歷時(shí)一年多，三問家居股份有限公司（簡(jiǎn)稱“三問家居”）的IPO進(jìn)程在2022年伊始畫下了終止符。但與其他企業(yè)被動(dòng)終止不同，三問家居是主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。

歷經(jīng)2次IPO“中止”，多次主動(dòng)更新資料，三問家居對(duì)于上市的準(zhǔn)備和執(zhí)著肉眼可見，但就在遞表等待過審的階段，卻主動(dòng)喊停，背后的原因不得不令人遐想。

據(jù)悉，在三問家居的上市進(jìn)程中，曾遭三輪問詢，此外，審核中心意見落實(shí)函中也在不斷向其追問業(yè)績(jī)情況。

雖然三問家居暫未披露主動(dòng)撤回的原因，但有業(yè)內(nèi)人士分析稱，“臨時(shí)撤回，或是從側(cè)面說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展預(yù)期可能出現(xiàn)較大變故，與其流血上市不如暫緩實(shí)施?！?/p>

樂居財(cái)經(jīng)從其招股書中獲悉，借著近兩年的新冠疫情，三問家居在2020年靠賣口罩多賺了7個(gè)億，而其作為主業(yè)的家居，同期凈利潤(rùn)卻連續(xù)3年下滑。2021年上半年，三問家居非醫(yī)護(hù)類業(yè)務(wù)出現(xiàn)同比虧損。

主動(dòng)終止IPO

近期，深交所披露，三問家居股份有限公司IPO正式終止，這意味著，三次沖擊A股就此不了了之。

時(shí)間倒回一年前，2020年12月，三問家居第一次向深交所遞交招股書。3個(gè)月后，因更新財(cái)務(wù)資料，主動(dòng)申請(qǐng)“中止”審核。資料更新完畢后，三問家居于2021年5月獲得發(fā)行審核，9月終于獲得創(chuàng)業(yè)板的上市通過。

然后，在業(yè)內(nèi)都等待著三問家居于深交所創(chuàng)業(yè)板敲鑼上市時(shí)，9月，三問家居卻遭到第二次IPO“中止”。據(jù)悉，在此期間，三問家居曾遭三輪問詢，此外，審核中心意見落實(shí)函中也在不斷向其追問業(yè)績(jī)情況。

根據(jù)前兩輪問詢的答復(fù)披露，三問家居截至3月末的在手訂單與預(yù)期差距較大，且1-6月預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)同比下降超9成。但第三輪問詢，三問家居卻預(yù)測(cè)公司1-9月業(yè)績(jī)將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)較大額度盈利。12月28日深交所恢復(fù)三問家居發(fā)行上市審核。

沒想到僅僅一周后，三問家居卻于1月4日主動(dòng)遞交《關(guān)于撤回三問家居首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》。2日后，三問家居IPO正式終止。

實(shí)際上，三問家居1-9月業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不如預(yù)期的樂觀。據(jù)其1月6日披露的2021年半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新版顯示，營(yíng)收下降7.07%，凈利潤(rùn)則僅為3028.18萬(wàn)元，同比下降67.23%，較8月30日預(yù)期下滑了39.68%-55.60%。

主動(dòng)更新財(cái)務(wù)資料并多次遞表上市，能夠看出三問家居對(duì)于上市的重視程度。據(jù)其招股書披露，三問家居擬募集資金約5.34億元，主要用于4個(gè)項(xiàng)目，分別是年產(chǎn)522萬(wàn)個(gè)靠墊、459萬(wàn)條毯子、100萬(wàn)件毛衫及配飾建設(shè)項(xiàng)目；數(shù)字化設(shè)計(jì)展示中心建設(shè)項(xiàng)目；數(shù)字化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目；補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬使用募集資金金額分別為2.92億元、8621.80萬(wàn)元、3368.10萬(wàn)元、1.22億元。

壯志未酬，卻在上市關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)“突然剎車”。對(duì)此，三問家居相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)媒體稱：“具體原因公司尚未披露，一切以官方消息為準(zhǔn)?！?/p>

而有業(yè)內(nèi)人士卻對(duì)此分析道：“臨時(shí)撤回，或是從側(cè)面說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展預(yù)期可能出現(xiàn)較大變故。例如招股等環(huán)節(jié)存在較大不確定性，與其流血上市不如暫緩實(shí)施，等到市場(chǎng)和企業(yè)狀況更有利時(shí)，重新準(zhǔn)備?！?/p>

主業(yè)凈利下滑

三問家居成立于2013年，實(shí)際控制人為王耀民、程暉夫婦，合計(jì)持股78.36%。是以原創(chuàng)設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)型貿(mào)易商，為全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用紡織品、家居服飾和特色面料產(chǎn)品，具體包括客廳場(chǎng)景的靠墊、毯子、披巾，臥室場(chǎng)景的床品、浴袍、睡衣，以及家居休閑服、運(yùn)動(dòng)休閑服、配飾等。

