全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關于就修訂<全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法>公開征求意見的公告》，主要調(diào)整內(nèi)容如下：

優(yōu)化基礎層企業(yè)進入創(chuàng)新層的條件：

調(diào)整現(xiàn)有財務指標要求：

1）將“最近兩年加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%”調(diào)整為不低于6%。（標準1）2）將“最近兩年營業(yè)收入平均不低于6000 萬元”提高至不低于8000 萬元，“年均復合增長率不低于50%”調(diào)整為不低于30%。（標準2）? 增設研發(fā)類條件，同步要求融資金額和市值：

1）增設：“最近兩年研發(fā)投入累計不低于2500 萬元，最近兩年定向發(fā)行普通股融資金額累計不低于4000 萬元，且每次發(fā)行完成后以該次發(fā)行價格計算的股票市值均不低于3 億元”；

2）對于掛牌同時進入創(chuàng)新層公司，要求掛牌同時完成融資金額和發(fā)行市值要求。

調(diào)整市值、調(diào)整做市交易的做市商家數(shù)指標、新增集合競價的股票累計成交量指標：

1）將平均市值不低于6 億元調(diào)整為不低于3 億元；2）采取做市交易方式的公司，做市商家數(shù)由不少于6 家調(diào)整為不少于4 家；3）采取集合競價交易方式的公司，新增最近有成交的60 個交易日，通過集合競價交易方式實現(xiàn)的股票累計成交量不低于100 萬股的要求。

取消合格投資者人數(shù)不少于50 的要求。

新增將可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行金額納入累計發(fā)行融資。

調(diào)整創(chuàng)新層企業(yè)降層規(guī)定：

調(diào)整現(xiàn)有財務指標要求：

將“最近兩年凈利潤均為負值，且營業(yè)收入均低于3000 萬元，或者最近一年凈利潤為負值，且營業(yè)收入低于1000 萬元”，調(diào)整為“最近兩年凈利潤均為負值，且營業(yè)收入均低于5000 萬元，或者最近三年凈利潤均為負值，且最近兩年營業(yè)收入持續(xù)下降”

適配研發(fā)和市值進層條件，市值降層指標由2 億元調(diào)整為1 億元。

嚴格規(guī)范治理要求：增設“最近一年財務會計報告被會計師事務所出具保留意見的審計報告且凈利潤為負值”、“半數(shù)以上董事無法保證年度報告或者中期報告內(nèi)容的真實性、準確性、完整性或者提出異議”和“因資金占用、違規(guī)對外擔保受到中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)行政處罰或全國股轉(zhuǎn)公司公開譴責”降層情形。

調(diào)整分層：

優(yōu)化進層時間安排：由每年4 月30 日啟動定期調(diào)入，改為上半年2-6 月逐月實施，下半年9 月一次實施。其中下半年進層僅對當年中期報告經(jīng)審計且為標準無保留意見，同時營業(yè)收入、凈利潤同比均未下滑公司適用。

統(tǒng)一降層流程：對于出現(xiàn)降層情形的公司，均在認定后5 個交易日內(nèi)啟動流程。

我們于2022 年1 月4 日發(fā)布的北交所/新三板年度策略中，“預計2022 年市場整體將先抑后揚：考慮到企業(yè)盈利面和市場情緒的變化節(jié)奏，一季報業(yè)績前后市場或有一定壓力，但隨著后續(xù)政策推進、更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市、專業(yè)機構(gòu)的持續(xù)入場，市場將轉(zhuǎn)為上升趨勢，未來可期。”本次征求意見稿的發(fā)布，將加快優(yōu)質(zhì)企業(yè)從新三板基礎層進入創(chuàng)新層的節(jié)奏，未來更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市可期。

在投資邏輯上，我們選擇的邏輯之一是：“重視研發(fā)創(chuàng)新型的細分行業(yè)龍頭”，本次創(chuàng)新層入層標準新增了研發(fā)類條件標準，北交所/新三板這一投資邏輯得到進一步驗證強化。