今年以來，中小銀行在A股市場的入局并不算樂觀。從廈門農商行主動撤回A股IPO申請，到大豐農商行發審會被否，中小銀行的上市之路，似乎走到了一個拐點。

國內中小銀行融資渠道有限，通過IPO上市融資成為眾多銀行的選擇。中小銀行應重點關注哪些問題？“長線作戰”下如何破解“夜長夢多”？聚焦排隊A股IPO的10家中小銀行，這些“候選人”經營業績表現如何？

記者對話某大型券商總部投行部人士，沿著時間線，重走了中小銀行IPO遇阻之路，以探究、淺析和建議，嘗試著撥開迷霧，窺見未來。

仍有10家銀行在排隊候場

據《每日經濟新聞》記者統計，截至目前，還有10家銀行在排隊等候A股上市，包括4家城商行，6家農商行。其中亳州藥都農商行、江蘇海安農商行、江蘇昆山農商行、湖州銀行擬闖關上交所主板IPO.安徽馬鞍山農商行、東莞銀行、廣東南海農商行、廣東順德農商行、廣州銀行、重慶三峽銀行擬申請在深交所主板上市。

從10家中小銀行的受理進度來看，亳州藥都農商行受理時間最早，為2018年3月22日，至今已排隊四年有余。受理時間最近的三峽銀行，也已候場近兩年。

優質的經營數據，勢必會為上市之路添幾分勝算。那么，這10位“候選人”的經營業績表現如何？

截至發稿日，這10家銀行均發布了2021年年報。營業收入方面，2021年除了馬鞍山農商行下降1.53%、昆山農商行微降0.93%以外，其余8家銀行同比增長。值得注意的是，順德農商行2020年營業收入同比大幅下降25.85%，今年營收回暖，同比猛增32.48%，基本回升至2019年水平。

凈利潤方面，8家銀行同比增長，2家銀行同比下降，相較于2020年呈現同比增長和下降的銀行各占5成的情況，可見“候選人們”的盈利水平整體回升，“盈利焦慮”有所緩解。值得注意的是，2020年10家銀行中順德農商行凈利潤降幅最大，達到26.72%，而今年大幅回升29.67%。

記者就中小銀行營收和凈利波動較大，急升急降的情況會對IPO征程造成何種影響，咨詢了投行人士。

“業績不平穩、波動大，可能會被監管問詢。”該人士表示，只要不涉及影響上市發行條件的因素，能說明解釋清楚，就可以。“像這種變動20至30個百分點的，還是比較罕見。”他如是說。

去年，實現營業收入和凈利潤雙雙增長的共有6家銀行，分別為東莞銀行、湖州銀行、亳州藥都農商行、海安農商行、南海農商行及順德農商行。

再來看不良貸款率，除1家銀行未披露2021年數據以外，資產質量穩定性相比去年有一定波動。2020年，有8家銀行資產質量呈現穩中向好的局面，不良貸款率有不同程度的壓降，而2021年，該數字銳減至4家。值得注意的是，亳州藥都農商行的不良率繼2020年同比大增0.53個百分點之后，2021年繼續大幅攀升0.65個百分點，是排隊A股IPO中不良率最高的銀行，以及唯一一家超過2%的銀行。

從撥備覆蓋率情況來看，除2家銀行未披露2021年數據以外，所有銀行均超過監管標準150%，有6家銀行呈現上升態勢。其中，昆山農商行撥備覆蓋率更是高達648.8%，同比上升121.59個百分點，并超過監管標準3倍有余。撥備覆蓋率上升幅度較大的還有重慶三峽銀行，達30.03個百分點。同時需要注意，有2家銀行表現出下降趨勢，其中南海農商行下降17.59個百分點，廣州銀行更是驟降52.32個百分點，成為已披露數據的8家銀行中撥備覆蓋率最低的銀行，但仍高于監管要求。

