長江商報消息 大多券商布局另類投資背景下，西部證券(9.070, 0.02, 0.22%)設立另類投資子公司本不算稀奇事，但其卻是首家明確表示設立另類子公司為滿足科創板“跟投”的券商。

近日，西部證券發布公告表示，公司設立的另類投資子公司西部證券投資（西安）有限公司已完成工商登記手續并取得營業執照，正式“上崗”。

實際上，隨著科創板試行保薦機構相關子公司跟投機制，券商可以以自有資金參與跟投，跟投比例為2%-5%，鎖定期24個月。

中國證券業協會信息顯示，目前境內共98家保薦機構，其中59家已設立另類投資子公司，也就意味著近四成券商沒有跟投資格。今年來，包括西部證券在內，至少有5家券商公告將設立或已完成設立另類投資子公司。可以預見，后續券商增資及設立另類投資子公司的動作將會更加頻繁。

“跟投意味著要承擔風險，如果定價虛高，項目質量不好，則有風險，畢竟跟投有兩年的鎖定期，2年后退出時股價是否能維持在高位是不太確定的。”9月27日，英大證券研究所所長李大霄向長江商報記者分析。

為科創板“跟投”而生

公告顯示，西部證券子公司名稱為西部證券投資有限公司（最終以國家工商行政管理機關核名結果為準）。注冊資本人民幣10億元，首期到位不低于2億元，公司設立完成之后根據實際經營需要和業務開展情況分批繳足。營業范圍是股權投資，金融產品投資，證券投資。

西部證券表示，公司設立另類投資子公司，順應國家推出科創板的政策機遇，滿足科創板“跟投”要求，有利于拓寬自有資金投資領域，延伸投資業務鏈條，在隔離投資風險的基礎上，提升自有資金使用效率和收益水平。同時，可以為公司相關業務開展提供支持平臺，發揮協同效應，有利于提升公司市場競爭力。

不過，西部證券給予期許的同時，也明白其中的風險。另類投資子公司設立后，面臨的主要風險包括同業競爭風險、市場風險、政策風險、管理風險、投資風險、信用風險、合規風險等。

為此，西部證券將通過委派或者任命董事、監事，推薦高級管理人員及投資決策委員會委員或關鍵崗位人選，確保對另類投資子公司的管理控制力，保障投資決策和經營管理的有效性。

最高注冊資本超百億

實際上，在科創板推出后，華林證券(16.190, 0.20, 1.25%)、東吳證券(9.450, -0.04, -0.42%)、中信建投(22.910, -0.09, -0.39%)紛紛公告稱將增資另類子公司，增資金額分別為12.4億元、10億元、12億元。

據證券業協會通報數據顯示，目前業內共有59家券商另類投資子公司，就其注冊資本金來看，中信證券(22.920, -0.13, -0.56%)旗下中信投資排在首位，注冊資本金為140億元，也是唯一一家注冊資本超百億的券商另類投資子公司。

除中信證券外，東方證券(10.390, -0.03, -0.29%)、海通證券(14.780, -0.08, -0.54%)、西南證券(4.560, 0.01, 0.22%)、東吳證券、民生證券這五家券商的另類投資子公司注冊資本均超40億（含），資本實力相對較強。

在券商紛紛增資另類子公司之際，目前尚未設立另類子公司的券商也正在緊鑼密鼓推動設立。今年3月以來，浙商證券(8.890, -0.02, -0.22%)、中航證券陸續發布公告稱，擬設立另類子公司，注冊資本分別為10億元、2.9億元。其中，中航證券直接將擬設立的另類子公司命名為“中航科創投資（深圳）有限公司”。在投資目的中，公司表示，設立另類投資子公司，是公司落實國家軍民融合戰略、配套科創板相關監管要求的重要舉措。另類投資子公司將拓寬自有資金投資領域，延伸投資業務鏈條，在隔離投資風險的基礎上，提升自有資金使用效率和收益水平。

資本約束和優化投資雙重作用

有分析人士認為，讓券商拿出真金白銀來參與自己保薦承銷的項目，相當于通過資本約束綁定，這是一種比較市場化的手段，比起過去IPO項目倡導投行“先行賠付”更加合情合理。與此同時，券商大量的閑置資金也可以充分調動起來，一舉多得。

跟投制度也倒逼投行在篩選科創板項目的時候更加謹慎，否則自家也要跟著蒙受虧損，券商會優先考慮商業模式比較成熟的項目，而不是看不到盈利能力的初創企業，發行定價和估值也會更加合理，不會一味推高估值。

天風證券(8.700, -0.03, -0.34%)非銀研究夏昌盛團隊做過一項預測，假設券商子公司參與戰略配售比例為10%，投資收益率為10%，每家科創板企業募資10億，假設全年100家科創板上市，那么保薦機構參與戰略配售和跟投的投資收益也能夠達到10億元之多。

但有投行人士反映10%比例太高，假設每家券商一年10個科創板項目，每家科創板企業募資10億，那么投入的自有資金就得高達10億。還不考慮收益和風險，倘若投資虧損或企業退市，風險也是需要承擔的，還要鎖定2-3年，這對券商的凈資本也是一個考驗。