據(jù)其招股書披露，2018年-2020年，三問家居的營(yíng)收分別為10.8億元、11億元、17.9億元；同期，凈利潤(rùn)分別為6936萬(wàn)元、7848.6萬(wàn)元、1.13億元；扣非后凈利分別為6678.9萬(wàn)元、7704.1萬(wàn)元、7826萬(wàn)元。

營(yíng)收凈利都在持續(xù)走高，但細(xì)看其業(yè)績(jī)構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，2020年，三問家居針對(duì)疫情帶來(lái)的醫(yī)護(hù)類產(chǎn)品需求，拓展了以口罩和手套為主的醫(yī)護(hù)類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.4億，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的41.33%。

剔除這部分醫(yī)護(hù)類業(yè)務(wù)后，三問家居的盈利能力實(shí)際在走下坡路。2020年，三問家居在家紡、服飾和面料等業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.51億元，相較2019年下降4.72%。2021年上半年非醫(yī)護(hù)業(yè)務(wù)上半年?duì)I收4.55億元；凈利潤(rùn)為-1139萬(wàn)元，同比出現(xiàn)虧損。

更具體來(lái)看，2020年，三問家居家紡類產(chǎn)品單價(jià)自2019年的32.36元/件，下降至26.57元/件。2018年-2020年，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 21.04%、22.46%和 18.63%，三年整體呈下滑趨勢(shì)。

對(duì)于主業(yè)凈利的大幅下滑，三問家居解釋稱：“主要因?yàn)楣?021年上半年與非醫(yī)護(hù)業(yè)務(wù)相關(guān)的期間費(fèi)用大幅增長(zhǎng)和政府補(bǔ)助減少所致?！?/p>

此外，三問家居還表示，未來(lái)隨著疫情在全球范圍內(nèi)逐步緩和，公司醫(yī)護(hù)類產(chǎn)品銷售規(guī)?？赡苤鸩轿s，短期內(nèi)可能降低公司的營(yíng)收和盈利水平，屆時(shí)主營(yíng)的家紡、服飾和面料等業(yè)務(wù)仍將是未來(lái)營(yíng)業(yè)收入和盈利的主要來(lái)源。但是對(duì)于如何提升主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)，三問家居暫未披露過計(jì)劃。

家居上市遇冷

2021年，地產(chǎn)行業(yè)遇冷，下游家居企業(yè)卻涌向資本之路，尋求更廣闊的的融資空間。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在剛剛過去的2021年，大家居行業(yè)共有57家企業(yè)沖擊上市。涉及定制、軟體家具、門窗、智能家居、家裝、家紡、衛(wèi)浴、跨境電商等板塊。

但在此之中，成功上市的企業(yè)僅三分之一。匠心家居(76.170, -0.35, -0.46%)、夢(mèng)天家居(25.150, -0.23, -0.91%)、龍竹科技(17.600, 0.04, 0.23%)、玉馬遮陽(yáng)(29.650, -0.05, -0.17%)、大自然戶外、羅曼股份(37.360, 0.40, 1.08%)、真愛美家(24.040, -0.12, -0.50%)、涂鴉智能、王力安防(13.100, 0.01, 0.08%)等18家大家居企業(yè)成功。而另有CBD家居、致歐家居、森鷹窗業(yè)、土巴兔、博泰家具、華南裝飾、朗斯家居、慕思家居等39家企業(yè)均未成功。

僅12月，家居行業(yè)就已經(jīng)發(fā)生3起IPO終止案例，分別為淋浴房龍頭朗斯家居、家居裝修企業(yè)華南裝飾以及軟體家居品牌遠(yuǎn)超智慧，其中華南裝飾三度IPO均被否。

對(duì)于未能成功上市的原因，各家企業(yè)各有不同。例如，華南裝飾此前已有過兩次上市輔導(dǎo)經(jīng)歷，此次上市被駁回，發(fā)行審核委員會(huì)提出的主要詢問在于“主要客戶應(yīng)收賬款是否存在重大信用風(fēng)險(xiǎn)，減值準(zhǔn)備計(jì)提的恰當(dāng)性”等。

而朗斯家居的招股書則披露其大宗業(yè)務(wù)占總收入的比重過高，且拖累毛利率。另外還存在應(yīng)收款項(xiàng)大幅增加、子公司遭遇電信詐騙約400萬(wàn)元等“隱患”。這些被證監(jiān)會(huì)綜合判定為具有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)存在，最終其“淋浴房第一股”的上市計(jì)劃落空。

然而，未來(lái)，家居企業(yè)的上市之路似乎也不平坦。一方面，在上游地產(chǎn)行業(yè)“前路不明”、“能耗雙控”政策的持續(xù)推進(jìn)下，家居企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，與資本市場(chǎng)的“搏殺”也愈發(fā)進(jìn)入白熱化。另一方面，，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)正在從量向質(zhì)方向發(fā)展，對(duì)于IPO審核也日漸嚴(yán)苛。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年共有447家企業(yè)A股上會(huì)，同比下降27.7%，過會(huì)率91.05%，較2020年下降6.85個(gè)百分點(diǎn)。