4月11日，金字火腿（002515.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案。市場(chǎng)有聲音認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)這次對(duì)公司予以立案，或與公司此前的期貨事項(xiàng)有關(guān)。對(duì)于本次事件，金字火腿回應(yīng)《投資者網(wǎng)》稱(chēng)，公司正在積極配合證監(jiān)會(huì)的調(diào)查，等待調(diào)查結(jié)論，最終以公司公告為準(zhǔn)。另外，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常。

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)則較為強(qiáng)烈，4月11日-13日三個(gè)交易日內(nèi)，公司股價(jià)連續(xù)下跌，盤(pán)中跌幅最大超15%，股價(jià)一度跌至4.08元/股的階段低點(diǎn)。截至4月14日收盤(pán)，股價(jià)每股報(bào)收4.3元，總市值為42.07億元，較今年1月的高點(diǎn)，跌去約20億元。

公司最近一年的股價(jià)走勢(shì)

資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)回看公司的經(jīng)營(yíng)層面，從近5年的業(yè)績(jī)來(lái)看，波動(dòng)幅度較大。2021受生豬價(jià)格下滑影響，相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率也大幅下滑。另外，公司所處的肉類(lèi)產(chǎn)業(yè)為民生消費(fèi)行業(yè)，從消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)及相關(guān)監(jiān)管、訴訟事項(xiàng)來(lái)看，也暴露出品質(zhì)內(nèi)控方面的問(wèn)題。

曾遭監(jiān)管部門(mén)警示 多項(xiàng)信披不及時(shí)

對(duì)于本次遭遇證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的具體事由，公司在公告中未予披露。但在不久前，公司因期貨交易信披不及時(shí)，遭到監(jiān)管部門(mén)警示。

2022年3月10日，金字火腿發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)浙江監(jiān)管局（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙江證監(jiān)局”）出具的《關(guān)于對(duì)金字火腿股份有限公司及相關(guān)人員采取出具警示函措施的決定》，浙江證監(jiān)局認(rèn)為公司存在期貨交易發(fā)生重大損失未及時(shí)披露、公司收到大額員工賠償未及時(shí)披露、會(huì)計(jì)處理不規(guī)范導(dǎo)致三季報(bào)披露不準(zhǔn)確、以及超額保證金未履行審議和披露程序等問(wèn)題。

具體事件要追溯至2021年1月，彼時(shí)經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)，金字火腿擬開(kāi)展生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)。而在實(shí)際操作中，因期貨頭寸與現(xiàn)貨實(shí)際需求不匹配，公司的套期保值業(yè)務(wù)屬于套期無(wú)效的情形。

該期貨交易發(fā)生了大額虧損。截至2021年8月24日，公司期貨賬戶(hù)累計(jì)產(chǎn)生浮虧1131萬(wàn)元，占2020年凈利潤(rùn)的19%，該虧損額度已達(dá)到披露要求。截至2021年9月30日，公司期貨賬戶(hù)累計(jì)實(shí)際虧損金額為5511萬(wàn)元，占2020年凈利潤(rùn)的93%。而公司直至2022年1月27日才對(duì)上述期貨交易重大損失進(jìn)行披露。

在虧損之后，交易員在未取得授權(quán)的情況下將期貨合約賣(mài)出平倉(cāng)，導(dǎo)致公司發(fā)生重大損失，事后交易員雖然已在2021年9月29日、30日將此損失全款賠償，但公司直至2022年1月27日才對(duì)上述賠償款進(jìn)行披露。而交易員的大額賠償構(gòu)成公司額外收益，但公司也未按規(guī)定及時(shí)進(jìn)行信息披露。

根據(jù)公告信息，交易員的這筆補(bǔ)償款來(lái)源于其個(gè)人及岳父施雄飚自有及自籌資金。其中，施雄飚是公司持股3.8%的自然人股東，同時(shí)還是公司原董事長(zhǎng)施延軍之兄。

