曾經(jīng)站在風口上的豬，歷經(jīng)10余年IPO之路，再次向港交所發(fā)起沖擊。

近日，港交所官網(wǎng)披露了豬八戒股份有限公司（下稱“豬八戒網(wǎng)”）的上市申請材料，公司擬在港交所主板上市，其中，中信證券(14.6, 0.00, 0.00%)、建銀國際為聯(lián)席保薦人。

然而近年來，豬八戒網(wǎng)主營業(yè)務增長乏力，虧損持續(xù)擴大，現(xiàn)金流緊張問題日益凸顯，上市進程迫在眉睫。也曾試圖探索金融領域，手握4張牌照，但無奈發(fā)展不及預期已于近兩年剝離。

11月18日，《華夏時報》記者致電豬八戒網(wǎng)，內(nèi)部負責人對記者表示，公司大部分客戶為中小企業(yè)，再加上疫情的影響，使得客戶需求下降對業(yè)績形成了負面影響。

此外，豬八戒網(wǎng)背后的三方投資者持股比例超過了一致行動人，未來如果上市后，三方機構(gòu)相繼套現(xiàn)退場會否對公司股價和經(jīng)營產(chǎn)生一定程度影響。中國人工智能學會天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤對《華夏時報》記者表示：“原始投資機構(gòu)退出后，豬八戒網(wǎng)創(chuàng)始人、董事會主席、執(zhí)行董事兼行政總裁朱明躍仍是第一大股東，未來對公司經(jīng)營管理不會產(chǎn)生較大影響”。

剝離金融業(yè)務

公開數(shù)據(jù)顯示，豬八戒網(wǎng)創(chuàng)立于2006年，注冊資本3.62億元。成立16年以來，作為中國最早的一批定制化企業(yè)服務商，最初是將企業(yè)雇主的服務需求與服務商技能進行配對，經(jīng)過多年業(yè)務拓展，平臺提供財稅、知識產(chǎn)權(quán)、IT、法務等業(yè)務，也被稱為“企服界的淘寶”，目前有四大主營業(yè)務板塊，包括企業(yè)服務、智慧企業(yè)服務、產(chǎn)業(yè)服務以及政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作，其中，智慧企業(yè)服務2022年上半年營收占比達40.7%，為該公司主要營收來源。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.17億元、7.57億元、7.68和2.87億元，其中，2020年至2022上半年年增幅分別為5.6%、1.4%、-25.14。同期，凈虧損分別為2.72億元、2.68億元、3.66億元、1.33億元。三年半時間累計虧損10.38億元。

此外，豬八戒的核心業(yè)務板塊—智慧企業(yè)服務，顯示出明顯下滑的態(tài)勢。2022上半年智慧企業(yè)服務實現(xiàn)營收1.17億元，同比下滑26.7%。2021至2022年上半年相比，毛利由9670萬減少至6230萬，增幅-35.6%。同期，毛利率由60.6%下降至53.3%。企業(yè)服務平臺毛利最高，但近兩年收入占比持續(xù)走低，甚至不到營收的兩成。

《華夏時報》記者聯(lián)系豬八戒網(wǎng)內(nèi)部人士了解到，智慧企業(yè)服務毛利和毛利率的減少主要由于知識產(chǎn)權(quán)服務業(yè)競爭激烈且相關(guān)銷售成本的增加導致。

值得一提的是，在費用支出方面，近些年銷售和營銷開支占比很高。其中，2019年至2021年，銷售及營銷開支分別為3.61億元、2.81億元、2.85億元，占營收比例分別為50.35%、37.12%和37.11%。自去年起，豬八戒的銷售及營銷開支略有下調(diào)。招股書顯示，2021年上半年1.44億元，這一數(shù)據(jù)到2022年上半年則同比下降了7.4%，至1.34億元。

對此，豬八戒網(wǎng)表示，未來會開發(fā)更具成本效益的方式部署新產(chǎn)品和服務、管理成本及開支和提高整體運營效率。

核心業(yè)務板塊下滑，高毛利業(yè)務持續(xù)萎縮，銷售及營銷支出增多，豬八戒網(wǎng)此前也在尋找新的增長極，涉足金融及教育領域，但對業(yè)務發(fā)展貢獻不大，已于近兩年剝離。

據(jù)了解，金融業(yè)務以6.54億元的價格轉(zhuǎn)讓嘉興歸藏股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）和重慶靈華清鳴企業(yè)管理有限公司。此外，豬八戒網(wǎng)曾手握私募基金、保險經(jīng)紀、小額貸款、商業(yè)保理等四張金融牌照，但于2016年至2018年先后退出投資重慶八戒商業(yè)保理有限公司、重慶豬八戒保險經(jīng)紀有限公司、重慶市豬八戒宜創(chuàng)小額貸款有限公司和重慶豬八戒股權(quán)投資基金管理有限公司。目前，上述四家公司均歸屬于重慶豬八戒金融服務有限公司旗下。2020年12月23日，豬八戒保險經(jīng)紀被注銷。

招股書中顯示，為專注核心業(yè)務，豬八戒網(wǎng)已經(jīng)決定出售豬八戒金融。但企查查顯示，豬八戒金融目前的業(yè)務看展情況存在不少問題。旗下小額貸成立于2016年，是全國第19家有牌照的互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，但目前，該公司涉及261項司法案件，多個司法案件顯示，該公司通過收取額外的手續(xù)費和逾期費推高借款人成本，導致年化超30%。黑貓投訴【投訴入口】上，有不少用戶投訴豬八戒金融暴力催收，威脅人身安全且客服不予處理的投訴。

三方機構(gòu)等待套現(xiàn)退場

2007年到2015年，豬八戒網(wǎng)共完成4輪融資，先后引入IDG資本、重慶文投集團等，特別是在2015年，由賽伯樂投資和重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)等6家公司在C輪聯(lián)合注資26億元，其中兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)屬于當?shù)卣龑Щ穑沟秘i八戒網(wǎng)估值一度超過110億元。

除了融資，豬八戒網(wǎng)也在積極推進上市進程，然而，自2011年起，歷經(jīng)2輪IPO上市都慘遭流產(chǎn)，使得多家投資機構(gòu)提前撤離。2018年到2022年，重慶文化基金、北京和諧、杭州夢勝文意三家股東先后撤離。

據(jù)了解，朱明躍通過八戒實業(yè)、堆龍高老莊持股28.09%。此外，聯(lián)合創(chuàng)始人劉川郁和朱陶則分別持有1.12%、1.35%的股份，三人作為一致行動人合計持股30.55%，共同構(gòu)成控股股東。

值得注意的是，重慶博恩科技有限公司、兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)集團分別持股15.61%、13.98%，為最大的兩家外部股東。經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，豬八戒網(wǎng)三方機構(gòu)的持股比例已經(jīng)超過了一致行動人。

IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“豬八戒網(wǎng)目前股東多為PE、VC等三方投資者，已經(jīng)超過一致行動人，如果上市成功，這些投資機構(gòu)套現(xiàn)退場是早晚的事。”