繼2021年兩次向港交所遞交招股說明書，擬于主板掛牌上市失敗后，日前讀書郞發起第三次IPO。正是這份招股書，將讀書郞目前面臨的困境赤裸裸地暴露在大眾面前。

這些困境包括：

增收不增利。2019年至2021年，讀書郎的營收分別為6.70億元、7.34億元和8.13億元；凈利潤則分別為0.69億元、0.92億元和0.82億元。2021相比2020年，同期下降10.7%。

毛利率低迷。 2018年至2021年，讀書郞的毛利率分別為20.3%、26%、27.5%和20.8%。其中在總營收中占比約80%甚至90%以上的主營業務學生平板，毛利率則從2019年的21.1%跌至2021年的9.0%，幾乎下滑到腳踝。

管理費用和研發費用大幅度增加。2021年讀書郎的管理費用為0.44億元，較上年同期的0.22億元增長超一倍，達到101.27%。2021年研發費用為0.44億元，較上年同期的0.30億元增長近5成，達到45.21%。

現金流吃緊，自成立以來首次出現負值。2021年讀書郎經營活動所得凈現金流量為-0.40億元，較上年同期的1.18億元下滑134.30%，由正轉負。

資產負債率長期偏高。據招股書顯示，在過去的4年里，該讀書郞的平均資產負債率達65.84%，超過公認的資產負債率適宜水平（40-60%）。資產負債率過高，意味著企業償債能力較弱，存在較大的財務風險。

應收賬款增加。截至2019年末，其貿易應收款項僅為0.17億元，而截至2021年末，這一數值已飆升至0.48億元。也就說，短短兩年時間，讀書郎的貿易應收款項已增近2倍，達到182.35%。

應收賬款增加意味著讀書郎的資金回收較慢，會增加公司的財務風險，而且如果企業的應收賬款無法收回，將被作為壞賬處理。

學習平板銷量大幅度下降。2021年8-12月，讀書郎學習平板的出貨量為18.7萬臺，同比下滑16.8%。今年前4個月，銷量越發低迷，出貨量僅為7.3萬臺，同比下滑近50%左右。

分析讀書郞學生平板銷量下滑的原因，主要有兩個。

一是行業競爭加劇，學習智能硬件發展到今天，已出現百舸爭流狀態，相應賽道有越來越多實力強勁的玩家進入，這當中既有猿輔導、作業幫、新東方之類的原教育企業，也有百度、華為、科大訊飛、字節跳動、騰訊和網易有道等的互聯網大廠，近年來，他們都憑借自己的技術、流量、教育資源和資金優勢相繼推出了智能學習硬件，正不斷蠶食著讀書郞的市場份額。

二是核心優勢缺失。讀書郞學生平板的核心競爭優勢是課程直播。2021年隨著“雙減”政策落地，K12教育培訓業被納入監管范圍，讀書郎提供的課程直播也在其中。為了符合監管要求，2021年8月，讀書郞停止所有課程直播訪問，這就意味著，讀書郞學生平板對家長和學生的吸引力被極大削弱，也正是從此開始讀書郞學習平板的銷量出現大幅度下滑。

三是產品質量和售后服務有待提高。在京東和天貓等電商平臺，不少用戶反映讀書郞學生平板用不到一個月就出現質量問題或充不進電，售后服務態度極差，甚至有用戶直斥相對于其他品牌，讀書郞是最差的。

凈利潤下滑，毛利率降低，學生平板銷量腰斬，現金流自成立以來首次出現負值……實際上不論此次IPO能否成功，上述問題若不解決，讀書郞未來的路都足以堪憂！