媒體匯編的數(shù)據(jù)顯示，今年全球首次公開(kāi)募股（IPO）累計(jì)募資近1300億美元，將錄得2009年以來(lái)最糟糕的一年。從Reddit到先正達(dá)（Syngenta Group）再到CVC Capital Partners，眾多企業(yè)上市計(jì)劃一拖再拖。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，地緣政治緊張局勢(shì)、利率波動(dòng)和全球央行通脹斗爭(zhēng)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)不確定性，導(dǎo)致全球股市波動(dòng)加劇，使投資者對(duì)投資新上市公司猶豫不決。此外，許多企業(yè)發(fā)行價(jià)估值過(guò)高，也導(dǎo)致IPO上市后迅速調(diào)整。

盡管銀行家們對(duì)2024年持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，但也不得不承認(rèn)，全球IPO市場(chǎng)真正復(fù)蘇可能仍需數(shù)月時(shí)間。摩根士丹利的美洲股票資本市場(chǎng)（ECM）聯(lián)席主管莫利（Eddie Molloy）說(shuō)：“現(xiàn)在就斷言IPO市場(chǎng)即將迎來(lái)正?；?，還為時(shí)過(guò)早?！?/p>

全球IPO市場(chǎng)將錄得2009年來(lái)最慘

根據(jù)媒體數(shù)據(jù)，今年美國(guó)的IPO總量預(yù)計(jì)將僅略高于2022年，而2022年此前已被視為十多年來(lái)美國(guó)IPO最具挑戰(zhàn)性的一年。

幾家備受矚目的企業(yè)在上市后市值縮水，也令投資者熱情受挫。今年最大的三家IPO——Instacart、Kenvue和Birkenstock目前均已破發(fā)。第四大IPO、芯片制造商Arm雖未破發(fā)，也在發(fā)行價(jià)格附近掙扎。

慘淡的不僅僅是美國(guó)市場(chǎng)。媒體匯編的數(shù)據(jù)顯示，歐洲IPO市場(chǎng)今年僅籌集了139億美元，有望創(chuàng)下至少十年來(lái)的最低總額。英國(guó)今年的IPO總?cè)谫Y額更僅達(dá)到10億美元，或?qū)浀米?008年金融危機(jī)以來(lái)最低年度水平。大部分今年在英國(guó)上市的股票也已面臨破發(fā)的窘境，富時(shí)100指數(shù)更淪為今年歐洲各基準(zhǔn)股指中表現(xiàn)最差的。

今年只有11家小企業(yè)選擇在英國(guó)上市。貨幣交易處理公司CAB Payments Holdings Plc是其中最大的企業(yè)之一，自7月上市以來(lái)，股價(jià)已跌去約80%。其他上市后跌幅較大的還有以海藻為原料生產(chǎn)動(dòng)物飼料的海洋培植科技集團(tuán)（Ocean Harvest Technology Group Plc），跌幅為41%。

在亞太地區(qū)，LSEG的數(shù)據(jù)也顯示，高利率、粘性通脹和地緣政治緊張局勢(shì)導(dǎo)致亞太地區(qū)（包括日本）企業(yè)的新股發(fā)行額下降了五分之一，至2290億美元，也使得今年成為該地區(qū)自2012年以來(lái)IPO最弱的一年。

2024年預(yù)期：謹(jǐn)慎樂(lè)觀

隨著2024年的臨近，市場(chǎng)人士目前的共識(shí)是，對(duì)明年全球IPO市場(chǎng)的前景只能保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。摩根大通ECM全球主管曼格拉（Achintya Mangla）稱，盡管明年的IPO活動(dòng)應(yīng)該會(huì)比2023年出現(xiàn)“有意義增長(zhǎng)”，但要回到疫情前水平，預(yù)計(jì)仍需等到2025年。

