天圖投資啟動(dòng)赴港上市的消息今日引起了整個(gè)市場(chǎng)的關(guān)注。

5月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部披露了天圖投資提交的《股份有限公司境外首次公開(kāi)發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類(lèi)股票及股票派生的形式）審批》材料。這意味著深圳老牌消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)天圖投資開(kāi)啟了香港H股IPO上市之路。而根據(jù)公開(kāi)流程，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)成功遞交申請(qǐng)后，一旦獲得受理，就意味著天圖投資取得“小路條”，距離港交所遞交招股書(shū)之日也不遠(yuǎn)了。

證券時(shí)報(bào)記者和多個(gè)信源交叉驗(yàn)證，證實(shí)公司的確是在準(zhǔn)備香港上市過(guò)程中。而就在今日早晨，新三板掛牌主體天圖投資也發(fā)布停牌公告：2022年5月19日，公司向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)送了關(guān)于申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行境外上市外資股并上市（H股）的申報(bào)材料，2022年5月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具了第221033號(hào)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)接收憑證》。為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，申請(qǐng)公司股票停牌。

老牌消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)謀赴港上市

天圖投資是深圳本土成長(zhǎng)起來(lái)的老牌人民幣基金代表之一，根據(jù)官網(wǎng)信息，公司創(chuàng)始于2002年，是國(guó)內(nèi)最早從事股權(quán)投資的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)之一，率先在業(yè)內(nèi)走聚焦和專(zhuān)業(yè)化之路，專(zhuān)注于消費(fèi)品領(lǐng)域的投資， 所投項(xiàng)目涵蓋了創(chuàng)新消費(fèi)、新型零售、消費(fèi)科技三大消費(fèi)升級(jí)方向。飛鶴、周黑鴨(4.02, 0.00, 0.00%)、百果園、小紅書(shū)、奈雪的茶(4.84, 0.00, 0.00%)、茶顏悅色等都是其投資的明星項(xiàng)目。

公開(kāi)信息顯示，2015年天圖投資已經(jīng)在新三板掛牌上市。從其最新發(fā)布的2021年度報(bào)告可以看到，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.26億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)7.35億元，同比增長(zhǎng)4.03%。

有同樣在新三板掛牌的機(jī)構(gòu)人士指出，天圖投資赴港上市也是一種摸著石頭過(guò)河的嘗試。此前有一批創(chuàng)投機(jī)構(gòu)集中在2015年左右掛牌新三板，但受制于流動(dòng)性的影響，在新三板處于進(jìn)退兩難的局面。而目前市場(chǎng)上從新三板直接轉(zhuǎn)去香港上市的企業(yè)比較少，預(yù)計(jì)如果審批進(jìn)程一切都順利，天圖投資年內(nèi)完成赴港上市計(jì)劃可能性比較大。

根據(jù)天圖投資年報(bào)，2021年天圖投資不斷優(yōu)化投資策略，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，全年通過(guò)在管基金以及自有資金共完成項(xiàng)目投資50多個(gè)，覆蓋食品、文娛傳媒、美妝個(gè)護(hù)、營(yíng)養(yǎng)健康、酒水飲品、母嬰喂養(yǎng)、跨境出海、生物醫(yī)藥等各個(gè)新消費(fèi)領(lǐng)域。較2020年增長(zhǎng)50%左右，合計(jì)投資金額與上一年度基本持平。

有同樣在新三板掛牌的機(jī)構(gòu)人士表示，過(guò)去幾年消費(fèi)類(lèi)型企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)估值比較高，今年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)下跌回落也有一定的傳導(dǎo)作用，對(duì)于長(zhǎng)期專(zhuān)注在這個(gè)賽道的天圖投資而言，估值的回落相對(duì)有利。