排隊中的中小銀行，經營形勢不一，為了“魚躍龍門”，須得“愛惜羽毛”。那么，對這些銀行可以給出什么建議？

“打鐵還需自身硬，首先還是持續穩健經營。當前大環境和形勢較為嚴峻，從監管政策和發審會問詢來看，監管層對中小銀行上市還是比較審慎。”前述上市銀行人士表示，在申報IPO期間，要注重自身發展，夯實基礎指標。其次，還要著重防范各類案件、重大風險事件等，一旦發生案件，或存在重大風險隱患，可能導致失去上會機會。

“長線作戰”下如何破解“夜長夢多”？

由于A股IPO審核嚴格，排隊等候是“長線作戰”，因而不可避免地“夜長夢多”。由于監管政策的調整和銀行經營情況的波動，此時符合要求的指標，可能彼時無法達標，這種波動在中小銀行身上體現得尤為明顯，因此也給上市之路增加了一些變數。如何破解？

首先，未雨綢繆，超前謀劃。排隊IPO前，銀行應梳理自身問題，按照上市相關規定進行自我對照，有問題“立查立改”，以便后續流程順暢。顯然，股權結構清晰、內部治理完善且經營穩健、競爭力強的中小銀行，上市相對會較為順利。此外，還應拓寬多種渠道，尋找多元化的融資路徑。

某上市城商行戰略發展部相關負責人表示，IPO聘請的中介機構經驗豐富，會進行股權及經營方面的全面診斷，很多事項可以盡早準備。

“在準備期內，要著力化解風險，重大的財務問題、資產質量問題，包括股權、公司治理架構方面的問題，解決得差不多了，再去申報。”該人士對記者表示，根據“三年一期”等情況，或許還有反饋問題、再整改、說明的過程，也需要時間。“這個時間可能會很長，比如到了半年、到年末，要更新申報資料的數據。進入軌道后，有些公司沒挺過這個反復的過程，沒熬到上會的那一天，就已經出現了很多不確定因素。”

其二，在申報期間，以審慎經營為重。“少做敏感的業務，比如重大資產重組，股權變更等。”他提醒道。

中小銀行籌備上市過程主要注意哪些指標和業務？“主要是經營數據、各項監管指標、公司治理和股東股權情況、申報期重大資產轉讓和重組等。”他介紹道。

記者詢問該人士，《健全銀行業保險業公司治理三年行動方案(2020-2022年)》和常態化開展股權和關聯交易專項整治工作是否還在進行？“還在做，而且只會更嚴，政策在加碼。”他表示。

中小銀行申請IPO，需要注意哪些指標？

具體到上市過程中，中小銀行IPO之路道阻且長，主要有哪些方面的原因？記者就這些問題采訪了投行人士。

股權結構方面。“我們可以看到，分析被否或撤回IPO申請案例中的銀行，股權結構多存在較大不確定因素，例如股權質押、凍結等情形。”該人士解釋道，根據證監會發布的《首次公開發行股票并上市的管理辦法》，其中第十三條明確要求“發行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛”。

“上述幾個案例中，部分銀行的確是大股東所持股權發生問題，另外，個別無控股股東、無實際控制人的銀行，則是其他股東所持股權存在質押、凍結等情形，從審核角度而言，也存在瑕疵。”該人士結合自身IPO項目經驗，對記者表示。

在宏觀層面，審慎監管的環境與體系下，防范金融風險、規避系統性風險，是貫穿資本市場乃至整個金融市場的基本指導思想。“從監管角度來看，股權結構混亂、權屬不清晰的企業本就是較為排斥的對象，對于股權上存在問題的擬上市金融企業，更要嚴加對待。股權問題不解決，A股IPO之路基本無望。”該人士認為。

內部控制有效性與合規經營方面。內控有效性是監管評價上市公司的重要標準，也是上市公司最基本的義務。“對于擬IPO的金融企業而言，內控不能出問題，內控制度必須完善健全，控制流程必須有效執行。歷史上存在個別瑕疵不是致命傷，但是一定要進行相應的整改，同樣的內控失效事件不可以高頻發生。”該人士表示。

