時隔3個月，中共中央政治局會議再提“科創板”。據新華社報道，中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。關于資本市場，本次政治局會議指出，“科創板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的注冊制，提高上市公司質量”。

在此前4月19日召開的中共中央政治局會議上，針對科創板的要求是，“要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展，科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制”。

與此前的會議相比，本次政治局會議關于科創板的表述新增了堅守定位、提高上市公司質量的要求。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，科創板最大的特征是注冊制，以信息披露為核心，科創板能否做大做強，擁有足夠高質量的科創企業源源不斷地輸入是未來成功的重要保障。

補齊資本市場服務科技創新短板

設立科創板并試點注冊制肩負著引領經濟發展向創新驅動轉型的使命，同時承載著資本市場基礎制度改革的初心。本次政治局會議提出的“科創板要堅守定位”，意味著符合條件的優質科創企業會繼續脫穎而出，科創板將繼續著力支持有發展潛力、市場認可度高的科創企業直接融資。

科創板搭建起了科技創新與資本之間的橋梁，旨在補資本市場服務科技創新企業的短板。從科創板定位看，科創板主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合，引領中高端消費，推動質量變革、效率變革、動力變革。

科創板創新的制度安排，讓國內更多優質的科創企業有機會走上資本市場的舞臺。由于科創公司大多為高科技、輕資產企業，這些公司在發展早期，較難從銀行信貸等傳統融資渠道獲取融資支持，其更依賴于資本市場的融資供給。但A股中的主板、中小板和創業板上市門檻過高，且上市標準單一、缺乏靈活性。與A股現階段的上市發行制度相比，科創板設置了更為靈活的上市標準，并通過試點注冊制來解決A股審批發行時間過長的問題。

從上市條件看，根據板塊定位和科創企業特點，科創板引入“市值”指標，與收入、現金流、凈利潤和研發投入等財務指標進行組合，設置了5套差異化的上市指標。

分析人士認為，科創板制度創新較好地體現出科創板服務國家創新驅動發展戰略、增強資本市場對科創企業的包容性、著力支持關鍵核心技術創新的改革取向，有利于提升資本市場服務實體經濟能力，促進資本市場健康發展。

以信披為中心保障企業“成色”

“落實好以信息披露為核心的注冊制”，這將對我國的資本市場產生深遠影響。一直以來，A股市場實行的是核準制，而注冊制則以信息披露為中心，有明確的審核流程，有利于減輕擬上市公司所負擔的時間成本及資金成本。目前，注冊制已經成為境外成熟市場證券發行監管的普遍做法。

注冊制的基本特點是以信息披露為中心，通過要求證券發行人真實、準確、完整地披露公司信息，使投資者可以獲得必要的信息對證券價值進行判斷并作出是否投資的決策，證券監管機構對證券的價值好壞、價格高低不作實質性判斷。

按照科創板注冊制的要求，發行人是信息披露第一責任人，以保薦人為主的中介機構對發行人的信息披露資料進行全面核查驗證，作出專業判斷，供投資者作出投資決策的參考；發行上市審核部門主要通過提出問題、回答問題及其他必要的方式開展審核工作，目的在于督促發行人完善信息披露內容。

在審批環節中，問詢制被稱為注冊制的“靈魂”。從已經披露的問詢內容來看，問詢函中排在前列的是涉及發行人是否符合發行上市條件的問題，保薦發行人股權結構、實際控制人認定以及董監高等基本情況。多輪問詢的過程，是在全面問詢的基礎上，不斷突出重點、聚焦問題的過程，不斷督促發行人及中介機構真實、準確、完整地披露信息的過程，也是震懾欺詐發行、便利投資者在信息充分的基礎上作出投資決策的監管過程。

而科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制，則必須進一步加強信息披露監管，嚴厲打擊欺詐發行等違法行為。京東數字科技首席經濟學家沈建光認為，科創板建設的重中之重是要著力做好以信息披露為核心的注冊制改革，同時完善法制法規，提高違法成本，加大監管執法力度。我國法制建設在一定程度上落后于證券市場的發展，而科創板的建立，將進一步完善上市公司信息披露制度，發揮市場監督作用，使監管層將精力放在事中和事后監管上，加大對財務造假的打擊力度。

董登新認為，科創板試點注冊制不僅以信息披露為核心，而且市場監管也將以信息披露監管為重心，發行人及上市公司信息造假的難度、風險及犯罪成本被數倍放大。

據了解，證監會目前正在積極利用法律修改的機會，推動國家立法機關進一步強化對欺詐發行的行政、刑事法律責任追究。同時，運用好社會誠信體系，提升欺詐發行失信成本。

以增量改革帶動存量改革

設立科創板并試點注冊制還是全面深化資本市場改革的重要突破口。科創板除了支持科創企業利用資本市場融資外，科創板還是資本市場深化改革的“試驗田”。證監會主席易會滿曾在6月13日科創板開板儀式上表示，證監會將會同市場有關各方，堅持以增量改革帶動存量改革，充分發揮科創板的改革“試驗田”作用，形成可復制、可推廣的經驗，以此帶動資本市場全面深化改革。

科創板從提出到開市僅8個月，落地速度之快體現了此次深化資本市場改革的力度之大。而對科創板的理解不能僅僅停留在新增一個板那么簡單，而要看到科創板可能帶來的變局性影響。

分析人士認為，就科創板而言，決策層從“增量改革”思路出發，建立新的市場板塊作為改革實驗田，試點注冊制并建立有效的隔離機制。除試點注冊制外，在新市場中還可探索發行、上市、交易、中介責任、監管等環節的配套制度改革創新。

沈建光認為，科創板代表了中國資本市場改革的未來，在引領制度創新方面任重道遠。如果科創板能夠嚴格實行退市機制，真正實現優勝劣汰，那么科創板將成為中國優質科技企業的“篩選器”和“助推器”，中國資本市場進而有望得到有效和平穩的發展，科創板也有望更好地服務于實體經濟、促進產業結構升級，為經濟發展提供資本助力。