北交所定位于服務創新型中小企業，聚焦“專精特新”。展望2023年，隨著投資者結構的豐富，北交所流動性將逐步改善，北證優質公司有望迎來估值修復。北證50成份指數是首個表征北交所整體表現的指數，涵蓋了北交所的優質公司，“專精特新”含量遠高于科創50、創業板指，估值已處于相對低位，投資性價比凸顯。

▍北交所概覽：聚焦“專精特新”，服務創新型中小企業。

我國經濟進入“新常態”，從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動。在此背景下，黨中央已經把創新的重要性提升到前所未有的高度，政策上持續鼓勵“專精特新”。

成立北交所就是我國支持創新型中小企業，推進“科技—產業—金融”高水平循環的重要舉措。北交所聚焦“專精特新”，重點支持先進制造業和現代服務業等領域的企業，契合創新型中小企業“更早、更小、更新”的特點，形成了創投基金和股權投資基金—區域性股權市場—新三板—交易所市場的全鏈條服務體系。橫向比較而言，北交所“專精特新”含量高，科創板、北交所、創業板、中證1000的專精特新“小巨人”占比分別為44%、36%、20%、11%。

開市一年多以來，北交所經歷了大幅上漲、充分回調，目前整體估值水平處于歷史低位，2021年1-7月、2021年8月-2022年3月、2022年4-9月、2022年10-12月、2023年1-3月，北交所成分股PE（TTM）中位數分別為19.5X、25.1X、19.4X、18.3X、17.6X。

▍北交所展望：流動性持續改善，有望迎來估值修復。

第一，在制度層面，北交所逐步完善制度規則，有望提升流動性水平，激發市場活力。

第二，就公司回購而言，2022年1-4月、2022年5-12月、2023年1-3月，北交所的月均回購額分別為0.08、1.25、1.94億元；2022年12月，北交所共有9家公司發布了股份回購預案，創年度新高，我們預計2023年在回購新規及低估值加持下，北交所公司回購仍將保持高位。

第三，就募投項目而言，北交所首發募資額3億元以上的公司有31家，其中4家的募投項目在2022年達產，我們預計11家的募投項目將于2023年達產，有望帶動公司業績高增。

展望2023年，隨著投資者結構逐漸豐富，北交所流動性將逐步改善，北證優質公司有望迎來估值修復。

▍北證50成份指數投資價值分析：“專精特新”含量高，估值已處于相對低位，投資性價比凸顯。

北證50成份指數由北交所規模大、流動性好的50只上市公司證券組成，是首個表征北交所整體表現的指數。

分行業來看，電力設備、基礎化工、醫藥生物占北證50的權重分別為28.6%、21.7%、14.9%。橫向對比來看，第一，北證50、創業板指、中證1000、科創50當前PE（TTM）分位數分別為0%、2.6%、35.3%、37.9%，北證50估值水平已處于低位；第二，就2022-2024年歸母凈利潤復合增速預測而言，創業板指、北證50、科創50、中證1000分別為35.4%、23.2%、22.3%、21.6%，北證50業績有望保持較快增速；第三，北證50、科創50、中證1000、創業板指的專精特新“小巨人”占比分別為38%、18%、11%、10%。

總之，北證50匯聚了我國先進制造領域的“專精特新”型中小企業，當下估值已處于相對低位，具備較高的投資性價比。

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▍風險因素：

北交所制度規則落地節奏不確定的風險；北交所流動性不足的風險；募投項目實施風險；“專精特新”相關政策不及預期；中小企業經營風險。