在此背景下，新的IPO審核政策變化，正在快速傳導(dǎo)至這個(gè)市場(chǎng)。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解，近期IPO審核再次變奏，堰塞湖壓力重新襲來的背景下，監(jiān)管層再次動(dòng)用了“提升否決率”和現(xiàn)場(chǎng)核查兩項(xiàng)紓解手段。而隨著現(xiàn)場(chǎng)核查的深入，擬IPO企業(yè)面臨壓力加大，這其中便包括了新三板市場(chǎng)的擬IPO企業(yè)，因此近期也出現(xiàn)了新三板擬IPO企業(yè)密集撤回申請(qǐng)材料的情況。

8月8日，分析人士受訪時(shí)坦言，對(duì)企業(yè)而言核查嚴(yán)格壓力大是利空，但對(duì)新三板市場(chǎng)來說企業(yè)撤回材料回流或是又一次難得推動(dòng)改革的良機(jī)，很大程度上目前新三板市場(chǎng)改革需要頭部優(yōu)質(zhì)企業(yè)支撐。

數(shù)家企業(yè)承壓撤材料

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前了解到情況，這一輪IPO核查在7月12日前后開啟，目前檢查組已經(jīng)進(jìn)駐了44家被抽中的企業(yè)。

對(duì)于檢查目的，證監(jiān)會(huì)闡述明確，是為了進(jìn)一步縮短審核周期，提高審核效率，也就是說監(jiān)管層對(duì)于IPO堰塞湖重新出現(xiàn)也感到了擔(dān)憂。

核查開始，撤回材料企業(yè)的數(shù)量便開始增多，根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示（8月2日），撤回材料企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到8家，而這8家全部是在本輪現(xiàn)場(chǎng)核查開啟之后撤回的材料，現(xiàn)場(chǎng)核查給予公司和機(jī)構(gòu)的壓力可見一斑。

事實(shí)上，2019年初至今撤回IPO材料的企業(yè)僅有28家，這其中現(xiàn)場(chǎng)檢查后撤回材料的企業(yè)比例已經(jīng)接近30%，而隨著現(xiàn)場(chǎng)檢查的深入，撤回材料企業(yè)數(shù)量和占比仍會(huì)持續(xù)上升。

這當(dāng)中新三板市場(chǎng)貢獻(xiàn)了數(shù)量不少的撤回企業(yè)，截至8月8日已經(jīng)有5家新三板宣布撤回IPO申請(qǐng)材料，這其中便包括金宏氣體（831450）、城市縱橫（837199）等幾家企業(yè)。（這其中部分企業(yè)尚未被證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)在最新的撤回材料企業(yè)名單中）

而根據(jù)一位資深券商新三板業(yè)務(wù)人士的消息，更多撤回IPO申請(qǐng)材料的企業(yè)還在路上，將在近一段時(shí)間內(nèi)陸續(xù)公布。

不過市場(chǎng)也有一定疑問，新三板市場(chǎng)撤回材料擬IPO企業(yè)的數(shù)量上升且占比不低是否一定程度上同企業(yè)質(zhì)量相關(guān)。

但根據(jù)記者梳理企業(yè)的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，目前撤回材料幾家新三板企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同另一部分撤回材料并非新三板的企業(yè)相比并沒有明顯差距。

對(duì)此，聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海認(rèn)為：“企業(yè)撤回IPO申請(qǐng)文件主要與IPO核查有關(guān)，5月份以來IPO申報(bào)企業(yè)出現(xiàn)了大幅的增長，使得曾經(jīng)清理的‘堰塞湖’又有形成的趨勢(shì)。由于國內(nèi)民營企業(yè)數(shù)量較多，尋求登陸資本市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)量自然而然也會(huì)很多，作為服務(wù)中小微企業(yè)的新三板更是貢獻(xiàn)了不少企業(yè)，這種情況下撤回材料企業(yè)中新三板企業(yè)占比較大也能理解。”

在撤回材料的企業(yè)中，記者發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)已經(jīng)排隊(duì)數(shù)年，如金宏氣體早在2016年底便已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請(qǐng)材料，甚至熬過了2018年初現(xiàn)場(chǎng)核查的壓力。

“排隊(duì)多年的企業(yè)最終選擇撤材料也是無奈之舉，歷史數(shù)據(jù)來看，這類企業(yè)重新再戰(zhàn)IPO的概率不高，從這個(gè)角度來看，這類企業(yè)回流新三板也算是一種資本市場(chǎng)的退路。”華南地區(qū)一家中小券商新三板業(yè)務(wù)條線負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

企業(yè)回流或是改革時(shí)機(jī)

2017年開始，隨著塔尖企業(yè)紛紛IPO以及市場(chǎng)諸多問題未能妥善化解，進(jìn)入2019年，新三板市場(chǎng)更是進(jìn)入了“失速”發(fā)展階段。但如今企業(yè)終止IPO進(jìn)程或是主動(dòng)撤回IPO材料意味著部分優(yōu)質(zhì)的頭部企業(yè)將回流，新三板市場(chǎng)或又將進(jìn)入新的階段。

部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，面對(duì)擬IPO企業(yè)回流的情形，進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)改革，尤其是再分層變得十分必要，而這種改變的潛臺(tái)詞是希望新三板市場(chǎng)能夠借此機(jī)會(huì)成為獨(dú)立市場(chǎng)。

“通常來說，能夠真正報(bào)材料進(jìn)行IPO的企業(yè)算是新三板市場(chǎng)里的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)回流給了新三板市場(chǎng)穩(wěn)定塔尖企業(yè)的機(jī)會(huì)，這是非常好的進(jìn)一步推進(jìn)再分層改革的窗口期，用精選層結(jié)合連續(xù)競價(jià)甚至是公開發(fā)行等政策再造市場(chǎng)內(nèi)生的吸引力，從而重新塑造市場(chǎng)邏輯。”澤浩投資合伙人曹剛表述。

而21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近期也了解到，目前新三板又進(jìn)入了重要的改革時(shí)間窗口，市場(chǎng)期待的諸多政策或能夠在四季度發(fā)布，而頭部企業(yè)因?yàn)镮PO政策變化回流確實(shí)提供了改革的土壤。

彭海告訴記者：“企業(yè)登陸更高層次的資本市場(chǎng)主要目的是融資需求和交易需求等，如果新三板能滿足企業(yè)的需求，將是企業(yè)選擇的平臺(tái)之一，所以新三板更高層次的分層如‘精選層’，可作為提高直接融資比例、分流主板IPO壓力的有力手段。”

其同時(shí)指出，改革與市場(chǎng)需要產(chǎn)生共振才能達(dá)到預(yù)期的效果，資本市場(chǎng)主要的參與者都是利益驅(qū)動(dòng)，最后重點(diǎn)會(huì)落到標(biāo)的的選擇。有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的市場(chǎng)，投資人參與度將會(huì)提升，如果新三板的改革能盡早落地，不失為一個(gè)好的時(shí)間點(diǎn)。

前述中小券商新三板業(yè)務(wù)條線負(fù)責(zé)人則對(duì)記者表示：“如果IPO退出變得艱難，但企業(yè)還是需要找到進(jìn)一步證券化的路徑，投資機(jī)構(gòu)也需要找到新的退出通道。新三板市場(chǎng)能夠獨(dú)立地讓企業(yè)和投資者在這個(gè)市場(chǎng)里找到合適的定位，新三板市場(chǎng)才能真正走向獨(dú)立市場(chǎng)。”