北京證券交易所市場發展部總監黃磊近日在出席“第十屆中國中小企業投融資交易會”時表示，北京證券交易所服務于創新型中小企業，在制度設計上專門做了針對性的特色安排，可以歸納為“兩個包容”“三個靈活”“四個適度”。

黃磊表示，北交所是資本市場時隔30年設立的第三家證券交易所，是為中小企業量身打造的一個專業化平臺，也是承載著探索資本市場支持服務中小企業創新發展的普惠金融之路的使命和責任。北交所設立以后，我國多層資本市場的格局呈現出一個新的格局，全國性的證券交易所3家，上交所、深交所、北交所。北交所和新三板的創新層、基礎層形成了統籌協調和制度聯動的關系，打造服務中小企業的全鏈條特色路徑，北交所主要定位于引領，發揮“龍頭”撬動和“反哺”的作用，創新層定位于市場的蓄水池。

黃磊指出，作為證券交易所，它的市場、地位、法律定位和它的整個制度框架都要遵循證券交易所設計的一般規律，但是因為北京證券交易所服務于創新型中小企業，所以在微觀的一些制度設計上專門做了針對性的特色安排，暫時把它歸納為“兩個包容”“三個靈活”“四個適度”。

具體來說，兩個包容是指，一是發行上市更加包容精準，上市的財務條件更包容，對應中小企業上市設置了四道財務條件標準，分別從不同的維度關注企業的盈利能力、成長能力、產業化能力以及研發能力，側重點不同。二是在上市以后的日常監管比較包容，上市公司必須要遵循上市公司一般的法律框架和信批和公司治理的要求，包括持續督導要求，在此基礎上做了特色安排和調整。

三個靈活是指，一是持續融資制度活，發行方式分公開發行、定向發行，引入了授權發行、儲架發行、自辦發行，融資工具可以有普通股、優先股、可轉債。二是交易機制安排靈活，跟滬深交易所一樣設置了連續競價、協議轉讓、大宗交易、做市交易。三是企業上市路徑更加靈活，如果需要上市的企業，可以通過傳統的經過輔導備案以后直接滬深的上市路徑，也可以通過在新三板掛牌培育一段時間以后去選擇他的市場路徑。一旦變成新三板掛牌公司，一方面能享受北交所包容的市場支配優勢，也可以不喪失作為選擇其他交易所板塊的可能性，包括目前北交所堅持轉板制度，加強多層次資本市場有機聯系，符合條件的企業可以向滬深交易所兩創板提出申請上市。

四個適度是指，一是投資者門檻適度差異化，目前北交所設置的個人投資者準入門檻和科創板保持一致，50萬證券資產。二是在并購重組方面要求適度彈性，比如說，中小企業常見的問題是規模比較小、資產比較輕，這時候重組認定標準很容易被處罰，所以現在進一步明確對于重組認定標準里的日常經營行為的具體內涵做了調整，如果企業用現金來購買土地、廠房、機械設備這種行為視為日常經營行為不納入重大資產重組管理，包括其他的并購支付手段也可以使用優先可轉債等和募集配套資金。三是退市制度安排適度柔性，市場出清也是一種自然現象，對于北交所如果不符合持續上市條件的，這種情況下還符合新三板的掛牌條件，可以先退出新三板公開交易場所，繼續進行使用交易場所和交易功能，而不至于一退到底，退到三板，如果不符合新三板的掛牌條件才繼續退到老三板。四是稅收政策適度傾斜。

黃磊強調，要大力優化生態，中小企業的發展服務離不開方方面面的支持和幫助。推動完善激勵約束機制，引導券商樹立金融報國情懷，加強對中小企業科技創新的關注力度和支持力度。