另外，合規經營也是IPO審核中重點關注的事項。“通常幾萬元的行政處罰都需要發行人及中介機構反復論證不構成重大違法違規，對于擬IPO的金融企業更無需多言。”該人士進一步提到，如果屢吃罰單，明顯不符合金融行業審慎監管的原則。

中小銀行申請IPO，在業務經營與財務核算方面，需要注意哪些指標？

“業務方面，監管通常較為關注銀行的持續經營能力、風險防范能力、風險承受能力、資產管理能力等。指標上，重點關注收入結構、凈利差、凈利息收益率、不良貸款率、資本充足率(核心資本充足率)、資產負債規模、不良資產占比等。”該人士解釋道，會計政策方面，則重點關注貸款遷徙率、不良資產處置方法、資產減值損失等事項。

值得注意的是，規模較小、業務盈利模式單一、市場競爭力不足的中小銀行，可能達不到A股IPO的門檻。“在會計核算上，中小銀行需要做到謹慎、真實、準確，這也是擬IPO企業的最低要求。”他補充道。

投行人士：中小銀行IPO有四點建議

從歷史沿革來看，我國目前中小銀行主力軍大多由城市商業銀行、農村商業銀行、農合機構、民營銀行等構成。其中城商行、農商行多為地方信用社改制而成，有較多的地方特色。

農村、城鎮信用社改制是我國銀行市場改革的重大事件，也是我國規范銀行市場秩序的里程碑事件。信用社改制重新整合了地方金融市場的資源，提高了地方金融市場運營及監管的效率，避免了金融資源的浪費，也為地方財政以及百姓生活帶來了益處。

由銀行上市遇阻的案例可以看到，中小銀行上市之路荊棘叢生，是多方面因素疊加造成的。除了中小銀行歷史沿革與發展路徑方面的固有原因之外，可能的因素還有股權結構較混亂、公司治理不到位、經營業績不穩定、財務指標不達標、內控有效性不足、監管處罰頻發、風險案件高企、管理層動蕩等方面，這些均會影響中小銀行的上市進程。

目前還有10家銀行排隊等候IPO，那么，中小銀行IPO需要注意哪些方面？有哪些可供參考的建議？記者與投行人士進行了探討。

首先，中小銀行務必重視股東結構問題。信用社改制中存在較多資本流入，民營企業、工商個體戶甚至是自然人等類型的資本均有進入。“這其實存在一個是非取舍的難題，對于銀行發展而言，充足的資本金永遠要放在第一要位，以此為前提才有融資等行為。”該人士表示，尤其在銀行成立前期，發起人對于大量涌入的資本很難做到百分之百充分核查，對于股東資質也很難做到百分之百確認，此時銀行與發起人的主要目標為充足資本金，或許會在一定程度上忽視股東的穿透核查，論證股東適格性，因此，往往在成立之初就埋下了股權結構的隱患。

過多分類、方向的資本流入，會導致后續股權變動極其頻繁與復雜，也會為我國的金融市場秩序帶來相應隱患，德隆系、明天系資本的運作與其造成的市場影響仍歷歷在目。

“股權結構方面的整改思路比較直接，但執行起來相對較難，要在各層利益中找準平衡點。”該人士認為，對于志在A股上市的中小銀行來說，需要做好日常的股東資質審核，完善股東大會運營機制，學習落實股東核查文件的思想與方法論。

其次，中小銀行要著力提升風險承受能力與業績抗壓能力。中小銀行需要在業務拓展與風險管理中尋找一個平衡點，根據自身運營模式，因地制宜。“各家銀行需要明確自身的核心競爭力，錨準業務發展方向。同時要在風險管控上建立起有效的規章制度和流程，信貸風險防范與不良資產處置反映著一家銀行的風險管理水平，這是監管非常關注的方面。”該人士明確道。

再次，中小銀行的公司治理需要進一步謹慎合規，建立運行完善的內部控制制度和三會制度。股東不可侵害上市主體利益，董事會要貫徹落實職責，監事會不能形同虛設，要對公司治理制度的實施發表明確意見。

最后，中小銀行還要注意獨立性治理問題，這也涉及同業競爭與關聯交易相關問題。