2017年百麗國(guó)際私有化的交易，被高瓴資本掌門(mén)人張磊在《價(jià)值》一書(shū)中著墨頗多，現(xiàn)在百麗即將迎來(lái)回歸港股的時(shí)刻。

百麗時(shí)尚集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱百麗時(shí)尚）3月16日正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市。招股書(shū)顯示，百麗時(shí)尚多元布局20個(gè)自有品牌及合作品牌，覆蓋女鞋、男鞋、服裝、包配和童鞋等品類，致力于打造最富活力的品牌成長(zhǎng)平臺(tái)，服務(wù)中國(guó)最廣泛的消費(fèi)者群體。

百麗時(shí)尚財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亮眼業(yè)績(jī)向好，19/20財(cái)年和20/21財(cái)年，百麗時(shí)尚營(yíng)業(yè)收入分別為201億元(人民幣，下同)、217億元，增長(zhǎng)率為8.1%，凈利潤(rùn)分別為17億元、26億元。

擁有9153家直營(yíng)門(mén)店

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2020年零售額計(jì)算，百麗時(shí)尚是中國(guó)規(guī)模最大的時(shí)尚鞋服集團(tuán)，旗下?lián)碛?3個(gè)自有品牌以及7個(gè)合作品牌，覆蓋女鞋、男鞋和童鞋以及服裝、包袋和配飾等品類。

按2020年零售額計(jì)算，百麗時(shí)尚以11.2%的市場(chǎng)份額位居中國(guó)時(shí)尚鞋履市場(chǎng)第一，是第二名的2倍之多（第二名的市場(chǎng)份額為5.5%）；在2021年天貓“雙十一”，百麗四個(gè)品牌BELLE、STACCATO、TATA、BASTO進(jìn)入天貓五大暢銷時(shí)尚女鞋品牌。

同時(shí)，百麗時(shí)尚服裝業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張，增長(zhǎng)的"第二曲線"已然成型。服裝業(yè)務(wù)收入由19/20財(cái)年的25億增長(zhǎng)21.1%至20/21財(cái)年的30億元；截至2021年11月30日止九個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)服裝營(yíng)收24億元，較2020年同期增長(zhǎng)17.3%。

產(chǎn)能方面，截至2021年11月30日，百麗時(shí)尚擁有89條鞋履生產(chǎn)線以及21條包袋生產(chǎn)線，總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為1770萬(wàn)雙鞋履以及200萬(wàn)個(gè)包袋。

截至2021年11月30日，百麗時(shí)尚的線下零售網(wǎng)絡(luò)由9153家直營(yíng)門(mén)店組成，為中國(guó)最大的直營(yíng)時(shí)尚鞋服零售網(wǎng)絡(luò)。線上渠道收入占比已從截至2017年2月28日止年度的不足7%增加至截至2021年11月30日止9個(gè)月的超25%。其中，截至2021年11月30日止9個(gè)月，直播銷售額占線上銷售額的約30%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，中國(guó)時(shí)尚潮流市場(chǎng)（鞋履、服飾以及箱包產(chǎn)品）的零售總額從2016年的1.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2020年的1.6萬(wàn)億元，并預(yù)計(jì)將以3.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2025年增至1.9萬(wàn)億元。其中，2020年鞋履和服飾在中國(guó)時(shí)尚潮流市場(chǎng)零售總額占比分別為11.9%和71.7%。

五年前曾私有化退市

值得注意的是，百麗時(shí)尚業(yè)務(wù)曾以百麗國(guó)際(原上市代碼1880.HK)運(yùn)營(yíng)，并在2007年5月23日在港交所IPO上市。

自2014年起，作為主要營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)源的百麗國(guó)際鞋類業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅下滑，進(jìn)而導(dǎo)致整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)衰退。2017年7月25日，高瓴、鼎暉等牽頭的財(cái)團(tuán)完成對(duì)百麗國(guó)際的私有化，7月27日百麗國(guó)際撤銷上市，退市時(shí)市值約531億港元。2019年10月10月，百麗國(guó)際分拆的運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)“滔博國(guó)際”成功登陸港交所。

私有化后，基于私有化財(cái)團(tuán)成員的經(jīng)驗(yàn)和資源，百麗針對(duì)鞋類業(yè)務(wù)主要采取了五大舉措：一、把品牌重新梳理定位，優(yōu)化品牌組合，強(qiáng)調(diào)差異化；二、在線上業(yè)務(wù)投入大量資源，包括電商平臺(tái)與社交平臺(tái)；三、優(yōu)化線下零售網(wǎng)絡(luò)，重點(diǎn)發(fā)展購(gòu)物中心渠道；四、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，配合垂直一體化價(jià)值鏈，打造“訂、補(bǔ)、迭”供應(yīng)鏈模式；五、探索智能制造和規(guī)模定制等創(chuàng)新能力和模式。

招股書(shū)顯示，百麗時(shí)尚在上市前的股東架構(gòu)中，MuseHoldings最終控制的百麗國(guó)際通過(guò)BelleBrands持有公司100%的股份。MuseHoldings主要股東包括：智者創(chuàng)業(yè)(部分董事、他高管間接擁有)持股46.36%；高瓴，通過(guò)HillhouseHHBH，持股44.48%等。

業(yè)績(jī)方面，百麗時(shí)尚近年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亮眼，業(yè)績(jī)向好。招股書(shū)顯示，在過(guò)去兩個(gè)財(cái)政年度和2022財(cái)年前九個(gè)月(財(cái)政年度結(jié)束日期為每年2月底)，百麗時(shí)尚的營(yíng)業(yè)收入分別為201億、217億和176億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為17億、26億和23億元。

百麗時(shí)尚在招股書(shū)中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于償還短期銀行借款；進(jìn)一步發(fā)展品牌和產(chǎn)品組合；投資技術(shù)舉措以加速業(yè)務(wù)多個(gè)方面的數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及用作營(yíng)運(yùn)資金和其他一般企業(yè)用途。