1999年是一個特別的年份。在即將跨入新世紀的這一年，全國上下都在發(fā)生著翻天覆地的變化。對于不少老股民們來說，1999年5月19日啟動的波瀾壯闊的牛市行情已成為經(jīng)典，在我國將近30年股市發(fā)展的起起落落中，是揮之不去的記憶。

與此同時，另一股新芽也在萌發(fā)。1998年，時任民建中央主席的成思危提交了《關于借鑒國外經(jīng)驗盡快發(fā)展中國風險投資事業(yè)的提案》，被認為開啟了在中國設立創(chuàng)業(yè)板的征程。1999年，深交所開始著手籌建創(chuàng)業(yè)板。經(jīng)歷了諸多坎坷之后，2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板終于落地。

新中國成立70周年之際，創(chuàng)業(yè)板也迎來了自己的10歲生日。證監(jiān)會日前召開的全面深化資本市場改革工作座談會再次強調推進創(chuàng)業(yè)板改革，伴隨著《關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》的發(fā)布，創(chuàng)業(yè)板藍圖有了更美好的描繪。

十年磨一劍。在新時代，創(chuàng)業(yè)板將更加堅定有力地走出自己的步伐。

十年磨劍 櫛風沐雨

20世紀90年代初，滬深交易所剛剛成立，鄧小平同志發(fā)表南方談話時，提出的“證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西？社會主義能不能用？允許看，但要堅決地試”還在人們耳畔回響，資本市場如何服務實體經(jīng)濟成長還在探索當中。

遠在大洋彼岸的美國，資本市場的發(fā)展?jié)u趨成熟。早在上世紀60年代，以美國為代表的北美和歐洲等地區(qū)，為了解決中小型企業(yè)的融資問題，開始大力創(chuàng)建各自的創(chuàng)業(yè)板市場。90年代，知識經(jīng)濟的興起，讓大量高新技術企業(yè)成長起來，風險資本產業(yè)迅速發(fā)展，迫切需要針對新興企業(yè)的股票市場，全世界范圍內掀起了建設創(chuàng)業(yè)板的風潮。其中，1999年11月25日，中國香港創(chuàng)業(yè)板在醞釀10年之后終于落地，定位于為處于創(chuàng)業(yè)階段的中小高成長性公司尤其是高科技公司服務。

提交《關于借鑒國外經(jīng)驗盡快發(fā)展中國風險投資事業(yè)的提案》之后，1998年，成思危又提出了我國創(chuàng)業(yè)板“三步走”的發(fā)展思路：第一步是在現(xiàn)有法律框架下，成立一批風險投資公司；第二步是建立風險投資基金；第三步是建立包括創(chuàng)業(yè)板在內的風險投資體系。

1999年起，深交所開始著手籌建創(chuàng)業(yè)板。但是進入新千年之后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫開始破滅，全球資本市場開始下跌。對比最高點，納斯達克指數(shù)在2001年3月跌去七成，中國香港創(chuàng)業(yè)板也從1200點跌到最低的100多點。這讓孕育中的我國創(chuàng)業(yè)板市場陷入尷尬境地，成思危建議暫緩推進創(chuàng)業(yè)板。

接下來的幾年中，創(chuàng)業(yè)板建設暫時擱淺。直到2004年1月，國務院發(fā)布《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》指出，分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設，完善風險投資機制，拓展中小企業(yè)融資渠道。2004年5月，經(jīng)國務院批準、證監(jiān)會批復同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業(yè)板塊；6月25日，深交所中小企業(yè)板的開市鐘聲敲響，首批8只新股于當天集中掛牌交易。就這樣，作為創(chuàng)業(yè)板過渡的中小板成立了。

設立創(chuàng)業(yè)板的步伐，終于在2007年邁出實質性一步。2007年8月，國務院批復以創(chuàng)業(yè)板市場為重點的多層次資本市場體系建設方案。2009年10月23日，創(chuàng)業(yè)板舉行開板啟動儀式。一周后，伴隨著開市鐘聲的敲響，創(chuàng)業(yè)板正式啟動，當日首批28家公司集體上市。

至此，我國多層次資本市場建設已經(jīng)初見雛形。

初心不忘 服務科創(chuàng)

創(chuàng)業(yè)板設立的初衷，旨在服務具有高成長性的高科技企業(yè)。伴隨著我國科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板在為眾多科創(chuàng)企業(yè)提供上市融資渠道的同時，也發(fā)展壯大了我國風投事業(yè)，為我國經(jīng)濟轉型升級添油加力。

