證監會網站日前披露信息，四川郎酒的IPO進程被終止，此事旋即引發市場關注。

撇開股權沿革等問題不談，市場的核心關注點有二。一是從近幾年的IPO案例來看，郎酒并非第一家終止IPO的白酒企業，此前比郎酒早15天遞交招股書的國臺酒業，已經于去年6月終止IPO。此外習酒、金沙酒等酒企都公開表示過謀求上市的消息，但最終要么被叫停，要么沒有了下文。二是從統計來看，目前A股約有19家白酒企業，但最近一次IPO成功的酒企還是2016年3月上市的金徽酒。如果以此計算，則意味著A股6年來未有新的白酒品牌闖關成功。

市場有不少觀點認為，這意味著監管部門對白酒企業上市融資仍然不鼓勵。近年來，為防止資本無序炒作，引導白酒回歸理性，監管層確實在不斷出招為行業“降溫”。不過筆者認為，即便是從行業的角度去看，白酒企業近年來無緣A股也有其內在原因，這已經不單純是監管尺度的問題了。

國家統計局數據顯示，2016年到2020年，中國白酒銷售總量持續下降，從1357萬千升降至729.6萬千升，接近腰斬。產量方面幾乎也是同步，2016年白酒產量達到峰值，約為1358萬千升，2020年該數據下降為741萬千升。這些數據意味著，隨著大眾健康意識的加強，白酒行業的市場空間其實已經趨于萎縮。盡管茅臺、五糧液等龍頭企業近年來的營收和利潤在穩步增長，但這基本都是依靠提高價格來實現的。龍頭企業的強勢，實質上是靠擠壓二三線品牌的市場空間得來的。

然而這樣一個不斷萎縮的市場里，近年來白酒企業卻還在不斷擴充產能。今年1月，茅臺發布公告稱，決定投資41.1億元，在貴州省習水縣展開擴產項目建設。預計項目建成后合計設計產能將超過10萬噸。幾乎是在同一時期，五糧液也宣布擬分兩期實施制曲車間進行擴能改造，投資規模約為27.5億元。郎酒本次的招股書也顯示，其募集資金主要用途也是擴充產能，用于優質醬香型白酒產能建設項目、優質濃香型、兼香白酒產能建設項目。

顯然，這種格局最終只能導致產能過剩，并引發資金、資源的巨大浪費。繼續放任白酒企業繼續登陸資本市場，借助資本的力量不斷內卷，從全行業的角度恐怕未必是有益的。

國家統計局數據還顯示，2021年度全國規模以上白酒企業為965家，較上年減少了75家，顯示行業的洗牌還在加劇。昨日有消息稱，此番撤回A股上市計劃后，郎酒可能會考慮赴港股上市。很顯然，如果沒有資本市場這個加速器助陣，在茅臺、五糧液等強勢品牌的擠壓下，郎酒這樣的二三線品牌要想實現可持續發展是不容易的。