蔚來集團（NIO.US; 9866.HK）、小鵬汽車（XPEV.US; 9868.HK）、理想汽車（LI.US; 2015.HK），請讓路。

這三家公司即將在華爾街面臨新的競爭者。總部設在北京的長城華冠正在努力成為下一個在美國上市的中國電動汽車制造商。該公司上周宣布，公司計劃今年年底前在納斯達克上市，這使得長城華冠成為自去年夏天以來，在美國上市的少數幾家中國公司之一。

長城華冠是一家相對陌生的公司，該公司將通過特殊目的收購公司（SPAC）進軍紐約。過去幾年，SPAC已經成為一種非常流行的借殼上市方式，它利用現有的、公開交易的、只包含現金的殼來上市。中國公司非常青睞SPAC這種上市方式，據專業投行Chardan稱，2019年到2021年間，共有10家中國公司通過這種上市方式融資20億美元。

自去年7月以來，由于美國和中國的監管機構加強了對中國公司的審查，赴美上市基本停頓。這是長城華冠上市的大背景。

去年7月以來，為數不多取得進展的交易包括TradeUp Global（TGC.US）通過SPAC上市，它由中國線上經紀商老虎證券于去年發起。目前TradeUp正與一家總部位于新加坡、提供清潔算力的算能運營商Saitech進行合并交易。中國數字醫療服務提供商醫道國際集團也在1月份宣布將通過與特殊目的收購公司MOUNTAIN CREST ACQUISITION CORP III（MCAE.US）合并的方式進行公開上市，交易估值至少25億美元。

長城華冠將通過與Mountain Crest另一家特殊目的收購公司Mountain Crest Acquisition Corp. IV（MCAF.US）合并的方式上市，該公司創始人2020年成功為花花公子（PLBY.US）進行SPAC上市，并因此上了新聞頭條。長城華冠表示，該交易預計將于第四季度完成，它將使公司的估值達到17億美元，包括12.5億美元的股權和4.6億美元的凈債務。

長城華冠最新的競爭對手是純電動車制造商，與它們不同的是，長城華冠成立于2003年，最初是一家汽車設計服務公司。正如在中國經常發生的那樣，隨著中國政府積極推廣新能源汽車，以實現2060年碳中和目標，該公司已經根據最新的流行趨勢轉變了發展方向。

據《人民日報》報道，2022年第一季度，中國新能源汽車的生產和銷售占全球市場總量的65%。行業數據顯示，僅在今年前三個月，中國的新能源汽車銷量就超過了100萬輛，比去年同期增長146.6%。中國的新能源汽車市場由美國巨頭特斯拉（TSLA.US）和本土品牌比亞迪（1211.HK; 002594.SZ）引領，比亞迪的支持者包括沃倫·巴菲特。

2020年標志著電動汽車公司通過SPAC上市這一新趨勢的開始。與傳統的IPO相比，通過SPAC上市受到的審查較少。對于那些在開始產生收入之前需要大筆資金來擴大規模的公司來說，這種方法非常有效。但是一些電動汽車公司的SPAC上市交易受到了美國證券監管機構的調查，許多公司的股價已經從2021年的高點回落。然而，長城華冠發布上市計劃時，電動汽車行業前途一片光明。根據海外市場研究機構VMR（Vantage market research）的數據，全球電動汽車市場預計將從2021年的1050億美元增加到2028年的3550億美元，呈現三倍的增長。

漫漫長路

在近20年的歷史中，長城華冠是一段豐富歷史的親歷者——在這段時間里，中國汽車行業的年產量從20年前的200萬輛增長到3000萬輛。對于上市這件事，這家公司并非大姑娘上轎頭一回，之前它曾在場外交易平臺全國股轉系統（俗稱“新三板”）上市，但由于該平臺交易量太少，后來進行重大改革。該公司早期從事汽車整車設計，為吉利（0175.HK）、奇瑞、一汽和廣汽等國內頂級品牌設計了逾百款車型。

據媒體報道，該公司早在2012年就曾經嘗試推出自己的車型，它在當年的北京國際車展上展示了超級跑車“紅蝎”和一款城市車“天質”的概念車。但明顯這兩款概念車未能化作現實車型。2015年，該公司成立了前途汽車，試水電動車。前途K-50被視為中國首款電動超跑，2016年首次露面，2018年面世——在概念車開發出來四年后。毫無疑問，在這個快速變化的市場，投資者希望看到更快的執行力。

據媒體報道，長城華冠在蘇州的工廠投資2.9億美元，每年可生產5萬輛K-50，但截至2019年，這款車在中國的銷量只有1000輛。總部位于加州的馬倫技術公司（Mullen Technologies）在2019年11月曾表示，將于2020年把前途K-50引入美國市場，但這個計劃從未實現。當時的媒體報道猜測，可能10萬美元的預期價格實在是高不可攀。

長城華冠計劃在2022年下半年推出面向Z世代的前途K20車型，價格更為實惠。

公司創始人、首席執行官陸群表示，雖然過去兩年“非常具有挑戰性”，但借道SPAC上市應該能對公司的財務能力、制造和銷售活動以及品牌知名度的提升產生“積極影響和回彈效應”。長城華冠此前通過八輪融資，籌集了4.84億美元，最近一輪是在2018年12月。借道SPAC上市，該公司可能還會再籌集到5000萬美元，這是Mountain Crest Acquisition Corp. IV去年夏初首次公開募股和上市交易時籌集到的金額。

據最初的IPO，SPAC出售500萬股。根據待定的合并案，SPAC將向長城華冠和Mountain Crest再發行1.25億股，陸群將繼續領導該公司。

長城華冠尚未公布任何銷售數據或其他財務數據，它們可能會出現在即將提交的一份招股說明書式的文件中。其三個競爭對手的市銷率（P/S）分別為理想5.0倍、小鵬6.4倍和蔚來5.2倍，平均為5.5倍。不過，如果沒有更大的知名度和經過商業檢驗的車型，長城華冠的股價幾乎肯定會大幅低于這些數字。長城華冠上市的時機，恰逢同行的股票面臨困境之際。由于美國和中國證券監管機構之間的持續沖突，所有中概股都面臨壓力，三家在美國上市的中國電動汽車制造商的股價都出現了大幅下跌。

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