繼2021年3月于紐交所上市后，2022年7月5日，涂鴉智能在港交所實現了雙重主板上市。不過，與登陸紐交所時的風光無限形成鮮明對比的是，相較于紐交所掛牌時的140億美元市值，涂鴉智能如今市值已縮水近9成。

7月5日，涂鴉智能在港交所完成掛牌交易，開盤價19.56港元/股，較19.3港元/股的發行價上漲1.35%。當日收盤總市值為111.66億港元。

每日商業報道了解到，成立于2014年6月的Tuya（涂鴉智能）由從小就喜歡玩游戲和倒騰硬件的80后理工男王學集創辦。

在大學時期，王學集就和同學陳燎罕開始了首次創業，并在2004年發布了國內最受歡迎的通用型論壇程序之一PHPWind，此時他們還是大三學生。

2008年5月，PHPWind被阿里巴巴集團收購，王學集也加入其中，并成為了阿里云的第一任總經理，陳燎罕則擔任阿里云的運營總監。

六年后，王學集離開阿里，與陳燎罕共同成立了杭州涂鴉信息技術有限公司。作為世界首個物聯網云開發平臺，帷幕正式拉開。

萬億藍海前路可期

5G、大數據、人工智能的應用加速了物聯網行業的發展。隨著人們對物聯網的認知程度不斷提高，消費需求也日益升級。大街小巷隨處都能見到佩戴智能手表的年輕人，物聯網漸漸成為人們日常生活中的一部分。

身處時代的風口下，王學集等人看到了物聯網在未來高速增長的可能。人們的生活方式會因為物聯網徹底改變，智慧家居、智能商業還有智能產業給人們提供了無限的想象力。

資料顯示，智慧家居以及智能相關設施的出貨量在2021年已達到11.29億件，并預計在2026年增長至19億件。

瞄準增長潛力巨大的市場，涂鴉智能以構建物聯網開發者生態系統，賦能萬物智能為主營業務。

招股書顯示，涂鴉智能業務內容主要包括向品牌方、OEM和開發者提供物聯網PaaS服務，并提供SaaS（專注于軟件解決方案）產品，幫助企業連接不同類型的智能設施，從而節約成本并提升生產力。目前，涂鴉智能便已經推出九大智慧行業IoT PaaS平臺能力的解決方案，包含工業、農業、旅游、零售、醫療健康、養老、教育、能源、地產等領域。

對于上市募集資金的用途，涂鴉智能表示，將主要用在增強物聯網技術和基礎設施，擴大并增強產品供應，營銷和品牌活動，尋求戰略伙伴關系、投資和收購等方面。

目前，涂鴉智能第一大股東是恩頤投資持股21.6%，有7.4%的投票權；騰訊為第二大股東，持股10.21%，有3.5%的投票權。

創始人兼CEO王學集持股19.89%，有49.3%的投票權；創始人兼總裁陳燎罕持股5.04%，有25.9%的投票權；聯合創始人兼CTO周瑞鑫持股3.8%，有1.3%的投票權。

三年虧損超3億美元

從財務報表來看，2019年-2021年，涂鴉智能分別實現營收1.06億美元、1.80億美元和3.02億美元。2022年一季度，涂鴉智能總收入為0.55億美元，與去年一季度的0.57億美元相比下降約2.7%。

從營收結構來看，涂鴉智能的收入主要來自三個方面，分別為物聯網PaaS、智能設施分銷及SaaS。

其中，物聯網PaaS營收占比最大，是涂鴉智能的主要支撐業務。2021年，物聯網PaaS實現營收2.61億元，占總營收的86.5%。不過，在三種業務中，SaaS的毛利率最高。灼識咨詢數據顯示，涂鴉智能在全球智慧家居和智能商業物聯網PaaS行業市場份額第一。

不過，收入增長的同時，虧損也在加劇。2019-2021年，涂鴉智能的營業虧損額分別為0.73億美元、0.70億美元、1.84億美元，三年累計虧損超3億美元。

對于虧損的原因，涂鴉智能分析稱：“大額研發投入以及不斷擴充研發團隊”。在營業費用中，研發費用的開支額也是最大的。近三年來，涂鴉智能的研發費用都在大幅增長，分別為0.52億美元、0.77億美元和1.74億美元。

涂鴉智能在招股書中提到，為了加強競爭優勢將會持續投資研發，與此同時在未來的幾年中，可能仍無法實現盈利。

研發的成果方面，今年年初，涂鴉智能推出了IoT平臺私有化部署解決方案Cube智慧私有云，同時打造了更加開放多元的智慧解決方案，在商超樓宇、辦公工業等為更多領域的數智化升級提供助力。

招股書顯示，涂鴉智能的客戶總數由2019年的3300名增至2021年的8,400名。在2022年美國國際照明展覽上，涂鴉智能推出了多款智能照明解決方案。

看上去，涂鴉智能站在一條增長空間很大細分市場面前，但短期看，首先是物聯網領域面臨當前世界環境的諸多變數，包括供應鏈受限、通貨膨脹、新冠病毒和地緣政治危機。其次，該市場的競爭激烈，包括小米、華為頭部手機品牌、海爾等家電企業、BAT等互聯網巨頭，以及眾多創業公司都在覬覦這市場。

同時，涂鴉智能的物聯網云平臺需要建立在客戶自身使用的公有云與私有云上，比如亞馬遜AWS、微軟Azure與騰訊云等，而隨著云廠商們在PaaS、SaaS業務方面的下沉，面臨的市場競爭壓力將會更大。

涂鴉智能在招股書中也提到，“部分現有和潛在競爭對手可能擁有相當大的競爭優勢。可能以比我們的產品及服務更低的價格、更具深度或在不同地區提供滿足一項功能或限定數量功能的產品或服務”。