背靠阿里的友寶在線第三次沖擊資本市場！

6月11日，環球老虎財經發現友寶在線已向港交所提交了上市申請。資料顯示，這家成立于2012年的無人零售商可謂是資本的寵兒，十年間獲得14次融資，螞蟻集團、中金資本、建銀國際以及凱雷資本等均為其站臺。

不過風光之下，滿是滄桑。從財務數據來看，友寶在線兩年虧損近14億元，同時其賴以為生的合伙人模式也存在較大的風險，如若無法挽留現有點位合伙人或吸引新點位合伙人，業績將受到較大的影響。

內憂之外，友寶在線還面臨著群狼環伺的局面，娃哈哈、農夫山泉以及順豐控股等巨頭已入局欲分得一杯羹，而友寶在線作為先行者需時刻提防巨頭的搶食。

背靠螞蟻集團的友寶在線沖擊IPO

這家被國內多個知名資本站臺的無人零售商再次將上市提上日程。

6月11日，環球老虎財經獲悉，“無人零售商”友寶在線已向港交所提交了上市申請，高盛、華泰國際以及中信建投國際為聯席保薦人 。

實際上，早在2016年12月底，友寶在線就與中信建投簽署了創業板上市輔導協議。不過在2021年3月，其發布公告稱與中信建投簽署了《終止輔導協議》，一致同意終止該次創業板IPO輔導。

值得一提的是，友寶在線也曾嘗試借殼上市。2017年7月份，新華都披露重大資產重組進展，公司擬向友寶在線全體換股股東發行A股股票，換股吸收合并友寶在線。

兩次上市夢碎后再次向資本市場發起沖擊，或許是友寶在線背后的資本“等不及”了。天眼查顯示，這家公司成立于2012年，10年間進行了14次的融資。得到了螞蟻集團、中金資本、中泰資本、春華資本、建銀國際以及凱雷資本等知名機構的站臺。

從股權結構來看，招股書顯示截至披露日王濱和其一致行動人陳昆榮合計持股21.99%；螞蟻集團100%持股的上海雲鑫持股16.68%；春華資本控股的春華榮順持股5.56%；中金資本控股的中金啟元持股3.96%。

由此來看，螞蟻集團極其偏愛友寶在線。招股書顯示，后者在2018年11月上海云鑫（阿里旗下螞蟻金服全資公司）簽訂了投資意向書，意向書顯示，上海云鑫有意愿以增資形式向公司投資總計12億元人民幣，投資價格擬定為9.5元/股。而這筆交易也已在2019年8月完成。

螞蟻不但入股友寶，更是在業務上對其提攜有佳。2018年，友寶在線聯合支付寶開通了刷臉支付的功能，2019年和2020年，支付寶均為友寶在線的五大客戶之一。

倘若友寶在線成功上市，其背后的資本無疑可以“從容”退出。

依賴合伙人模式

看似聲勢浩大的無人零售商實際上是一家自動售貨機運營商。

招股書顯示，友寶在線是一家自動售貨機運營商，其旗下的業務主要分為四個板塊，即智慧零售業務、供應鏈運營服務、數字增值服務以及其他。

其中，智慧零售業務扛起了營收大旗。數據顯示，2019年至2021年，該板塊實現收益15.4億元、13.4億元、19.2億元，分別占同年總收益的57%、70%及72%。

值得一提的是，作為主要的營收來源，智慧零售卻是依賴于合伙人模式。

此前由于疫情因素，友寶在線多個自動售貨機及迷你KTV所在的公共場地被要求關閉，或基于此，其開始將目光瞄向合伙人模式，以穩定利潤率并減輕停運的影響。

所謂的合伙人模式就是，合伙人負責找點位、承擔租用及設施成本，點位運營還是由友寶接手，點位合伙人通?？色@得交易商品總額介乎20%至30%的分成（扣除成本及開支后），這樣一來友寶在線將擴張壓力及租金成本轉嫁到合伙人身上。

在合伙人模式下，業務觸角延伸到多個城市。友寶在線招股書顯示，截至2021年12月31日， 點位網絡由超過102,700個自動售貨機友寶點位及附屬點位組成，遍布中國288 個城市及31個省級行政區，其中有81.3%集中于一線、新一線及二線城市。

值得一提的是，該模式為其增加收益的同時，也是一筆不菲的費用。據悉，友寶在線點位運營及開發開支為銷售及營銷開支的最大組成部分。數據顯示，2019年至2021年，該部分費用分別占總銷售及營銷開支的56.1%、51.0%及54.4%，對應的金額分別為5.75億元、5.53億元和5.86億元。

而該模式也存在不確定性，友寶在線在招股書中表示，倘我們無法維持我們合伙人模式的現有規模或挽留現有點位合伙人或吸引新點位合伙人，點位網絡擴張計劃可能會被中斷，業務、財務狀況及經營業績可能會因而受到重大不利影響。

與此同時，其他板塊的營收狀況也不樂觀，其中數字增值服務在報告期內收入下滑，數據顯示，2019年至2021年，實現收益為5.5億元、2.2億元及2.5億元，分別占同年總收益的20%、12%及9%。

供應鏈運營服務毛利率也每況愈下。招股書顯示，報告期分別為6.4%、-14.4%、3.7%；此外其他板塊，也就是迷你KTV更是拖累了業績，2019年至2021年，該板塊的毛利率分別為66.9%、-490.2%、19.3%。

多重因素下，友寶在線深陷虧損泥沼。數據顯示，2019至2021年，友寶在線的營業收入分別實現27.27億元、19.02億元及26.76億元，年內利潤分別為0.40億元、-11.84億元及-1.88億元。

巨頭圍獵無人零售

頭頂“中國最大的無人零售經營商”光環的友寶在線內憂外患重重。

正如上文所述，友寶在線除了“受限”自身模式之外，其最大的風險在于競爭對手。

從賽道本身來看，自助售貨機已經在日本大行其道， 根據日本自動販賣機系統工業協會2018年末的統計，日本自動販賣機的數量為2937800臺，約每43人就有1臺自動販賣機，這些自動販賣機的年銷售總額超過600億美元。

從其未來的市場規模來看，也頗為可觀。數據顯示，自動售貨行業的市場規模由2016年的88億元增加至2021年的271億元，復合年均增長率約為30.3%。

在此背景下，國內資本以及巨頭們對該行業充滿了想象，并加速跑馬圈地。

其中，農夫山泉在2015年打響了奪食的第一槍，并三年后將售賣機轉移到小區地下停車場。此前農夫山泉招股書披露，曾以9500萬元的價格，從養生堂手中買下了自動售貨機業務的全部股權。截至2019年年底，農夫山泉已在全國近300個城市投放了近60000臺智能終端零售設備。

娃哈哈也緊隨其后，其在2016年7月明確敲定了將全線出擊自動售貨機領域，并成立了自販機業務公司——宗盛智能科技有限公司，同時更是喊出了“三年鋪10萬臺、10年鋪100萬臺的自動售貨機”的宏偉計劃，根據2017年的報道，娃哈哈旗下已經布局到位5000多臺自動售貨機。

在今年2月，順豐孵化的無人零售項目“豐e足食”正式宣布已完成A輪3億元融資。

此外，三全食品、旺旺以及元氣森林等巨頭已經殺入了該賽道。

在巨頭圍獵下，友寶在線的先發優勢或將置于不利之境。其在招股書中無奈道，我們也與飲品公司、綜合物流公司、便利店品牌及其他零售渠道競爭，競爭加劇可能會減少我們的市場份額及盈利能力。