2022年5月6日，深交所創業板上市委通報審議結果，紅星美羚乳業股份有限公司IPO被否。公開信息顯示，早在2017年9月紅星美羚就開始接受IPO上市輔導，保薦機構西部證券(6.160, 0.00, 0.00%)陪著紅星美羚在IPO這條路上跋涉了將近五年：歷經了2次現場檢查、10余次問詢回復、8次財務數據更新、6次收入專項核查、3次IT審計和5次中止審核，共計詢證函件1萬多份，訪談1000多人次，形成底稿500多卷。

引起力場君關注的是，在遭到上市委會議當場否決后，紅星美羚怒發公開信，罕見地將矛頭指向保薦機構西部證券，指責保薦人西部證券及會計所實施“逃責甩鍋式審計核查”，采取明察暗訪、調取錄像、隨時導取ERP財務數據的審計核查措施，使得“紅星美羚一時像監獄一樣”。措辭之嚴厲，讓曾經也從事過審計工作的力場君，心頭一緊。

一家公司IPO申請被否決，對于申報的公司來說無疑是個悲劇，原因也是復雜的。就紅星美羚這家個案，力場君倒是想數落數落幾家被紅星美羚吐槽的中介機構。

年內顆粒無收的保薦機構——西部證券

紅星美羚的保薦機構是西部證券，今年西部證券熱度可是挺高。5月9日晚間科創板新股思特威(56.500, -0.16, -0.28%)（688213.SH）披露首次公開發行股票并在科創板上市發行的公告，發行價最終定為為31.51元；在此前的新股詢價過程中，西部證券睿赫1號集合資產管理計劃竟然給出960元的高價，與發行價相比高出近30倍。

5月11日，中國證券業協會公告，西部證券睿赫1號集合資產管理計劃在科創板新股“思特威”（688213.SH）發行項目網下詢價過程中，違反相關規定，該配售對象被列入股票配售對象限制名單，時間為自5月12日至6月11日。針對這個事件，西部證券曾回應媒體采訪時稱：“因交易出現操作失誤，致使報價出現錯誤。”

這個內控質量也是夠瞧的了！另據數據統計，截止到今年5月初，由2022年西部證券作為保薦的項目共計12個，除艾布魯(33.110, -0.58, -1.72%)（301259.SZ）已成功上市外，共有4家終止、1家暫緩，占比約為41.67%；考慮到艾布魯過會時間為2021年7月，這也意味著西部證券保薦項目在2022年年內仍顆粒無收。

紅星美羚在公開信中吐槽到：“三年來，審核機構不否不決，一個問題問三年，三年問一個問題。如果確實是實質性障礙問題，2019年10月第一次現場檢查完就應該否了；2020年6 月初審會就應該否了；2020年下半年平移至深交屬第一輪問詢就應該否了！”從這段描述中，力場君倒是感覺到西部證券在審核機構已經提出了問題之后的猶豫不決、處理不到位。

紅星美羚的保薦代表人是西部證券的胡健、王克宇二人，這二人也算是老搭檔了，2018年9月份江蘇證監局發布公告對西部證券及王克宇、胡健兩名項目主辦人分別出具警示函，經查西部證券是江蘇藍豐生物化工股份有限公司在收購陜西方舟制藥有限公司時聘請的獨立財務顧問，王克宇、胡健是項目主辦人，并購重組持續督導期應為2015年當期及2016年完整的會計年度；但是西部證券未在藍豐生化(5.290, 0.02, 0.38%)（維權）2016年年報披露之日起15日內，對重大資產重組實施的相關事項出具持續督導意見，并予以公告。

多次被處罰的審計機構——希格瑪所

紅星美玲本次IPO的審計機構是希格瑪會計師事務所，說起來這也算是西部地區比較大的審計機構了，但是在全國范圍來看，據中注協在2020年9月發布的排名，希格瑪所已經進不了前20了，而且近年來希格瑪所的項目也是頻出問題。

2020年11月10日，永城煤電控股集團有限公司因未能按期兌付超短期融資券“20永煤SCP003”到期應付本息，構成實質違約，涉及本息金額共10.32億元，這是繼當年10月份華晨集團債券違約后，再度出現國企AAA評級債券違約，引發市場波動。隨后在11月27日，證監會發布消息，對永煤控股及相關審計機構希格瑪會計師事務所涉嫌債券違法行為立案調查。

永煤的事情還沒涼透，2021年8月證監會甘肅監管局出具《行政處罰決定書》，這也是甘肅局在2021年出具的第一份行政處罰決定書，因上市公司皇臺酒業2016年年度報告中虛假記載庫存商品賬面余額超8600萬元，時任皇臺酒業審計機構的希格瑪會計師事務所（特殊普通合伙）被認定“在執行存貨監盤程序時，沒有對相關存貨進行適當檢查，抽盤時僅抽取部分酒垛四周容易取到的箱子開箱檢查，以至于未發現皇臺酒業以碼空垛形式虛增在庫庫存商品的行為，且相關開箱記錄未在審計工作底稿中記錄”，此外涉及到未對函證過程保持有效控制、未按要求執行替代性程序等。

另據中注協官網顯示，自2017年1月起到2019年底，行政主管部門、證券監督管理機構共對希格瑪會計師事務所4名注冊會計師給予“訓誡”處罰。

審核前負面新聞纏身——據說是上海某不知名的小財關

力場君單是從Wind資訊中看到的，紅星美羚在IPO審核之前一個月內的新聞紀錄，可以說是滿眼的負面新聞，在Wind收錄的總共14條新聞中，體現企業價值的只有2條，另有兩條中性新聞，其余10條全都是對紅星美羚質疑分析，想必這對公司申請上市來說，也不是什么好事情吧。

對于紅星美羚這樣一家存在了20多年的公司，又被市場稱為“羊奶第一股”，不論是在產業鏈還是經營模式上，肯定還是有很多值得說的優勢，但是這些統統沒有新聞體現，不能不說是一個遺憾。

力場君不清楚紅星美羚的財經公關是哪家公司，據圈子里傳是一家位于上海的、“非常不知名”的小公司，不過好歹是沒有被紅星美羚吐槽到。

大小姑且不論，最終紅星美羚在新聞端的價值體現，效果是非常不好的，不能不說是對待擬上市公司非常不盡職的表現。再疊加一個年內顆粒無收的保薦機構，和一個多次被處罰的審計機構，紅星美羚上市之路的坎坷，難不成也是冥冥中自有定數？