集成電路行業(yè)作為全球信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，經(jīng)歷了60多年的發(fā)展，如今已成為世界電子信息技術(shù)創(chuàng)新的基石。集成電路行業(yè)派生出諸如PC、互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)、大數(shù)據(jù)、人工智能等諸多具有劃時(shí)代意義的創(chuàng)新應(yīng)用，成為現(xiàn)代日常生活中必不可少的組成部分。

目前，我國(guó)集成電路行業(yè)總營(yíng)收達(dá)近1200億元，按2021年上半年?duì)I收排列的話，位列前十名的企業(yè)分別為中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技、韋爾股份、太極實(shí)業(yè)、通富微電、華天科技、華潤(rùn)微、格科微、兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)，前十家企業(yè)總營(yíng)收達(dá)806.84億元。

伴隨日益火熱的賽道，行業(yè)中后部的企業(yè)也迎來了空前的發(fā)展期。日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了北京芯愿景軟件技術(shù)股份有限公司（下稱“芯愿景”）首次公開發(fā)行股票的招股說明書（申報(bào)稿）。資料顯示，該公司此次擬于深交所主板上市，由民生證券擔(dān)任主承銷商。

值得注意的是，此次并非是芯愿景的首次IPO嘗試。據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，從2019年12月開始，芯愿景就與民生證券簽署協(xié)議，啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，并于2020年5月完成輔導(dǎo)工作。

往后看，之前有望成為“EDA第一股”被寄予厚望的芯愿景，一度背負(fù)著“反向工程、拖欠客戶發(fā)票”的廣泛爭(zhēng)議聲中，這次IPO重啟計(jì)劃又是否會(huì)“鎩羽而歸”呢？

“反向工程”引爭(zhēng)議

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，芯愿景在2020年5月更新的招股書顯示，公司原本擬在科創(chuàng)板募集資金4.65億元，用于新一代集成電路智能分析平臺(tái)研發(fā)、面向物聯(lián)網(wǎng)芯片的IP核和設(shè)計(jì)平臺(tái)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、面向高端數(shù)字芯片的設(shè)計(jì)服務(wù)平臺(tái)研發(fā)、研發(fā)中心升級(jí)強(qiáng)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

但在2020年12月30日，芯愿景和民生證券就分別向上交所提交了“撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件”的申請(qǐng)。次日，上海證券交易所科創(chuàng)板上市審核中心就發(fā)布了“關(guān)于終止對(duì)北京芯愿景軟件技術(shù)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核的決定”的文件。

在終止上市前，上交所曾對(duì)芯愿景提出詢問：（1）結(jié)合相關(guān)法律法規(guī)及行業(yè)慣例等，進(jìn)一步說明發(fā)行人業(yè)務(wù)開展的合法合規(guī)性，相關(guān)領(lǐng)域法律法規(guī)規(guī)定及政策變動(dòng)對(duì)發(fā)行人的影響；（2）正確合法使用集成電路芯片（以下簡(jiǎn)稱“IC”）反向工程技術(shù)需要發(fā)行人在業(yè)務(wù)開展過程中滿足限制性條件，相關(guān)事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人客戶獲取、研發(fā)生產(chǎn)等方面的影響；（3）發(fā)行人如何有效避免不當(dāng)利用反向工程技術(shù)可能產(chǎn)生的不利后果，是否建立健全完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制及相關(guān)機(jī)制的執(zhí)行情況；（4）發(fā)行人的IC分析業(yè)務(wù)是否具有可持續(xù)性。

對(duì)于所謂的反向工程，從廣義上講，就是對(duì)目標(biāo)產(chǎn)品進(jìn)行逆向分析及研究，得出其處理流程、組織結(jié)構(gòu)、功能特性及技術(shù)規(guī)格等設(shè)計(jì)要素，并進(jìn)行獨(dú)創(chuàng)性改良后制作出新版產(chǎn)品。

在問詢函的回復(fù)中，芯愿景分別從IC反向分析符合市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律、符合相關(guān)法律法規(guī)、符合行業(yè)慣例和符合司法實(shí)踐案例四個(gè)方面論證了其在經(jīng)營(yíng)過程中使用該技術(shù)的合法合規(guī)性。但《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，芯愿景并未論述其提供服務(wù)過程中的獨(dú)創(chuàng)性，或客戶在使用分析成果過程中的獨(dú)創(chuàng)性。

而對(duì)于反向工程是否會(huì)產(chǎn)生知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛，芯愿景對(duì)外表示：“公司與客戶嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，開展IC反向分析等商業(yè)活動(dòng)。公司在IC分析服務(wù)合同中約定，相關(guān)技術(shù)成果僅供客戶學(xué)習(xí)、參考和評(píng)價(jià)使用。同時(shí)，公司建立健全相關(guān)內(nèi)部控制制度，對(duì)客戶進(jìn)行優(yōu)化管理和審慎選擇，著力開發(fā)IC設(shè)計(jì)業(yè)上市公司以及業(yè)內(nèi)其他頭部企業(yè)客戶?！?/p>

