“辣條一哥”赴港交所上市又有新進(jìn)展。據(jù)港交所6月27日披露，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱衛(wèi)龍）已通過(guò)聆訊。更新后的招股書(shū)顯示，衛(wèi)龍2021年收入約48億元，同比增長(zhǎng)16.5%；凈利潤(rùn)8.27億元，增幅近1%。

在2021年衛(wèi)龍營(yíng)收兩位數(shù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻增長(zhǎng)不到1%的背后，是公司盈利能力正遭受原料漲價(jià)的沖擊。近期，衛(wèi)龍美味的主要原材料，包括大豆油、面粉等價(jià)格紛紛上漲，尤其是大豆油的價(jià)格，在近年來(lái)價(jià)格漲幅明顯。

Wind資訊顯示，2020年5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)大豆油的市場(chǎng)價(jià)格從5500元/噸（折合5.5元/千克），一路上漲至今年6月中旬的12680元/噸（折合12.68元/千克），漲幅超過(guò)130%。不過(guò)，截至6月27日，國(guó)內(nèi)大豆油的市場(chǎng)價(jià)格已由12680元/噸回落至目前10790元/噸（折合10.79元/千克），但仍處于近年來(lái)的高位。

2021年凈利微增不到1%

隨著港交所6月27日披露，衛(wèi)龍已通過(guò)聆訊，公司最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也得以公布。

根據(jù)更新后的招股書(shū)顯示，衛(wèi)龍2021年收入約48億元，同比增長(zhǎng)16.5%；凈利潤(rùn)8.27億元，增幅近1%。

財(cái)報(bào)還顯示，2021年衛(wèi)龍的凈利潤(rùn)率為17.2%，低于2019和2020年的19.4%、19.9%，主要原因是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅上漲，前者占收入比重從上年同期的9%增至10.84%，后者從4.9%增至7.5%。

與此同時(shí)，原材料價(jià)格上漲也影響了衛(wèi)龍的毛利，2021年公司毛利率為37.1%，2020年則為38%。毛利率下滑主要受為衛(wèi)龍貢獻(xiàn)收入大頭的調(diào)味面制品（俗稱辣條）所拖累，該類產(chǎn)品的原材料大豆油的采購(gòu)成本大幅增加。

衛(wèi)龍?jiān)谡泄蓵?shū)中解釋稱，2018年，國(guó)內(nèi)大豆油的價(jià)格為5.7元/千克，2021年大豆油價(jià)格上漲至9.6元/千克，漲幅明顯。公司稱，這是由于同期國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格在不斷上漲所致。相比之下，面粉的平均批發(fā)價(jià)格在過(guò)去五年之間保持相對(duì)平穩(wěn)。

實(shí)際上，由于成本的壓力，今年4月衛(wèi)龍便宣布漲價(jià)。根據(jù)網(wǎng)傳的衛(wèi)龍美味調(diào)價(jià)通知函，由于原材料不斷上漲，公司決定對(duì)部分產(chǎn)品出廠價(jià)和建議零售價(jià)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，并將于2022年4月18日起執(zhí)行新價(jià)格。就此，4月19日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾以消費(fèi)者身份致電衛(wèi)龍美味客服，工作人員證實(shí)，公司確實(shí)發(fā)布了漲價(jià)通告。

面臨諸多挑戰(zhàn)

回顧衛(wèi)龍登陸資本市場(chǎng)歷程：去年5月12日，衛(wèi)龍向港交所遞交IPO申請(qǐng)書(shū)，稱募集資金將用于建設(shè)新工廠、擴(kuò)大和升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施體系及產(chǎn)品研發(fā)等。摩根士丹利、中金公司(46.770, 0.00, 0.00%)及瑞銀集團(tuán)為IPO的聯(lián)席保薦人。去年11月，衛(wèi)龍已通過(guò)了港交所上市聆訊，但數(shù)月過(guò)去，其上市卻沒(méi)有新的進(jìn)展。

而按照港交所主板上市規(guī)則，超過(guò)6個(gè)月未上市就失效。今年5月衛(wèi)龍的上市申請(qǐng)材料再次失效，公司不得不再度提交招股材料。在衛(wèi)龍上市遲遲未能成行的背后，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)休閑食品行業(yè)估值已降低。

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)休閑食品公司的股價(jià)持續(xù)下跌，以申萬(wàn)休閑食品指數(shù)（801128）為例，其從年初的接近3000點(diǎn)，一路下降至最低不到2000點(diǎn)，近期隨著股市的回升，有所回暖至2400多點(diǎn)。而申萬(wàn)休閑食品指數(shù)的整體市盈率約35.8倍左右。

相比之下，去年3月底，衛(wèi)龍剛完成5.49億美元的Pre-IPO融資，也是其第一次外部融資，新股東包括CPE源峰、高瓴、騰訊、云鋒基金、紅杉中國(guó)、厚生投資、海松資本，融資成本為每股4.48美元，以此計(jì)算衛(wèi)龍整體估值超過(guò)600億元人民幣。若以Pre-IPO估值計(jì)算，衛(wèi)龍的靜態(tài)市盈率約為73倍。較高的估值能否被當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境所接受，引人關(guān)注。

另一方面，正值上市關(guān)鍵期的衛(wèi)龍面臨的不僅僅是原料漲價(jià)和估值高企的挑戰(zhàn)，還有一些質(zhì)疑。今年3月份，因?yàn)椤暗退谞I(yíng)銷”事件，公司曾發(fā)微博致歉；此外，主打辣條產(chǎn)品的衛(wèi)龍，還要面對(duì)外界對(duì)辣條有關(guān)產(chǎn)品健康和質(zhì)量安全的擔(dān)憂。