自2月7日吳清履新證監會主席以來，證監會維護市場穩定的政策動作頻頻。龍年新春伊始，證監會召開十余場座談會，廣泛征集資本市場發展意見建議的同時，也在持續釋放嚴監管的信號。

全面注冊制改革是資本市場高質量發展的重要環節。2023年2月，全面注冊制改革正式啟動并實施。一年以來，系列創新制度落地生根。

受訪專家認為，下一步將是全面深化改革，穩中求進，即在確立穩定的基礎制度和機制后，再解決市場目前存在的問題和短板。其中，需進一步建立健全退市機制，這不僅有助于提高注冊制下的上市公司質量，也是資本市場優勝劣汰的制度保障。

漸進式基礎制度改革

全面注冊制改革曾被證監會前任主席易會滿稱為“一個硬骨頭”。2023年，這一改革順利實施，并經歷漸進式完善發展。

2023年2月1日，證監會宣布全面注冊制改革啟動；2月17日,全面實行股票發行注冊制相關制度規則實施，標志著注冊制的制度安排基本定型，注冊制推廣到全市場和各類公開發行股票行為。

2023年4月10日，滬深交易所主板注冊制首批企業上市儀式在北京、上海、深圳三地連線舉行，江鹽集團等主板注冊制首批10家企業正式上市。這標志著全面股票發行注冊制改革正式落地。

對于制度如何進一步完善，監管層始終持續探索，市場的討論也久未停歇。2023年12月14日，證監會召開黨委（擴大）會議并提出，以推動股票發行注冊制走深走實為牽引，深化資本市場改革開放，健全資本市場功能。

龍年第一個交易日，證監會官網發布消息：2月18日至19日，證監會召開一系列座談會，就加強資本市場監管、防范化解風險、推動資本市場高質量發展廣泛聽取各方面意見建議。這是證監會黨委書記、主席吳清上任后，第一次向外釋放信息。

安永華中區審計服務副主管合伙人湯哲輝在接受《國際金融報》記者采訪時表示，全面注冊制改革對資本市場具有重要意義，一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場是建設金融強國的重要組成部分。注冊制改革是一場涉及到監管理念、監管體制、監管方式轉變的深刻變革，是漸進式的資本市場基礎制度改革。

下一步應如何推進？

對此，湯哲輝建議：一是堅持注冊制改革初心不動搖，支持中國科創企業直接融資市場的繁榮。二是以科學手段，嚴把入口關，保持更嚴格、透明、審慎的發行上市監管。三是IPO企業估值定價的市場化與合理化。四是降低投資門檻，引入更多投資者，提升市場流動性。持續改革交易機制，提高交易活躍度，并更科學有效推動退市機制。

進一步建立健全退市機制

全面注冊制改革已歷經一年，一系列的創新制度落地生根。記者采訪獲悉，改革在未來將覆蓋資本市場各個方面，包括制度建設、市場監管、投資者保護等，從而提升市場的發展水平和效率。

允泰資本創始合伙人付立春在接受本報記者采訪時表示，全面注冊制市場化，這是A股走向成熟市場的一個方向。實施一年以來，在上市公司數量等方面取得一定成效。同時，制度也在逐步完善過程中，可能會遇到些許曲折，但大方向還是正確的。

1月，中國證監會召開2024年系統工作會議強調，堅持以進促穩、先立后破，全面深化資本市場改革，健全資本市場基礎制度。推動股票發行注冊制走深走實，加強發行上市全鏈條監管，評估完善相關機制安排。

同時，通過證監會十余場座談會以及近期密集發聲，資本市場監管的發力方向日漸清晰。企業方面，IPO全流程嚴監管，完善退市制度，實現資本市場“出入”動態平衡。

湯哲輝認為，強調全鏈條監管，也意味著監管會進一步建立健全退市機制：作為注冊制改革的核心內容之一，“兩扇大門打開”是推動資本市場高質量發展的重要抓手，退市制度是資本市場優勝劣汰的制度保障，要“將有限的資源配置到國家科技創新最需要的地方”。

“近期不斷釋放的強監管信號，也說明注冊制并非完全放松，而是會處在嚴格規范中。未來對上市前企業質量的把關將會加強，對上市后出現問題的企業也不能姑息。”付立春表示。

退市制度是注冊制非常重要的組成部分。付立春認為，光進不出，會造成市場的失衡。目前，退市機制有所進展，但相比上市的節奏、數量、融資規模等，還是相差比較遠。建立高門檻的資本市場，需進一步健全退市機制和標準，完善退市相關的配套法律機制。

有進有出，優勝劣汰，是一個健康資本市場的必要生態。在湯哲輝看來，翻閱資本市場的過往案例發現，行政性處罰力度無法讓這些企業望而止步，退市制度的改革正是在頂層架構上做出改變。因此，退市新規中這一系列標準的制定，有助于提高注冊制下的上市公司質量。退市包括強制退市以及自愿退市，相信后續在重組退市、主動退市方面，A股也會有更多的政策便利。