輕視研發(fā)投入

當(dāng)前，我國(guó)雖已成為全球規(guī)模最大、增速最快的集成電路市場(chǎng)。但是，我國(guó)對(duì)于芯片的進(jìn)口規(guī)模仍然較大，對(duì)國(guó)外高端產(chǎn)品的依賴度仍較高。

公開資料顯示，芯愿景的主營(yíng)業(yè)務(wù)是依托自主開發(fā)的電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（EDA）軟件，開展集成電路分析服務(wù)和設(shè)計(jì)服務(wù)。設(shè)立至今，公司已形成了集成電路分析、集成電路設(shè)計(jì)及EDA軟件授權(quán)三大業(yè)務(wù)板塊。

招股書數(shù)據(jù)顯示，在2018年度、2019年度、2020年度和2021上半年（下稱“報(bào)告期”），公司整體營(yíng)業(yè)收入分別為11351.19萬元、16038.08萬元、18084.79萬元和11995.12萬元，呈增長(zhǎng)穩(wěn)步趨勢(shì)。

將公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)構(gòu)成劃分可見，在報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中超八成來源于IC分析服務(wù)，占主業(yè)營(yíng)收的比例分別為81.45%、83.13%、84.29%和87.27%，但該業(yè)務(wù)的收入規(guī)模增速略有放緩，最近兩年的增長(zhǎng)率分別為55.34%和15.29%。

報(bào)告期內(nèi)，IC設(shè)計(jì)服務(wù)的主業(yè)營(yíng)收占比出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，分別為15.10%、14.02%、11.30%和5.62%，而EDA軟件授權(quán)業(yè)務(wù)的主業(yè)營(yíng)收占比分別為3.45%、2.85%、4.41%和7.11%。

值得注意的是，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額逐年變差，最新報(bào)告期未能完全覆蓋歸母凈利潤(rùn)，且存貨周轉(zhuǎn)率大幅低于行業(yè)平均水平。此外《每日財(cái)報(bào)》還發(fā)現(xiàn)，公司研發(fā)費(fèi)率嚴(yán)重低于同行可比公司，現(xiàn)有技術(shù)儲(chǔ)備或不足以應(yīng)對(duì)行業(yè)技術(shù)更新節(jié)奏，在以摩爾定律進(jìn)行技術(shù)迭代的IC行業(yè)則存在技術(shù)落后風(fēng)險(xiǎn)。

所以可見，芯愿景依賴IC業(yè)務(wù)，雖然現(xiàn)在取得了還不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但是不注重加大投入研發(fā)費(fèi)率，這肯定會(huì)讓投資者懷疑其到底有幾成“后繼之力”。

曾因拖欠發(fā)票被舉報(bào)

眾所周知，在企業(yè)IPO的過程中，涉稅問題一直是監(jiān)管層審核的重點(diǎn)，直接關(guān)系到企業(yè)IPO的成敗。雖然芯愿景盈利能力尚可，但之前卻在這方面遇到了坎。

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，2020年8月7日，芯愿景完成首輪問詢函后，就有媒體曝出，芯愿景的某前五大客戶之一舉報(bào)稱，在與芯愿景交易的六年中，芯愿景累計(jì)拖欠其557萬元發(fā)票。隨后，該公司向國(guó)家稅務(wù)總局及上交所實(shí)名舉報(bào)芯愿景未按規(guī)定開具發(fā)票行為，并請(qǐng)求國(guó)家稅務(wù)總局核查芯愿景是否如實(shí)申報(bào)相關(guān)收入，是否存在偷逃國(guó)家稅款的情形。

對(duì)此，國(guó)家稅務(wù)總局也已交由下屬單位跟進(jìn)辦理。事發(fā)不久后，芯愿景就以財(cái)報(bào)更新為由申請(qǐng)中止審核，這也或是第一輪無法上市的根本原因。

針對(duì)芯愿景拖欠發(fā)票的行為，曾有券商投行部人士指出，如果擬IPO企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中存在稅務(wù)違法違規(guī)，并且造成欠稅補(bǔ)繳等問題，將給企業(yè)帶來嚴(yán)重的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這說明擬IPO企業(yè)的內(nèi)部控制機(jī)制不完善，比如存在為降低企業(yè)稅負(fù)實(shí)施過度盈余管理，利用操控會(huì)計(jì)利潤(rùn)的手段虛增企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本、隱瞞實(shí)際收入，人為降低應(yīng)納稅額等問題，而當(dāng)被稅務(wù)機(jī)關(guān)稽查后，企業(yè)還會(huì)接受稅收處罰，繳納欠稅及其滯納金，降低企業(yè)稅務(wù)誠(chéng)信度。

綜上可見，一邊是不注重研發(fā)，一邊是“蓋不住”的發(fā)票舉報(bào)，芯愿景確實(shí)顯得“成色不高”。另外，就行業(yè)現(xiàn)在的格局來看，其實(shí)大部分市場(chǎng)份額已被頭部公司們分走了，在這時(shí)選擇IPO難道只是為了爭(zhēng)取剩下的那一點(diǎn)份額？值得投資者細(xì)品。