進入2024年后，金融科技類公司IPO進展再度受到市場關注。北京商報記者注意到，根據(jù)中國證監(jiān)會國際合作司披露的備案信息，2024年以來已有多家機構獲得境外發(fā)行上市備案，上市之旅更進一步。其中包括部分金融科技公司，并且為早前已提交上市申請的機構。

2023年的IPO熱潮中，包括百望云、量化派、分蛋科技、九方財富等在內的至少14家金融科技機構發(fā)起上市沖刺，且主要瞄準了港股、美股市場。有分析人士指出，金融科技公司監(jiān)管已步入常態(tài)化階段，疊加宏觀經濟出現(xiàn)筑底復蘇跡象，為金融科技公司IPO打開了新的時間窗口，建議機構圍繞監(jiān)管框架仔細梳理合規(guī)思路，以減少IPO過程中的各類不確定因素。

IPO現(xiàn)新進展

百望云助貸業(yè)務占比近六成

金融科技類公司IPO呈現(xiàn)新動向。2月18日，證監(jiān)會國際合作司發(fā)布了關于連連數(shù)字科技股份有限公司（以下簡稱“連連數(shù)字”）境外發(fā)行上市備案通知書，連連數(shù)字擬發(fā)行不超過205942000股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。

作為所有境內企業(yè)在境外資本市場上市的必經環(huán)節(jié)，獲取備案也意味著相關機構拿到了“入場券”。北京商報記者進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年以來已有多家機構獲得境外發(fā)行上市備案。

2024年伊始，財稅類企業(yè)百望云獲得了境外發(fā)行上市備案，隨后在2月9日再次向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。此前，百望云曾于2023年6月28日遞表，招股書于6個月后展現(xiàn)“失效”狀態(tài)。

針對當前的上市進展，百望云方面回應北京商報記者稱，公司招股書失效屬于港股擬上市企業(yè)進程中的正常機制，為擬上市公司財務審計數(shù)據(jù)過期，需要補充最新一期的財務數(shù)據(jù)，并不影響公司的上市進程，屬于港股IPO上市流程中的正常情況。根據(jù)香港上市規(guī)則，公司財務審計數(shù)據(jù)過期，公司在3個月內補充最新的財務數(shù)據(jù)和資料后就可以繼續(xù)上市進程。

從業(yè)務模式來看，起身于財稅數(shù)字化業(yè)務的百望云，近年來在小微助貸業(yè)務方面發(fā)力明顯，主要通過數(shù)據(jù)驅動的智能解決方案業(yè)務，為金融機構提供營銷、導流、風控等服務。根據(jù)其更新版招股書，截至2023年9月末，百望云來自數(shù)據(jù)驅動的智能解決方案收入為2.68億元，在公司總收益中占比達57.2%，而財稅數(shù)字化業(yè)務占比僅為27.6%。

而助貸業(yè)務的發(fā)展也在一定程度上拖垮了百望云的業(yè)績。百望云招股書顯示，2023年前三季度，百望云的營業(yè)收入為4.68億元，凈虧損為2.13億元，同期公司毛利率由上年同期的41.4%減少至29.1%。

對于上述情況，百望云在招股書中解釋道，虧損主要由于就數(shù)字精準營銷服務向營銷代理支付的巨額轉介費以及用于支持平臺不斷擴張的業(yè)務運營的員工成本。報告期內，公司向營銷代理支付的大額轉介費為1.65億元，占同期公司總銷售成本的49.7%。

針對高額轉介費，百望云則表示，公司期望從客戶多元化的努力中受益，特別是公司其他服務的用戶轉化以及現(xiàn)有客戶的口碑推薦，以減少對營銷代理的依賴，進而控制轉介費的開支。同時，公司促成銷售的信貸融資產品的價值于往績記錄期間持續(xù)增加。

除了百望云外，證監(jiān)會于2月7日發(fā)布Youxin Technology Ltd境外發(fā)行上市備案通知書，指出公司通過境內運營實體廣州有信科技有限公司（以下簡稱“有信科技”）提交境外發(fā)行上市備案材料，擬發(fā)行不超過230萬股普通股并在美國納斯達克證券交易所上市。

2023年6月，有信科技向美國證監(jiān)會遞交上市申請，計劃以每股4美元的價格，擬募集800萬美元。根據(jù)介紹，有信科技定位于提供數(shù)字化轉型軟件和服務的PaaS云服務商，主要通過大數(shù)據(jù)、云計算等技術幫助企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉型。

業(yè)務方面，招股書顯示，有信科技主要依靠專業(yè)服務和支付渠道服務產生收入，2022財年公司擁有25個專業(yè)服務客戶和183個支付渠道服務。截至2023年3月31日的6個月里，有信云的收入為40.70萬美元，凈虧損167.77萬美元，同期公司經營活動所得現(xiàn)金流量凈額為-155.42萬美元。

金融科技專家蘇筱芮表示，近年來，各類金融科技公司在產品、科技、場景應用等方面不斷創(chuàng)新，一批頭部機構充分借助自身的資源稟賦，選準賽道來強化市場競爭力，也因此初步具備了公開上市的基礎。不過，提交相關材料僅僅只是IPO進程的第一步，能否完成上市還需要綜合觀察相關公司的業(yè)務可持續(xù)性、合規(guī)性等。

冰鑒科技高級研究員王詩強指出，于金融科技類機構而言，IPO可以獲取更多的資金支持，以便提升自家產品和服務能力。同時上市也是私募股權基金等投資人退出的較好方式，因此成為很多企業(yè)發(fā)展到一定階段的必然選擇。