成立之后，創(chuàng)業(yè)板的成長之路也并非一帆風順。2014年至2016年，創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤持續(xù)高增長。但在外部環(huán)境不確定性較大的背景下，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增速從2017年開始下滑，當年下滑幅度為15.21%。受商譽減值、壞賬準備計提等影響，2018年，創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤合計336億元，下滑65.6%。

部分上市公司的虧損，給創(chuàng)業(yè)板整體帶來了較大沖擊。2018年，創(chuàng)業(yè)板共有48家公司虧損額超過5億元，合計虧損734億元，約占板塊盈利公司凈利潤總和的60%。其中，樂視網(wǎng)(1.690, 0.00, 0.00%)巨虧給創(chuàng)業(yè)板公司整體業(yè)績帶來較大拖累，2018年全年虧損40.96億元，2019年上半年虧損100.46億元。

不過，短期的業(yè)績下滑并未影響創(chuàng)業(yè)板整體企穩(wěn)向好的趨勢。2019年上半年，創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績降幅縮窄，平均凈利潤5944萬元，同比下降21%，下降趨勢大幅改善。剔除樂視網(wǎng)的影響，創(chuàng)業(yè)板公司2019年上半年凈利潤降幅僅為5%，一二季度凈利潤環(huán)比持續(xù)回升，分別增長153%、26%。新興行業(yè)上半年業(yè)績增長良好，通訊、電子設備、計算機、生物醫(yī)藥行業(yè)公司平均凈利潤同比增長均超過20%。

當前，創(chuàng)業(yè)板公司依舊具有創(chuàng)新驅動力強的優(yōu)勢，戰(zhàn)略性新興產業(yè)占比超七成，高新技術企業(yè)占比超過九成。2019年半年報顯示，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入的4.9%，持續(xù)高于市場平均水平；研發(fā)投入合計330億元，近三年同比增幅均高于20%。2018年新上市的60家企業(yè)主要集中于計算機、電子通信、高端裝備、生物醫(yī)藥等新經(jīng)濟產業(yè)，不少公司2019年上半年取得了亮眼的成績。

撥云見日 未來可期

在創(chuàng)業(yè)板的助力下，科創(chuàng)企業(yè)從上市之初的“小豆芽”已經(jīng)長成了“肌肉漢”。截至2019年9月，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司770家，總市值58722.43億元，流通市值37272.52億元，平均市盈率45.82，超過了深市25.53的平均市盈率。其中，有4家公司市值超過1000億元。

今年7月22日，科創(chuàng)板的成立，讓市場對科創(chuàng)企業(yè)的投資熱情再度被點燃。今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從年初的最低點1201.80一路漲超1700點，漲幅超過40%，大幅跑贏上證指數(shù)。不過，科創(chuàng)板落地以來，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革也迫在眉睫。

在現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板上市條件中，相較其他板塊要求更為寬松，包括最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元；最近一期末凈資產不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損；發(fā)行后股本總額不少于3000萬元等條件。

但即便如此，在現(xiàn)有核準制下，申請創(chuàng)業(yè)板上市依然需要排隊過會。根據(jù)證監(jiān)會披露的IPO情況，截至2019年8月15日，共有196家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在排隊中，排隊超過一年以上的企業(yè)共有33家。

今年6月，創(chuàng)業(yè)板并購重組政策松綁，支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)相關資產在創(chuàng)業(yè)板重組上市，以促進創(chuàng)業(yè)板公司不斷轉型升級。

“創(chuàng)業(yè)板可借殼，并且可以募集配套資金，主要支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術產業(yè)及戰(zhàn)略新興產業(yè)，極大提高了創(chuàng)業(yè)板的戰(zhàn)略地位，并拓展高新技術產業(yè)及戰(zhàn)略新興產業(yè)的上市渠道、募集資金方式，拓寬了各類風險投資資本退出通道，有利于吸引社會資本參與到科技創(chuàng)新大潮。”聯(lián)儲證券首席投資顧問胡曉輝表示。

揚帆十年再起航?！蛾P于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》指出，要提高金融服務實體經(jīng)濟能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革。未來，創(chuàng)業(yè)板將繼續(xù)成為科創(chuàng)企業(yè)的沃土，為高科技企業(yè)提供發(fā)展動能。