另外，上述期貨交易累計(jì)投入資金7000萬(wàn)元，超過(guò)董事會(huì)審議通過(guò)的5000萬(wàn)元額度，超額投入期貨賬戶(hù)的保證金也未履行審議和披露程序。浙江證監(jiān)局認(rèn)為，公司的期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度存在對(duì)賬戶(hù)缺乏有效監(jiān)管、操作授權(quán)管理不到位等缺陷。

業(yè)績(jī)承諾未達(dá)標(biāo) 食品質(zhì)量屢遭吐槽

值得關(guān)注的是，上述期貨交易發(fā)生虧損及交易員填補(bǔ)虧損的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，正值公司控制權(quán)變更之時(shí)。

2021年10月11日，公司第一大股東安吉巴瑪企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安吉巴瑪”）與任貴龍簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，安吉巴瑪擬將其持有的公司1.98億股股份(占公司總股份的20.30%)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給任貴龍，本次股份轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為5元/股，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為9.93億元。

目前，公司已完成控制權(quán)變更，控股股東及實(shí)控人已由施延軍變更為任貴龍。若按照目前4.33元/股的股價(jià)來(lái)算，任貴龍已浮虧13%。

與此同時(shí)，《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中還簽訂了業(yè)績(jī)承諾，要求2021年-2023年，公司的凈利潤(rùn)分別不低于1億元、1.3億元、1.7億元，否則將進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。而從公司2021年的業(yè)績(jī)來(lái)看，控制權(quán)變更后首年的業(yè)績(jī)承諾未能完成。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年，公司總營(yíng)收5.06億元，同比降28.8%；獲得凈利潤(rùn)0.43億元，同比降27.7%；綜合毛利率為20.4%，同比降了3.1個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于業(yè)績(jī)下降原因，公司稱(chēng)受生豬價(jià)格下跌影響，公司品牌肉業(yè)務(wù)同比下降較大。具體來(lái)看，公司目前兩大主營(yíng)產(chǎn)品為火腿、品牌肉，營(yíng)收分別占比36%、35%，毛利率分別為36%、-11%，毛利率分別同比降5個(gè)、22個(gè)百分點(diǎn)。

但蹊蹺的是，從2021年的成本端來(lái)看，火腿的直接材料占成本的比例超過(guò)88%，因生豬價(jià)格下降，直接材料的成本金額亦同比減少32%，那為何毛利率也是下降的呢？

事實(shí)上，公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)多年處于疲軟態(tài)勢(shì)，營(yíng)收雖然波動(dòng)上漲，但凈利潤(rùn)則常年在1億元以下徘徊。

公司最近六年的業(yè)績(jī)簡(jiǎn)況

其毛利率在2020年更出現(xiàn)明顯下滑，2016年-2020年分別為30.7%、43.1%、42.1%、43.6%、24.6%。

公司是火腿行業(yè)的老字號(hào)企業(yè)，為民生消費(fèi)行業(yè)，消費(fèi)者對(duì)品牌的評(píng)價(jià)及認(rèn)可則變得至關(guān)重要。而從公司品牌天貓旗艦店近期的評(píng)論區(qū)來(lái)看，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)不乏“包裝差”、“漏氣”、“變質(zhì)變味”、“口感差”等，而在評(píng)論頁(yè)面上也未見(jiàn)有客服對(duì)這些反饋?zhàn)鞒龌貞?yīng)。

再往前追溯，據(jù)企查查，2018年7月，曾有消費(fèi)者因其購(gòu)買(mǎi)的“巴瑪黑蹄發(fā)酵火腿切片（發(fā)酵肉制品）”實(shí)際脂肪含量與標(biāo)注不符，對(duì)公司進(jìn)行了起訴并勝訴。2020年12月，公司采購(gòu)的冷凍圓切帶骨豬后腿因產(chǎn)品霉變、腐敗而未準(zhǔn)入境。