最近一段時間，港交所SPAC火了。

2022年1月17日，由招銀國際資產管理及AAC Mgmt Holding擔任發起人的Aquila Acquisition Corporation（簡稱“AAC”）向港交所提交上市申請書。

此后，泰欣資本基金、龍石資本發起的Tiger Jade Acquisition Company遞表；此外，Trinity Acquisition Holdings Ltd.及Interra Acquisition Corporation同時交表。

這些發起人中，既包括前知名運動員及現企業家李寧，還包括招銀國際、泰欣資本基金、龍石資本、春華資本，看起來陣勢蔚為壯觀。

難掩全球最差股市尷尬

港交所SPAC火熱的背后，也難掩蓋港股2021年全球股市最差表現的尷尬。

港股在2021年初還是一片繁榮景象，當時南下資金洶涌而入，甚至有機構放言“跨過香江去，奪取定價權”。

然后，在道指、標普500和納斯達克指數總體不斷上漲，A股市場上證指數和深證成指年內也實現上漲的背景下，港股卻是不斷下探。

最為典型的是，快手上市當天，火爆異常，市值突破1.4萬億港元，然后，一年過去，快手市值蒸發掉了超過萬億港元。

再看看美團，股價從最高點460港元一路下跌到最低不足200港元。騰訊、阿里等權重股的表現也好不到哪里，阿里巴巴股價已跌至118港元，最高峰時期，股價可是突破了300港元。

阿里、美團、快手股價的大幅下挫背后，固然有中美關系、股市回調，及行業調整等因素在，但相比于美股和A股，港股的脆弱性一目了然。

另一方面，曾經火爆的打新盛況已經不復存在。2021年3月以來，在港股上市的新股，100個能有95個破發，少數類似商湯這種沒有破發的股票背后，都是機構持股，散戶極少，容易控盤，模式不可復制。

更重要的是，美股一天成交量遠遠高于港股，甚至特斯拉一天交易量都高于港股一天成交量，港股的流動性不足在資本寒冬之下，也異常明顯的表現出來。

喜馬拉雅這些企業，選擇港股上市，只是在美股上市暫停下的無奈選擇。

SPAC是新瓶裝舊酒

所謂SPAC全稱為Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收購公司，已經有一大批企業通過SPAC的模式在美股上市。

2021年10月，WeWork通過與空白支票公司BOWX ACQUISITION CORP合并的方式上市，包括債務在內，這筆交易為WeWork估值約90億美元。

2021年11月，自動駕駛公司Aurora完成與SPAC公司Reinvent Technology Partners Y合并，并實現在納斯達克上市，當時作價50億美元。

2021年12月，東南亞網約車和快遞巨頭GRAB與特殊目的收購公司（SPAC）Altimeter Growth Corp合并，在納斯達克交易，最高市值曾破500億美元。

2022年2月，咖啡品牌黑槍咖啡Black Rifle Coffee也是完成與特殊目的公司Silver Box Engaged Merger Corp I合并，在紐交所上市，作價17億美元。

樂視控股創始人賈躍亭就玩過SPAC模式，2021年7月，賈躍亭旗下Faraday Future （FF）在納斯達克上市。賈躍亭投資的豪華電動汽車制造商Lucid Motors也是通過這種模式在美股上市。

SPAC模式的特點是，SPAC模式的上市要求更低，能夠跳過傳統IPO的路演、聆訊、財務報表審查等復雜程序，縮短上市時間。

也就是說，港交所不過是學美股推SPAC，這種模式在美股上已經爛大街了。

SPAC模式挽救不了港股低迷行情

在港股已經創造全球最差股市的背景下，港交所學SPAC模式，真能給低迷的行情打強心針？答案恐怕是否定的。

美股相比于港股，天生流動性好，上市還很快，通常不到一個月就能完成美股上市，而港股往往至少幾個月，長的可能要一年半載；而且，美股給科技股的估值會更高，港股更保守，更偏向于盈利的企業。

而當前，全球股市低迷，企業上市的步伐明顯放緩。

日前，心血管診斷醫療科技初創公司HeartFlow還放棄了與特殊目的公司Longview Acquisition Corp II (NYSE: LGV)合并，HeartFlow將此舉描述為“當前不利市場條件的結果”的共同決定。

這種情況下，港交所SPAC真的能火？可能也是PE機構一廂情愿的選擇。

對于當下的港交所來說，縮短上市流程，讓企業速度更快上市，同時，增強投資者信心，提振股市流動性，哪怕是降低交易稅，也比玩SPAC更重要。