今年以來(lái)，機(jī)構(gòu)們呈現(xiàn)避險(xiǎn)觀望的心態(tài)，當(dāng)前環(huán)境下投資會(huì)更謹(jǐn)慎，采取投資向前端移動(dòng)的策略，可以發(fā)現(xiàn)，天圖投資更加關(guān)注比較早期的消費(fèi)項(xiàng)目，同時(shí)在主賽道以外，通過(guò)投資消費(fèi)核心能力圈，也做了相應(yīng)的投資半徑拓展，比如生物制藥等領(lǐng)域也在重點(diǎn)布局。

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)尋求上市突破

事實(shí)上，關(guān)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)上市的話題一直被業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)呼吁，多地也有政策不斷出臺(tái)，鼓勵(lì)相關(guān)探索和嘗試。4月份，深圳市地方金融監(jiān)督管理局印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)深圳風(fēng)投創(chuàng)投持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》中就明確提出，支持深圳證券交易所資本市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮其核心地位優(yōu)勢(shì)，探索優(yōu)秀風(fēng)投創(chuàng)投企業(yè)上市安排。

早在2021年1月，深圳政府就出臺(tái)政策，探索優(yōu)秀股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)上市制度安排，公開(kāi)提及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)上市話題，被視為打響了探索創(chuàng)投機(jī)構(gòu)上市的第一槍。廣州也在同年緊隨其后，出臺(tái)政策，明確表示鼓勵(lì)和支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)新募資手段，包括上市。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)上市并非新鮮事。早在2007年，一批海外私募巨頭便掀起首輪上市潮，黑石2007年在納斯達(dá)克上市，成為美國(guó)當(dāng)時(shí)近5年里最大規(guī)模的IPO。緊隨其后，KKR在2010年上市，凱雷在2012年上市。某種程度上來(lái)講，上市為這些私募巨頭進(jìn)一步拓展了國(guó)際市場(chǎng)，成為國(guó)際私募股權(quán)行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

而在國(guó)內(nèi)，這樣的探索也曾發(fā)生過(guò)。最典型的是2015年前后的新三板私募機(jī)構(gòu)掛牌熱潮，一批私募機(jī)構(gòu)紛紛登陸新三板，在提高知名度和品牌影響力、增加融資和獲得更多投資機(jī)會(huì)方面曾經(jīng)產(chǎn)生過(guò)一些正面的作用。但同時(shí)，也出現(xiàn)了部分令人錯(cuò)愕的現(xiàn)象，給市場(chǎng)帶來(lái)了不好的影響。

為何創(chuàng)投機(jī)構(gòu)執(zhí)于上市？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上市有利于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)擴(kuò)充資本金，匹配更多長(zhǎng)期資本投入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

東方富海董事長(zhǎng)陳瑋在今年兩會(huì)期間接受記者采訪時(shí)也表示，希望能夠以全面注冊(cè)制改革為契機(jī)，鼓勵(lì)和推動(dòng)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)登陸資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。決策層可考慮利用深圳先行示范區(qū)的政策紅利，把握深交所創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的契機(jī)，制定相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，允許、鼓勵(lì)、推動(dòng)符合條件的頭部創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)通過(guò)IPO、并購(gòu)重組等方式登陸資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。建立健全創(chuàng)業(yè)投資與資本市場(chǎng)等金融基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通機(jī)制，幫助優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)擴(kuò)大融資渠道，優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制，吸引優(yōu)秀人才，發(fā)揮頭部效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，帶動(dòng)行業(yè)提質(zhì)增效，提升整體管理服務(wù)水平。

基石資本董事長(zhǎng)張維此前同樣期待，政策允許私募股權(quán)機(jī)構(gòu)上市。全球主要資本市場(chǎng)都已允許私募機(jī)構(gòu)上市，國(guó)內(nèi)私募的證券化實(shí)踐也積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)和立法參考。張維認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)上市是融資成本高企背景下的最優(yōu)選擇，既有利于形成長(zhǎng)期資本，也有利于深化金融供給側(cè)改革。