他所說(shuō)的“有意義的增長(zhǎng)”的其中一個(gè)促進(jìn)因素是，在全球范圍內(nèi)，有1200家，單家估值為10億美元或以上、總估值為3.8萬(wàn)億美元的獨(dú)角獸或私營(yíng)企業(yè)正等待上市時(shí)機(jī)。他們無(wú)法無(wú)限期推遲上市計(jì)劃，尤其是在后期風(fēng)險(xiǎn)投資減少的情況下。這一限制預(yù)計(jì)將加強(qiáng)2024年IPO的勢(shì)頭。

惠靈頓管理公司（Wellington Management）多元化后期增長(zhǎng)股權(quán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人瓦斯勒（Matthew Witheiler）表示，私營(yíng)企業(yè)目前已“更能接受2020~2022年的估值不會(huì)回來(lái)，2023年的公開(kāi)估值將是新常態(tài)”的現(xiàn)實(shí)了。

據(jù)知情人士透露，歐洲最大私募股權(quán)公司之一CVC原本計(jì)劃于今年10月上市，但僅籌備一個(gè)月后，就因歐洲IPO慘淡而暫停上市計(jì)劃。Reddit原本計(jì)劃于2022年3月籌備IPO申請(qǐng)，現(xiàn)已推遲至2024年。

另一個(gè)促進(jìn)因素是更穩(wěn)定的基本面。美國(guó)銀行的美洲ECM主管庫(kù)尼（Jim Cooney）稱：“利率可能已經(jīng)達(dá)到峰值，因此將有更多類型的企業(yè)謀求上市。投資者已經(jīng)重新開(kāi)始尋找增長(zhǎng)型企業(yè)投資，IPO市場(chǎng)也可以提供這種選擇?！?/p>

在此情況下，美國(guó)仍是全球投資者不容忽視的市場(chǎng)。安永美洲IPO和SPAC咨詢主管史華茲（Mark Schwartz）表示，隨著估值倍數(shù)的提高，那些正在準(zhǔn)備申請(qǐng)IPO的所謂“影子IPO”企業(yè)的增長(zhǎng)速度“與過(guò)去七個(gè)季度的任何時(shí)候都不同。此前，很多企業(yè)對(duì)是否認(rèn)真準(zhǔn)備IPO持觀望態(tài)度，但現(xiàn)在他們都躍躍欲試。”

瑞穗美洲ECM主管維斯莫（Josh Weismer）堅(jiān)稱:“美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)向可能將IPO潮提前至2024年?！彼⒈硎?，二級(jí)市場(chǎng)近期對(duì)股票的定價(jià)上升，以及VIX指數(shù)接近2020年1月以來(lái)的最低水平，均有助于為美國(guó)IPO市場(chǎng)“創(chuàng)造一個(gè)令人難以置信的建設(shè)性環(huán)境”。目前已知的將于明年在美國(guó)進(jìn)行大規(guī)模IPO的企業(yè)包括體育電商平臺(tái)Fanatics、快時(shí)尚巨頭Shein、“美版貼吧”Reddit、服裝品牌SKIMS和休閑餐飲集團(tuán)Panera。

亞洲也是投資者看好的市場(chǎng)?；ㄆ靵喼轊CM聯(lián)席主管富塔多（Udhay Furtado）稱：“隨著亞洲區(qū)許多國(guó)家的利率似乎已見(jiàn)頂，對(duì)明年的討論轉(zhuǎn)向降息，股票資本市場(chǎng)的情緒在過(guò)去幾周有所改善。我們正處于一個(gè)窗口期，市場(chǎng)已預(yù)期了一個(gè)相當(dāng)溫和的宏觀前景，可能會(huì)促使更多發(fā)行人前來(lái)，在籌備中的企業(yè)隊(duì)伍很強(qiáng)大。”

不過(guò)，他補(bǔ)充稱，由于亞洲區(qū)明年有一系列大選，上市窗口期將“緊張而艱難”。隨著政治活動(dòng)的升溫，企業(yè)通常不愿意做出重大交易決定，因?yàn)閷?duì)潛在的政策變化持謹(jǐn)慎態(tài)度。同時(shí)，亞洲區(qū)IPO的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更為激烈。股票資本市場(chǎng)交易產(chǎn)生的費(fèi)用通常占該地區(qū)投行收入的近40%，而全球?yàn)?5%。