據說小米董事長雷軍很摳門，能省的錢一定要省。很長一段時間，小米手機都沒有代言人。直到增長乏力，被競爭對手壓的透不過起來，才找人做代言。

對于員工，也不算慷慨，舍不得漲工資，如何留住員工呢？

通過股權激勵。

小米在香港上市的時候，招股書顯示，有超過5500名員工持有公司激勵股權。

雷軍曾在順為資本舉辦的一場活動中坦言，小米早期的股權激勵，允許員工在股票和現金之間彈性調配比例作為自己的薪酬。其中，最終有15%的員工選擇全部拿現金工資，70%的員工選擇70%~80%現金和部分股票，有15%的員工拿一點生活費和較多股票。

上市以后，公司董事會授予雷軍99億的股權激勵，導致經營虧損76億。

從某種意義上講，股權激勵是一種非常“便宜”的激勵員工的手段，一方面不需要公司真金白銀的花錢，另一方面，在公司業績達到一定標準后，員工的股權才能套現，具有正向的激勵作用。

不過，A股的大白馬伊利股份進行股權激勵的時候，卻遭到了投資者的抵制。

一、伊利股份股權激勵，市值一天蒸發上百億

8月 5日晚間，伊利股份發布公告，擬向激勵對象授予公司限制性股票總計1.83億股，占公司總股本的3%，授予價格為15.46元/股。

第二天一開盤，伊利股份便逼近跌停，隨后保持橫盤震蕩，截至收盤，伊利股份跌8.8%，報收28.1元，當日約蒸發165億市值。

市場為什么用暴跌來表達投資者觀點呢？

其實并不是因為股權激勵給高管發獎金，而是因為對伊利股份的股權激勵達成條件不滿意。

據公司公告，這批數十億的股權激勵，分五次解除限售期，2019年起每年一次，每次解禁20%，每次都和上年的凈利潤增長率掛鉤。

問題就出在凈利潤增長率上。

2019年凈利潤增長率不低于8%，之后每年大約增長率都比上年增長10%左右。

這樣的增長率，配不上投資者對大白馬的業績增長預期。

所以，按照這個考核目標，一部分投資者想當然的認為，伊利股份的增長空間不足了。

二、股權激勵是健康資本市場的常態

2018年10月26日，《公司法》修改通過人大委員會，其中最關鍵的條款變化，就是關于股份回購。

新的股份回購規定有三大變化：一是上市公司董事會即可決定回購，無需股東大會通過；二是回購的原因幾乎不再設限制；三是庫存股的用途比較廣泛，可以注銷，可以轉為可轉債，也可以用于員工持股和股權激勵，甚至還可以轉讓。

伊利股份的股權激勵正是來自回購，可以說是響應政策的鼓勵。

2018年，騰訊的股價從474元的高位跌落之后，公司就一直不斷的進行回購。而回購股票的用途，在日后用來進行股權激勵。

最新的公告顯示，騰訊將分兩次向2.33萬名員工（兩部分員工可能會有重合）發行新股3418萬股，而員工不必支付對價，將無償獲得這些股票。

同樣在港股上市的美團，也大規模使用了股權激勵作為鼓勵核心員工的手段。

三、完成股權激勵的業績考核目標

并不是所有的股權激勵政策都遭到投資者的抵制。

比如寧德時代(73.390, 0.31, 0.42%)在7月2日發布的股權激勵方案，并沒有對股價造成影響，之后公司股價還緩慢攀升。

公告顯示，股權激勵的解除限售標準是按照公司營收，2019年至少要完成320億元的營收。

相對于伊利股份凈利潤增長8%的考核目標來說，寧德時代的目標更能讓投資者接受。

類似的，華夏幸福(26.860, 0.04, 0.15%)的股權激勵計劃也頗受歡迎，因為公司對凈利潤的增幅要求高達30%。作為正在降溫的房地產行業，公司的業績考核目標非常激進，這樣的股權激勵計劃更容易受到投資者的追捧。

整體而言，上市公司在股權激勵的業績考核方面越來越多樣化。除設置了公司層面與個人層面業績考核外，一部分上市公司公司還引入了多層次業績指標、主營業務業績指標、附帶市值管理目的指標等。考核指標越完善越合理，越能引起投資者的信任，從而實現雙贏的效果。

四、伊利股份的考核目標過低

長期以來，中國地大物博、人口眾多，消費市場幾乎可以無休止的增長下去。

但是近幾年來，隨著人口紅利接近尾聲，越來越多的行業進入了瓶頸期。無論是汽車行業陷入負增長還是榨菜增幅戛然而止，都在說明增量市場的挖掘逐漸轉為存量市場的深耕。

乳制品行業更是如此，在伊利蒙牛十幾年的推廣下，牛奶消費深入人心，也逐漸接近了市場的天花板。

雖然各家乳品企業都在努力推動高端產品的銷量，但這也說明了增長空間越來越小了。對于逐漸龐大甚至臃腫的伊利來說，的確需要一個激勵手段來面對市場更加激烈的競爭。但是，在這個時候拋出一個并不難完成的股權激勵計劃，與其說是激勵，不如說是為了發錢而發錢。

一份正常的股權激勵計劃應該是怎樣的？至少是讓被激勵者“踮腳”才能摸得到的業績，比如扣非凈利潤增幅穩定超過前三年平均增幅，比如股票價格保持在一定水平，比如對營收金額設定限制等等。

所以伊利的操作受到投資者的唾棄，也就在所難免了。