上市迎窗口

合規(guī)仍是硬門檻

2023年以來，停滯已久的金融科技公司IPO呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，除了前述在近期獲得備案的機構外，還有量化派、邦盛科技、分蛋科技、九方財富、第四范式、圓心科技等至少14家金融科技公司發(fā)起IPO沖刺，且主要瞄準了港股、美股市場。

除了金融科技企業(yè)本身的需求外，外部環(huán)境的變化也是不可忽視的因素。談及這一情況，星圖金融研究院副院長薛洪言指出，過去兩年，受行業(yè)嚴監(jiān)管及發(fā)展前景不確定性增大等影響，已上市金融科技公司估值出現(xiàn)大幅縮水，無法給擬上市公司提供有效的估值錨，導致同類型公司推進上市的意愿不足。

“現(xiàn)階段，金融科技公司監(jiān)管已步入常態(tài)化階段，來自監(jiān)管的不確定性下降，疊加宏觀經濟出現(xiàn)筑底復蘇跡象，為金融科技公司IPO打開了新的時間窗口。”薛洪言補充道。

不過，沖刺上市的機構不在少數(shù)，2023年真正完成上市的機構卻僅有九方財富、第四范式。橫亙在各金融機構面前的，仍是“合規(guī)”這座大山。尤其是涉及到助貸、消費分期以及催收等金融相關業(yè)務的機構，上市之旅面臨更多考驗。

早前，在2023年2月第三次沖刺上市的量化派向港交所遞交招股書，6個月后招股書失效。2023年9月，量化派備案被中國證監(jiān)會要求進行補充說明，其中就包括助貸業(yè)務規(guī)范運作。所涉及的內容包括助貸業(yè)務是否屬于類金融活動、旗下“羊小咩”等平臺存在大量用戶投訴的原因、是否對本次發(fā)行上市構成實質障礙等。

對于當前的上市進展，量化派方面則回復稱，目前公司IPO在正常推進當中，暫時沒有可以向外界披露的信息，相關信息以公開資料為準。

而在百望云等機構的招股書中，也均提到了金融相關業(yè)務可能產生的風險。例如，百望云招股書中提到，數(shù)據(jù)驅動的智能解決方案需要訪問海量的數(shù)據(jù)，若無法維持并持續(xù)擴展數(shù)據(jù)訪問或訪問受到新法律法規(guī)的制約，或是出現(xiàn)數(shù)據(jù)不準確、不完整等情況，都將可能對公司財務狀況及經營業(yè)績產生重大不利影響。

蘇筱芮直言，當前，以“云物大智”為代表的新技術正處于深化變革之中，對金融業(yè)務的賦能作用日益凸顯，帶動金融科技市場規(guī)模、商業(yè)模式日臻成熟。但隨著金融行業(yè)數(shù)字化轉型逐步邁入深水區(qū)，金融科技也逐漸出現(xiàn)“內卷”之勢。但龐大的研發(fā)投入背后是否能夠在預期時間段內獲得可觀產出、是否真實具備科技硬實力，也成為金融科技機構上市的掣肘。

在王詩強看來，境內資本市場更青睞于科創(chuàng)型企業(yè)，對于金融科技類企業(yè)上市要求較為嚴格，因此這類機構更傾向于選擇境外資本市場。此外，當前資本市場整體偏弱運行，恒生指數(shù)、上證指數(shù)等都處于近十年的較低點位，新股上市可能導致存量股股價繼續(xù)下調，監(jiān)管部門對于新股上市更為謹慎。

仍在追求“去金融化”

建議研判合規(guī)方向

隨著近期部分金融科技公司更新上市進展，金融科技類公司IPO能否順利成行再度受到市場關注。據(jù)北京商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當前境內赴港上市的金融科技概念公司共計19家，其中包括匯付天下和中新控股兩家已退市機構，2022年以來，奇富科技、陸金所控股、九方財富、第四范式相繼完成在港上市流程，前兩者為二次上市。

回望過去幾年金融科技類企業(yè)的發(fā)展，從“金融”到“數(shù)科”再到“科技”，“去金融化”成為這類機構的一致路徑。金融科技機構本身將業(yè)務聚焦在提升科技實力方面，尤其是隨著ChatGPT大火，大模型、人工智能受到更多關注。與此同時，其業(yè)務模式也不僅僅局限在傳統(tǒng)的助貸和金融軟件服務商上，而是轉向了提供更為全面的金融信息技術解決方案和運營服務。

北京商報記者從一擬上市金融科技公司從業(yè)人員處了解到，在謀求上市過程中，公司業(yè)務正在逐步弱化金融業(yè)務，并向科技公司靠攏。

薛洪言表示，經過大浪淘沙，現(xiàn)存金融科技公司基本都找到了盈利模式，發(fā)展路徑更加清晰。此時推動IPO上市，既是優(yōu)化內部公司治理、強化員工持股激勵以及滿足老股東退出需求的必要，也能在相當程度上提升企業(yè)知名度和聲譽，同時籌集資金加大科技投入，為基于金融大模型的新一輪行業(yè)競爭做好準備，一舉多得。

蘇筱芮指出，IPO對于機構獲取融資能夠帶來較大利好，同時對于機構自身品牌亦有加成。但不容忽視的是，近年來金融科技類的各項監(jiān)管文件密集出臺，合規(guī)條款也在不斷細化。建議機構要圍繞監(jiān)管框架仔細梳理合規(guī)思路，研判合規(guī)方向并及時調整，以減少IPO過程中的各類不確定因素。