制度能夠簡便程序、縮短時間、放開人數限制，更加市場化。”他說。